Microsoft notiert 35 Prozent unter seinem Allzeithoch, obwohl Azure um 39 Prozent wächst und das KI-Geschäft um 123 Prozent zulegt. Der Markt verwechselt eine kurzfristige Copilot-Enttäuschung mit einem strukturellen Versagen – dabei sind die Probleme lösbar. Copilot nutzt standardmäßig ChatGPT 5.1 mini, ein schwaches Modell von OpenAI. Microsoft muss lediglich eine höherwertige KI hinterlegen, denn Copilot kann wahlweise OpenAI oder Anthropic nutzen. GitHub Copilot ist dabei ein grundsätzlich anderes Produkt als der Office-Copilot und näher am echten Produktivitätsgewinn für Entwickler. Mit einem EV/EBITDA von 15 bei 17 Prozent Umsatz- und 18 Prozent Gewinnwachstum gilt die Aktie als günstig bewertet. Die Microsoft Build 2026 in San Francisco ist der Moment, an dem sich entscheidet, ob der Markt diese Neubewertung vollzieht.

Rheinmetall ist nach einem Rückgang von 38 % seit dem Allzeithoch fair bewertet – aber der Kursverfall hat strukturelle Ursachen, die noch nicht ausgeräumt sind. Auf dem Höchstkurs wurde die Aktie mit einem KGV von 70 gehandelt – eine Bewertung, die keine Fehler erlaubt. Als am 7. Mai 2026 Umsatz und Gewinn die Erwartungen verfehlten, folgte die nächste Verkaufswelle. Lieferverzögerungen und Qualitätsprobleme in der neuen Munitionsfabrik verstärkten den Vertrauensverlust. Strukturelles Risiko kommt hinzu: Der Bund stellt 34 % des Umsatzes und soll bis 2027 auf über 50 % steigen. Was Analysten übersehen, sind Chancen wie das US-Geschäft mit dem Lynx XM30 – eine Entscheidung über einen Großauftrag wird bis Anfang 2027 erwartet. EV/EBITDA von 17 bei erwartetem Umsatzwachstum von 43 % ist günstig – wenn keine weiteren Prognosesenkungen folgen.

Nvidia hat in der vergangenen Woche Quartalszahlen vorgelegt, die selbst für die inzwischen hohen Erwartungen außergewöhnlich stark ausfielen. Der Umsatz stieg um 85 Prozent auf 81,6 Milliarden US-Dollar, der Gewinn je Aktie um 140 Prozent. Der Kurs reagierte mit einem Seitwärtslauf — das klingt nach Enttäuschung, ist aber das Gegenteil. Bei einem Unternehmen mit dieser Bewertung preist der Markt keine Überraschungen mehr ein, sondern Perfektion. Perfektion wurde geliefert. Das Rechenzentrumsgeschäft wuchs um 92 Prozent, der freie Cashflow um 86 Prozent. Nvidia hebt die Dividende auf 0,25 US-Dollar an und legt ein Rückkaufprogramm über 80 Milliarden US-Dollar auf. CEO Jensen Huang vollzieht dabei einen strategischen Schwenk: weg von den Hyperscalern, hin zu Unternehmen, Fabriken und autonomen Systemen.

Nvidia ist trotz gestiegenem Kurs fundamental günstig bewertet – ein KGV von 21 bei 86 Prozent Gewinnwachstum ergibt nach Heibels Faustregel eine PEG-Ratio deutlich unter 1. Software-Aktien wie Salesforce, Adobe und Nemetschek stehen dagegen vor einer strukturellen Margenkorrektur: KI ermöglicht Kunden, Teilleistungen günstiger selbst zu erzeugen, die Verhandlungsposition der Anbieter erodiert. Der Aktienmarkt zeigt drei getrennte Entwicklungen – KI-Profiteure, zinsempfindliche Titel und Software-Verlierer. Stephan Heibel hat sein Bloomberg-Excel-System mit rund 1.400 Aktien gestern im Live-Stream durchgearbeitet und dabei Dividendenstars wie Teleperformance mit 6,2 Prozent Rendite identifiziert – und Verkaufskandidaten wie SMA Solar, wo der Kurs dem Geschäft weit voraus gelaufen ist.