![\"Solar-Fabrik\"](\"http:\/\/www.heibel-unplugged.de\/UserFiles\/Image\/Solar-Fabrik-300x232.png\" "\\"Solar-Fabrik\\"")
<\/p>\nDie Solar-Fabrik hatte einen strategischen Fehler gemacht: Sie hat eine eigene Silizium-Fabrik in S\u00fcdostasien aufgebaut. Dies geschah zu einem Zeitpunkt, als Silizium rar und teuer war. Sodann folgte der Siegeszug der D\u00fcnnschichttechnologie, die mit einem Bruchteil von Silizium auskommt, sowie die Finanzkrise, in deren Umfeld der Siliziumpreis einbrach. Silizium gibt es wie Sand am Meer – Silizium ist n\u00e4mlich Sand. Der Engpass entstand aufgrund der Herstellungskapazit\u00e4ten und ist inzwischen nicht mehr vorhanden. Die teure Investition seitens der Solar-Fabrik wurde inzwischen wieder verkauft und der Verlust wurde abgeschrieben.<\/p>\n
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Gleichzeitig ist der Markt f\u00fcr Solarmodule eingebrochen: Die Solar-Fabrik konnte aufgrund der hohen kalkulatorischen Kosten f\u00fcr Silizium keine wettbewerbsf\u00e4higen Solarmodule anpreisen. Die Produktion stand zum Teil still, die Lagerhallen sind voll mit Modulen. Der Vorratsbestand ist im Septemberquartal des vergangenen Jahres um das F\u00fcnffache angestiegen. Hohe Lagerbest\u00e4nde binden Kapital.<\/p>\n
Alte Solarmodule k\u00f6nnen zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt teilweise nicht mehr kostendeckend verkauft werden, so entsteht hier nochmals ein Verlust, wenn der Lagerbestand abgeschrieben wird. Der freie Cashflow hat sich aufgrund dieser Kapitalbindung sehr negativ entwickelt, die liquiden Mittel sind von 26 Mio. auf 1,8 Mio. Euro gefallen – f\u00fcr ein Unternehmen wie die Solar-Fabrik bedeutet das, dass es praktisch von der Hand in den Mund lebt. W\u00e4hrend die langfristigen Verbindlichkeiten leicht zur\u00fcckgegangen sind, stiegen die kurzfristigen Verbindlichkeiten stark an. Ich interpretiere daraus, dass die Solar-Fabrik keine langfristigen Finanzierungen mehr auf die Reihe bekommt, sondern stets nur kurzfristige Verl\u00e4ngerungen der Rahmenkredite erh\u00e4lt.<\/p>\n
Die beschleunigte F\u00f6rderk\u00fcrzung erh\u00f6ht den Druck auf die Preise f\u00fcr Solarmodule, so dass auch k\u00fcnftig vielleicht ein Anziehen der Nachfrage, jedoch keine Entlastung beim Preisdruck zu erwarten ist. In meinen Augen ist die Zukunft der Solar-Fabrik sehr kritisch zu sehen. Das Unternehmen braucht dringend neue langfristige Kredite, bekommt diese jedoch nicht. Irgendwann werden die Banken den Hahn zudrehen, wenn nicht eine Trendwende erfolgt – und diese Trendwende erwarte ich eben nur im Volumen-Bereich, nicht im Preis. Unternehmensangaben zufolge bessert sich die Ergebnislage im laufenden Jahr, doch ich f\u00fcrchte, dass dort eine Menge Zweckoptimismus in der Prognose enthalten ist.<\/p>\n
Ein Ausweg k\u00f6nnte der Weg sein, den Solon beschreitet: Solon hat in Aussicht gestellt bekommen, vom Deutschlandsfonds B\u00fcrgschaften und Kredite zu erhalten, weil die Probleme der Solarbranche unmittelbar auf die Finanzkrise zur\u00fcckzuf\u00fchren sind. \u00a0Sollte Solon erfolgreich sein, k\u00f6nnte eine solche Hilfe auch f\u00fcr die Solar-Fabrik in Frage kommen. Doch das ist ein Halm, an den man sich hier klammern w\u00fcrde. Insgesamt ist die Situation kritisch und ich w\u00fcrde die Aktien nur noch als sehr spekulative Position betrachten.{weiter[40|9]}<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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