{"id":1964,"date":"2012-07-27T14:44:45","date_gmt":"2012-07-27T13:44:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.heibel-unplugged.de\/?p=1964"},"modified":"2022-02-09T10:20:30","modified_gmt":"2022-02-09T09:20:30","slug":"wacker-chemie-eine-kaufgelegenheit","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wacker-chemie-eine-kaufgelegenheit\/","title":{"rendered":"Wacker Chemie – eine Kaufgelegenheit?"},"content":{"rendered":"

Lieber Herr Heibel,<\/p>\n

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ich fange mit Lob an: Der Heibel-Ticker ist ohne Zweifel klasse. In letzter Zeit gefiel mir insbesondere Ihre Wunschanalyse zur Deutschen Post DHL. Ich habe dann das Unternehmen angeschaut und mir Aktien eingekauft – mit der Absicht dann auch m\u00f6glichst langfristig zu halten. Darin sehe ich den Wert Ihres B\u00f6rsenbriefes: Auch wenn man Ihr Depot nicht nachbildet, man findet gute Ideen und Ans\u00e4tze, wie auch Trends, die Sie aufzeigen, um eigene Zusammenstellungen zu bilden. Auch finde ich gut, dass Sie so gerne auf Leserfragen eingehen. Nicht jeder B\u00f6rsenbriefautor w\u00fcrde daf\u00fcr die Zeit finden.<\/p>\n

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Vor einem halben Jahr (oder mehr) hatten Sie die Wacker Chemie kurz analysiert und gesagt, die Kurse seien g\u00fcnstig. Nun sind sie noch wesentlich g\u00fcnstiger geworden, und ich bin am \u00dcberlegen, ob ich mir auch einige Aktien des Silizium-Unternehmens zulegen sollte: Die Kurse sind momentan fast am historischen Tiefstkurs angekommen (Wacker ist ja nicht so lange an der B\u00f6rse). Doch die Erfahrung zeigt, dass g\u00fcnstige Aktien auch noch g\u00fcnstiger werden k\u00f6nnen, falls es Gr\u00fcnde daf\u00fcr gibt… \ud83d\ude09<\/p>\n

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Im Prinzip ist Wacker ein sch\u00f6n konservativ gef\u00fchrtes innovatives Unternehmen, das viele Siliziumprodukte f\u00fcr verschiedene Branchen vom Bau \u00fcber Automobilpflege bis zur Textilindustrie anbietet. Au\u00dfer den Chemie-Sparten gibt es noch das Halbleiter-Gesch\u00e4ft Siltronic, das Einkristalle zieht und daraus Wafer f\u00fcr die anspruchsvolle Halbleiterbranche produziert und den Gesch\u00e4ftsbereich Polysilicon, der l\u00e4ngst nicht mehr so klein ist, wie als er von der Siltronic abgetrennt und als eigenst\u00e4ndiger Gesch\u00e4ftsbereich aufgestellt wurde – da wurde auf der Konzernebene flei\u00dfig investiert. Nun ragen m.E. folgende Fragezeichen heraus:<\/p>\n

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1) Das Wafergesch\u00e4ft (Siltronic) – hier kann man die Preis-\/Nachfrage-Entwicklung und die Zukunft \u00fcberhaupt nicht wirklich vorhersehen: Die Siltronic ist die Dritte, wesentlich kleinere, neben den zwei Gro\u00dfen (SEH und Sumco), die auf dem Wafermarkt miteinander duellieren und die Waferpreise zumindest m\u00e4\u00dfig halten. Die fehlende Marktmacht ist sicherlich ein substanzieller Nachteil bei der Siltronic, was sich bei den Preisverhandlungen auswirkt, aber auch bei der damit einhergehenden fehlenden Investitionskraft. Offen ist, ob die Siltronic AG ihre richtigen Nischen entwickelt\/findet, um florieren zu k\u00f6nnen und zwischen den gro\u00dfen Japanern nicht zermalmt zu werden. Andererseits sehe ich den Gesch\u00e4ftsbereich Siltronic als die Technologieschmiede bei Wacker schlechthin.<\/p>\n

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2) Bekanntlich baut Wacker derzeit ein gro\u00dfes Polysilizium Werk in Tennessee, USA. Der Polysilizium – Markt ist aber seit dem Startschuss des Baus eingebrochen und schwer prognostizierbar: Einerseits die schlecht vorhersehbare Nachfrage (wann kommt noch der Solarmarkt zur\u00fcck?), andererseits die koreanische u.a. Konkurrenz, die nicht schl\u00e4ft und unter g\u00fcnstigen Umst\u00e4nden (hohe Nachfrage und Preise) die Angebotslage mit immensen Investitionen radikal ver\u00e4ndern kann: Pl\u00e4ne dazu hatten die ja schon. Na ja, noch ist Wacker ein Marktf\u00fchrer beim Polysilizium, aber wie lange und zu welchen Preisen (oder zu welchem Preis)…<\/p>\n

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Eine konkrete Frage entsteht \u00fcbrigens daraus. Wenn man darauf wetten m\u00f6chte, dass die Solarindustrie irgendwann ohne F\u00f6rderung auskommt (muss ja zwingend der Augenblick mal kommen, oder?) und damit einhergehend exponentiell zu wachsen anf\u00e4ngt, ist dann vielleicht Wacker Chemie als Lieferant des Ausgangsmaterials eine gute M\u00f6glichkeit? Oder vielleicht sehen Sie andere M\u00f6glichkeiten?<\/p>\n

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Am 25.Juli gibt es den Quartalsbericht, auf den ich gespannt bin. Ansonsten wollte ich hiermit die Wacker Chemie AG als Kandidat f\u00fcr eine Ihrer n\u00e4chsten Wunschanalysen vorschlagen. Als das gr\u00f6\u00dfte bayerische Chemie-Unternehmen ist es allemal einen genaueren Blick wert. \ud83d\ude42<\/p>\n

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Danke erstmals schon, dass Sie die lange E-Mail durchgelesen haben und weiterhin viel Spa\u00df beim Schreiben!<\/p>\n

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Mit besten Gr\u00fc\u00dfen, Gundars aus Burghausen<\/p>\n

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ANTWORT:<\/p>\n

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Besten Dank f\u00fcr das Lob und ja, Ihr Schreiben war lang \ud83d\ude09 Daher entsprechend detailliert meine Antwort:<\/p>\n

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Nein, ich finde Wacker Chemie derzeit nicht attraktiv. Die Solarbranche befindet sich weiterhin in einem Abw\u00e4rtssog, und ich halte es noch f\u00fcr zu fr\u00fch auf \u00dcberlebende zu spekulieren. Preisdruck und steigender Wettbewerb aus Asien wird auch weiterhin der Siltronic-Sparte zusetzen.<\/p>\n

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Und leider stehen auch dem Polysilizium – Gesch\u00e4ft schwere Zeiten bevor, in den vergangenen Wochen haben die Kunden AMD, Infineon und Applied Materials Gewinnwarnungen bzw. Prognosesenkungen ausgegeben. Infineon arbeitet schon unter Vollauslastung und erwirtschaftet einen knappen Gewinn. Da ich Druck auf den Abnahmepreis erwarte, ist hier keine Verbesserung sondern h\u00f6chstens eine Verschlechterung zu erwarten.<\/p>\n

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Wacker ist sehr konjunktursensibel. Im konjunkturellen Aufschwung springt die Aktie h\u00f6her als alle anderen, im Abschwung f\u00e4llt sie tiefer. Ich w\u00fcrde hier nicht in den fallenden Kurs hinein kaufen, sondern auf eine Bodenbildung warten. Weder Dividende (1,9%) noch KGV (16) geben ein g\u00fcnstiges Bild ab, sodass Anleger hier noch warten werden. Ich w\u00fcrde das auch tun.<\/p>\n

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