13.04.2017 – 14:51\u00a0
Teaser ver\u00f6ffentlichen Tumult im Chipland
Anfang des Monats gab das britische Chipunternehmen Imagination Technologies die Warnung\u00a0aus, Hauptkunde Apple k\u00f6nne f\u00fcr k\u00fcnftige iPhones eigenentwickelte Graphikchips nutzen. Man\u00a0vermute, Apple werde Patente von Imagination verletzen. Die Meldung schlug ein wie eine\u00a0Bombe, \u00fcber Nacht verlor das Unternehmen zwei Drittel seiner Marktkapitalisierung.\u00a0
Dienstag dieser Woche hat Bankhaus Lampe auf die Gefahr hingewiesen, dass Apple auch die\u00a0Power-Chips von Dialog Semiconductor selbst entwickeln k\u00f6nnte. Reuters f\u00fcgte der Analyse zu,\u00a0dass Berichten zufolge Apple „wie verr\u00fcckt“ Dialog-Ingenieuren aus M\u00fcnchen nachstelle und\u00a0versuche, sie f\u00fcr Apple zu gewinnen. Die Aktie gab zeitweilig ein Drittel ihres Wertes ab,\u00a0verkleinerte jedoch seither das Minus auf „nur noch“ 20%.\u00a0
Gestern hat nun Pacific Crest eine Liste von Apple-Zulieferern auf die Gefahr hin untersucht, ob\u00a0Apple deren Produkte selber herstellen k\u00f6nne. Besonders gef\u00e4hrdet sei Synaptics, so der\u00a0Analyst. Apple habe bereits eine Reihe von Ingenieuren eingestellt, die sich im Umfeld dieser\u00a0Produkte (OLED-Absicherung) auskennen. Dennoch sei die Gefahr der Abl\u00f6sung Synaptics durch\u00a0ein eigenes Produkt gering, da Apple die dazu erforderliche Infrastruktur nicht habe. So blieb\u00a0der Ausverkauf bei Synaptics auf 2% begrenzt.\u00a0
Damit hat man an der Wallstreet ein neues Spiel gefunden: Chip-Bashing. Alle Chipproduzenten,\u00a0die sich in einer starken Abh\u00e4ngigkeit von Apple befinden, sind nun latent gef\u00e4hrdet, Opfer einer\u00a0solchen Meldung zu werden. Die Gefahr ist nicht neu. In jedem meiner Kommentare zu Dialog\u00a0Semi habe ich stets darauf hingewiesen, dass sich Dialog in einer starken Abh\u00e4ngigkeit von\u00a0Apple befindet. F\u00fcr mich war Dialog aus genau diesem Grund niemals ein Investment wert,\u00a0lediglich spekuliert habe ich einmal in dem Unternehmen.\u00a0
Was ist dran, an den Ger\u00fcchten?\u00a0
Nun, Apple ist stets auf der Suche nach M\u00f6glichkeiten, die eigene Profitabilit\u00e4t zu steigern. Es\u00a0geh\u00f6rt zum normalen Produktzyklus, dass Innovationen zun\u00e4chst sehr teuer eingekauft werden,\u00a0sich \u00fcber die Zeit im Preis vermindern und schlie\u00dflich nur noch eine sehr geringe Gewinnmarge\u00a0tragen, wenn die Innovation nicht kontinuierlich fortschreitet. Zudem wird Apple schauen,\u00a0welche Innovationen das iPhone von der Konkurrenz abheben k\u00f6nnen, und wo sich ein\u00a0Mehrpreis f\u00fcr bspw. eine halbe Stunde mehr Akkulaufzeit nicht mehr lohnt.\u00a0
F\u00fcr das iPhone 8 wird ein starker Fokus auf Anwendungen der virtuellen Realit\u00e4t (Virtual\u00a0Reality) erwartet. In das Kamerabild k\u00f6nnten beispielsweise Informationen aus Apple Maps\u00a0integriert werden. Dies wird ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal (sprich:\u00a0Marketingargument!) des iPhone 8 sein. Daf\u00fcr wird der Kunde bspw. in Kauf nehmen, dass der\u00a0Akku eine halbe Stunde weniger reicht.\u00a0
Was aber auch sein kann ist, dass Apple als Auftraggeber von Dialog Semi daf\u00fcr sorgen m\u00f6chte,\u00a0dass Dialog Semi pr\u00e4zise Vorgaben erh\u00e4lt, um die Innovationen in die richtige Richtung zu\u00a0lenken. Und je qualifizierter das Personal von Apple, das mit Dialog Semi zusammenarbeitet,\u00a0desto gezielter wird Dialog Semi forschen k\u00f6nnen.\u00a0
Ist das Abwerben von Dialog-Ingenieuren also eine Kampfansage, oder aber eine St\u00e4rkung des\u00a0eigenen Know-hows? Wir werden es erst erfahren, wenn es zu sp\u00e4t f\u00fcr Dialog ist. Bis dahin l\u00e4sst\u00a0sich festhalten, dass auf der einen Seite das Bewertungsniveau von Dialog deutlich g\u00fcnstiger\u00a0geworden ist, auf der anderen Seite die Risiken jedoch deutlich zugenommen haben. Viel\u00a0ge\u00e4ndert hat sich dadurch an meiner Einsch\u00e4tzung vorerst nichts.\u00a0
Wir k\u00f6nnen das ganze aber auch noch durch eine andere Brille betrachten: Im Jahr 2016 waren\u00a0Chip-Aktien wie Nvidia (+230%) und AMD (+315%) die Highflyer der Chipindustrie. Warum\u00a0gerade die beiden? Weil Apple im vergangenen Jahr unter den r\u00fcckl\u00e4ufigen iPhone-Absatzzahlen\u00a0litt, und mit Apple litten alle Unternehmen, deren Gesch\u00e4ft ma\u00dfgeblich von Apples Erfolg\u00a0abhing. Wer also eine Aktie aus dem Chipsektor kaufen wollte, der suchte nach Apple-unabh\u00e4ngigen Unternehmen. Das waren Nvidia (Graphikkarten f\u00fcr Datenzentren) und AMD\u00a0(Graphikchips f\u00fcr Spiele).\u00a0
Mit dem iPhone 8 vor der T\u00fcr, dem Jubil\u00e4ums-iPhone, dem iPhone, das einen Superzyklus haben\u00a0wird (Superzyklus = viele Nachfragezyklen verst\u00e4rken sich, bspw. vertragsm\u00e4\u00dfige\u00a0Erneuerungen nach 2 Jahren, Austausch veralteter iPhones nach 3 und mehr Jahren,\u00a0Neukunden durch besonderes Feature wie Virtual Reality, …), mit diesem iPhone 8 wird nun ein\u00a0Absatzrekord erwartet. Die Absatzprognosen der Analysten werden derzeit im Wochenrhythmus\u00a0angehoben. Und von diesem Superzyklus werden nat\u00fcrlich auch die Zulieferer profitieren:\u00a0Dialog Semi, Imagination Techn., Synaptics, aber auch Cirrus Logic, Broadcom, Qorvo, Micron\u00a0und … Skyworks (endlich kommt der Heibel zum Punkt ;-).\u00a0
W\u00e4hrend die Apple-unabh\u00e4ngigen Aktien seit Jahresbeginn auf der Stelle treten, haben die\u00a0Apple-Zulieferer in den vergangenen Wochen stark zugelegt. Skyworks hat dieses Jahr bereits\u00a027% zugelegt und ist damit unser bestes Pferd im Stall. Nvidia und AMD wurden nicht verkauft,\u00a0weil sich deren Gesch\u00e4ft verschlechtert hat oder weil die Aussichten sich eintr\u00fcbten, sondern\u00a0weil institutionelle Anleger in diesen Positionen auf mehreren hundert Prozent Plus sa\u00dfen und\u00a0nun nach Geldquellen f\u00fcr die hei\u00dfe Spekulation des Jahres 2017 suchen: das iPhone 8.\u00a0
Dieses Jahr haben wir bei Skyworks schon eine kleine Dividende kassiert und die Gewinne durch\u00a0einen Teilverkauf gesichert. Ich kann mir gut vorstellen, dass in den kommenden Wochen\u00a0irgendein Analyst eine Story ausgr\u00e4bt, die wie eine Weltuntergangsstory f\u00fcr Skyworks klingen\u00a0wird. Kleiner Tipp f\u00fcr Analysten: Wie w\u00e4re es mit dem hohen Anteil des China-Gesch\u00e4fts von\u00a0Skyworks und einer Story, dass die harte Gangart Trumps Skyworks Gesch\u00e4ftsbasis gef\u00e4hrdet?\u00a0
Die Aktie w\u00fcrde dann kr\u00e4ftig Federn lassen und institutionelle Anleger, die den Braten riechen,\u00a0k\u00f6nnten sich nochmals kr\u00e4ftig in Skyworks engagieren. Wenige Monate vor der iPhone 8\u00a0Einf\u00fchrung w\u00e4re jeder R\u00fcckschlag bei den Apple-Zulieferern eine willkommene Gelegenheit.\u00a0Insbesondere nachdem wir in den vergangenen Wochen gesehen haben, dass gerade Skyworks\u00a0jede Marktkonsolidierung schneller durchlief als der Markt und anschlie\u00dfend um so st\u00e4rker\u00a0anstieg. Es gibt offensichtlich eine echte Not, in Skyworks reinzukommen. Und was w\u00e4re da\u00a0sch\u00f6ner als ein kleiner Skandal?\u00a0
Wie sollten wir uns verhalten? Nun, es ist extrem schwer, im Falle eines pl\u00f6tzlichen R\u00fcckschlags\u00a0schnell genug einzusteigen. Ich zumindest traue mir nicht zu, Sie schnell genug mit ausreichend\u00a0Informationen zu versorgen, damit Sie in einen solchen Ausverkauf hinein kaufen. Daher w\u00fcrde\u00a0ich unsere Position halten. Sollte der Ausverkauf uns ausreichend Zeit geben, w\u00fcrde ich ihn zum\u00a0Nachkaufen nutzen. Andernfalls segeln wir mit unserer bestehenden Position in Richtung iPhone\u00a08-Markteinf\u00fchrung im Herbst.<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Hallo Herr Heibel, k\u00f6nnen Sie diesen Freitag bitte eine Einsch\u00e4tzung zu Dialog Semiconductor abgeben. W\u00e4re prima. Leonard aus Kleinmachnow ANTWORT: ich hatte am 13.4.17 folgenden Artikel geschrieben, in dem ich bereits auf die Gefahr der Apple-Eigenentwicklungen hinwies: 13.04.2017 – 14:51\u00a0Teaser ver\u00f6ffentlichen Tumult im ChiplandAnfang des Monats gab das britische Chipunternehmen Imagination Technologies die Warnung\u00a0aus, […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-2284","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-leserfragen"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2284","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2284"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2284\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5920,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2284\/revisions\/5920"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2284"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2284"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2284"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}