{"id":2366,"date":"2018-08-17T11:01:05","date_gmt":"2018-08-17T10:01:05","guid":{"rendered":"http:\/\/www.heibel-unplugged.de\/?p=2366"},"modified":"2022-02-09T10:20:26","modified_gmt":"2022-02-09T09:20:26","slug":"the-navigator-opfer-des-handelsstreits","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/the-navigator-opfer-des-handelsstreits\/","title":{"rendered":"The Navigator: Opfer des Handelsstreits"},"content":{"rendered":"
\"Navigator\"<\/a>

The Navigator, Europas Marktf\u00fchrer f\u00fcr Kopierpapier<\/p><\/div>\n

Der portugiesische Papierproduzent The Navigator, Marktf\u00fchrer f\u00fcr Kopierpapier in Europa, wurde von der US-Kartellbeh\u00f6rde zu einer Wettbewerbsstrafe in H\u00f6he von 37,34% auf den US-Umsatz verurteilt. f\u00fcr den fraglichen Zeitraum August 2015 bis Februar 2017 machen das etwa 66 Mio. Euro aus, also etwa ein Viertel des Jahresgewinns.<\/p>\n

Die Aktie ist in Folge dieser \u00fcberraschenden Entscheidung auf 4,30 Euro eingebrochen. Noch vor 8 Wochen stand die Aktie bei 6 Euro. \u00dcberraschend ist die Entscheidung deshalb, weil The Navigator meiner Ansicht nach in Sippenhaft mit Wettbewerbern aus Brasilien, Indonesien, Australien und … China genommen wird.<\/p>\n

Aha, China! F\u00fcr China wird eine Strafe in H\u00f6he von 126% diskutiert, eine v\u00f6llig andere Dimension. Und hinsichtlich der Portugiesen hatte es bereits eine umfangreiche Diskussion \u00fcber die angemessene H\u00f6he gegeben, die zu einem Satz von 7,8% f\u00fchrte.<\/p>\n

Im Februar 2015 wurde zun\u00e4chst eine Strafe in H\u00f6he von 29,53% vorl\u00e4ufig festgelegt. Diese vorl\u00e4ufige Rate war errechnet worden aus einem Extremfall, der auf das gesamte Us-Gesch\u00e4ft extrapoliert wurde. The Navigator konnte jedoch anschlie\u00dfend nachweisen, dass es sich bei dem Referenzgesch\u00e4ft um einen Einzelfall handelte und unter Ber\u00fccksichtigung der nachgereichten Unterlagen wurde der Prozentsatz dann auf 7,8% reduziert.<\/p>\n

Nun wurde entschieden, dass The Navigator eine Wettbewerbsstrafe zahlen muss. Diese Entscheidung stand noch aus, bislang wurde lediglich \u00fcber einen vorl\u00e4ufigen Strafsatz verhandelt. Mit der jetzigen Entscheidung wurde jedoch wieder ein sehr hoher Satz angesetzt, 37,34%.<\/p>\n

Der zugrunde liegende Vorwurf lautet, The Navigator habe auf dem US-markt zu Dumpingpreisen verkauft, um Wettbewerber aus dem Markt zu dr\u00e4ngen. The Navigator hingegen hat Unterlagen eingereicht aus denen hervorgeht, dass der durchschnittliche Verkaufspreis von The Navigator um 10% \u00fcber dem Marktpreis liegt. Mit ist nicht klar, ob sich diese 10% auf den „normalen“ Marktpreis beziehen, oder auf den durch die anderen unter Dumpingverdacht stehenden Wettbewerber k\u00fcnstlich niedrig gehaltenen Marktpreis.<\/p>\n

Wie dem auch sei, f\u00fcr mich ergibt sich ein Bild, das The Navigator in Sippenhaft mit den anderen Wettbewerbern genommen wird. The Navigator ist in dieser Runde der am wenigsten schlimme Dumpingkandidat. Insbesondere gegen\u00fcber China hat die USA ja derzeit eine harte Haltung. Wenn Elefanten k\u00e4mpfen, leidet das Gras.<\/p>\n

Schwer zu entscheiden, wann ein g\u00fcnstiger Kaufzeitpunkt f\u00fcr The Navigator ist. mit einer Dividendenrendite von 5,7% ist The Navigator nun wieder eine \u00fcberaus attraktive Dividendenaktie. Sie m\u00fcssen allerdings ber\u00fccksichtigen, dass Sie sich die portugiesische Steuer auf die Dividendenaussch\u00fcttung \u00fcber umst\u00e4ndliche Formulare zur\u00fcckholen m\u00fcssen – und dabei hilft Ihnen kaum eine Bank. Ich kann nicht sagen, wie lange sich der Handelsstreit zwischen den USA und China noch hinziehen wird, doch solange der tobt, wird es schwer f\u00fcr The Navigator, hier eine Korrektur zu erwirken.<\/p>\n

Ich habe die Portugiesen schon viele Jahre auf dem Schirm und stelle immer wieder fest, dass es sich bei diesem Unternehmen um ein sehr solides unternehmen handelt, das jedoch immer wieder mit \u00fcberraschenden Einfl\u00fcssen zu k\u00e4mpfen hat. Wer gute Nerven hat und sich mit Steuerformularen auskennt, der hat in dieser Aktie auf dem aktuelle Niveau sicher eine solide Dividendenkomponente gefunden. Doch f\u00fcr schwache Nerven und gem\u00fctliche Anleger ist das wohl eher nichts.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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