Liebe B\u00f6rsenfreunde,
gestern gab es einen Doppelschlag, der insbesondere die technologiewerte in den Keller trieb: SAP vermeldete v\u00f6llig \u00fcberraschend einen teuren Strategieschwenk und ein weiteres US- Konjunkturpaket f\u00fcr Corona wird wohl bis nach den Wahlen warten m\u00fcssen.
Zu SAP werde ich am Freitag ausf\u00fchrlich Stellung nehmen. Soviel vorab: Das Problem betrifft SAP und nicht die Branche. Daher sind R\u00fcckschl\u00fcsse aus die Wirtschaft nicht zutreffend.
Das zweite Thema, das US-Konjunkturpaket, auf das viele Anleger seit Wochen vergeblich warten, ist nicht neu. Tag f\u00fcr Tag werden die Erwartungen entt\u00e4uscht und warum gerade am gestrigen Montag die Kurse daraufhin einbrachen, ist vielleicht nachvollziehbar (\u00fcberf\u00e4llig), aber kein Drama. Das Konjunkturpaket wird kommen, unter Trump nicht ganz so gro\u00df wie unter Biden, aber es wird kommen.
Dank SAP wurden gestern insbesondere Technologiewerte ausverkauft. Technologiewerte gelten als Corona-Gewinner, daher haben viele Finanzmedien den vorschnellen Schluss gezogen, dass Anleger nun ihre Angst vor der zweiten Coronawelle \u00fcberwunden haben. Der Schrecken sei trotz drohendem Lockdown \u00fcberwunden.
Das ist falsch, denn nicht zuf\u00e4llig hat gerade der Gesundheitssektor gestern am besten abgeschnitten. Und im Einzelhandel kamen die Online-Versender verh\u00e4ltnism\u00e4\u00dfig gut durch den Tag. Die Angst vor den Auswirkungen der zweiten Coronawelle ist also nach wie vor vorhanden.
Somit betrachte ich den gestrigen R\u00fccksetzer als Kaufgelegenheit f\u00fcr Technologietitel, die von Corona profitieren. Wir haben unsere Wunschliste, doch leider hat noch keines unserer Unternehmen meinen Wunschpreis erreicht. Dennoch m\u00f6chte ich heute zugreifen, denn einen Ausverkauf wie gestern darf man nicht ungenutzt vorbeiziehen lassen.<\/p>\n\n\n\n
PayPal ist f\u00fcr mich einer der gr\u00f6\u00dften Corona-Gewinner. Die Angewohnheiten vieler Menschen \u00e4ndern sich in diesen Corona- Tagen. Und die \u00c4nderungen werden, anders als bspw. bei Hellofresh, nachhaltig sein.<\/p>\n\n\n\n
Hellofresh freut sich \u00fcber eine Sonderkonjunktur: die Menschen verbringen mehr zeit zu Hause und nutzen diese Zeit zum Kochen der Kochboxen von Hellofresh. Wenn die Restaurants wieder ohne Kontaktbeschr\u00e4nkungen besucht werden d\u00fcrfen, werden viele dieser neuen Hellofresh-Kunden in die Bequemlichkeit des Essen Gehens zur\u00fcckfallen. Ich f\u00fcrchte daher, dass die Aktie von Hellofresh irgendwann in den kommenden Monaten einbrechen k\u00f6nnte.
PayPal hingegen erlebt einen \u00e4hnlichen Kundenzustrom, der jedoch nachhaltig ist. Wer einmal die Zahlungsabwicklung mit PayPal eingerichtet hat, der wird schnell feststelle, dass sie einfacher ist und bessere Versicherungsleistungen mit sich bringt, als eine \u00dcberweisung oder Lastschrift. Es ist eine Verhaltens\u00e4nderung, die meiner Einsch\u00e4tzung nach die Menschen \u00fcberzeugt und somit nachhaltig sein wird.
Ein Unternehmen, dessen Jahresumsatz mit dem Faktor 10 bewertet wird, ist nat\u00fcrlich eine hei\u00dfe Sache. Aber der Gewinn von PayPal w\u00e4chst mit 25% p.a. und Dank einer hohen Gewinnmarge (15%) betr\u00e4gt das KGV 2021e \u201enur\u201c 45. Ist also mit meiner Faustregel, dass das KGV nicht mehr als das zweifache Gewinnwachstum betragen darf, vereinbar.
Damit qualifiziert sich PayPal f\u00fcr unser Wachstumsportfolio. Wir haben damit im Wachstumsbereich viele kleine Positionen (7), obwohl ich eigentlich nur 5 Positionen vorgesehen habe. Entsprechend werde ich bei n\u00e4chster Gelegenheit ein wenig aussortieren.<\/p>\n\n\n\n
Grunds\u00e4tzlich zum Markt: Die zweite Coronawelle ist bekannt, derzeit f\u00fcrchtet man sich vor einem \u201eLockdown light\u201c, aber wenn man sich die Todesraten und Krankenhausbelegung anschaut sind wir in Deutschland noch immer weit entfernt von den katastrophalen Zust\u00e4nden, die manches Ausland zu beklagen hat. Und ein \u201eLockdown light\u201c w\u00fcrde stark auf die Wirtschaft R\u00fccksicht nehmen.<\/p>\n\n\n\n
Die US-Wahlen sind das zweite Thema, das Angst einjagt. Doch, wie am Freitag gezeigt, es ist den meisten Anlegern ziemlich egal, ob Trump oder Biden gewinnt. Hauptsache, die US-Regierung ist danach schnell handlungsf\u00e4hig und kann ein Konjunkturpaket schn\u00fcren. Berechtigte Angst gibt es vor einer langen Auseinandersetzung \u00fcber den Wahlausgang. Das w\u00e4re ein Szenario, in dem wir unser Portfolio nochmals deutlich auslichten m\u00fcssten. Und ich muss zugeben, Donald Trump holt in Umfragewerten auf und macht somit einen knappen Wahlausgang, der angefochten werden k\u00f6nnte, wahrscheinlicher.<\/p>\n\n\n\n
Doch solange dieses Szenario nicht eintritt, werde ich R\u00fcckschl\u00e4ge wie gestern weiterhin zum Zukaufen nutzen.<\/p>\n\n\n\n
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Ihr B\u00f6rsenschreibel Stephan Heibel<\/p>\n\n\n\n
Chefredakteur und Herausgeber des Heibel-Ticker<\/p>\n\n\n\n
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