Das Sentiment hat eine sensationell pessimistische Entwicklung erfahren. Hatte ich in meiner Ausgabe 21\/6 noch gewarnt, dass uns das Sicherheitsnetz fehle, so konnte der DAX durch eine Woche „Konsolidierung“ auf hohem Niveau nun wieder eine gesunde Verfassung zur\u00fcck erlangen. Mit einem Wochenminus von 0,4% lief der DAX schlechter als seine internationalen Kollegen. An der Wirtschaft kann’s nicht gelegen haben: Die ZEW Konjunkturerwartung fiel deutlich positiver aus als im Vorfeld erwartet. Auch der Einkaufsmanagerindex konnte positiv \u00fcberraschen.<\/p>\n\n\n\n
Irgendwie schafft es der DAX nicht, nach oben auszubrechen. Dabei gibt es gen\u00fcgend positive Erwartungen: TUI (+13%) erwartet, dass die Menschen schon diesen Sommer wieder kr\u00e4ftig reisen, wenngleich sie wohl nur sehr kurzfristig buchen werden. Akasol (+18%) springt aufgrund von \u00dcbernahmeger\u00fcchten kr\u00e4ftig an. Aurubis (+8%) profitiert vom positiven Konjunkturausblick.<\/p>\n\n\n\n
Anleger haben die Wochenentwicklung jedoch negativ wahrgenommen. Das Anlegersentiment ist von +2,1 auf -0,6 gefallen. Niedergeschlagenheit macht sich breit, gepaart mit Verunsicherung, wie unsere zweite Frage ergibt: Die Selbstzufriedenheit ist von +1,0 auf -1,6 gesunken.<\/p>\n\n\n\n
Ich f\u00fchre den deutlichen Stimmungsunterschied zwischen deutschen und US-Anlegern auf die Impfsituation zur\u00fcck. Auch in den USA gibt es Probleme bei der Impfstoffverteilung, doch es ist die Logistik, die dr\u00fcben teilweise \u00fcberfordert ist. Das kann behoben werden und t\u00e4glich treffen Meldungen ein, was zur Beschleunigung der Impfungen weiter unternommen wird. Bei uns hingegen scheint sich nichts zu bewegen, wenn wir die Tagespresse aufschlagen: Zwei Impfstoffe sind f\u00fcr uns nicht verf\u00fcgbar und der dritte wird kritisiert. Kein Wunder, dass die Verunsicherung gro\u00df ist.<\/p>\n\n\n\n
Aber es ist eine Situation, die positive \u00dcberraschungen zul\u00e4sst. Und Aktienmarktentwicklungen werden von \u00dcberraschungen bestimmt. Alles, was bekannt ist, ist eingepreist – so die Theorie. Gr\u00f6\u00dfere Kursbewegungen erfolgen immer dann, wenn ein \u00fcberraschendes Ereignis eintritt. Und wenn die Stimmung ohnehin bereits am Boden ist, kann es kaum mehr eine negative \u00dcberraschung geben. Alle negativen Meldungen werden irgendwann mit einem m\u00fcden G\u00e4hnen aufgenommen.<\/p>\n\n\n\n
In dieser Situation k\u00f6nnte eine positive Meldung f\u00fcr einen Kurssprung sorgen. Sollte beispielsweise der Astra Zeneca Impfstoff bei gezielter Anwendung \u00e4hnlich gut wirken wie die mRNA-Impfstoffe, dann k\u00f6nnten wir in Deutschland gro\u00dfe Fortschritte in Richtung Herdenimmunit\u00e4t machen.<\/p>\n\n\n\n
Oder die Lieferverz\u00f6gerungen bei den beiden mRNA-Impfstoffen k\u00f6nnten sich irgendwann l\u00f6sen. Oder, oder, \u2026<\/p>\n\n\n\n
Vor einer Woche habe ich noch davor gewarnt, dass wir ohne Netz und doppelten Boden turnen. Doch das Sicherheitsnetz ist diese Woche wieder eingezogen worden. Der Aktienmarkt hat auf hohem Niveau „konsolidiert“, ist also seitw\u00e4rts bis leicht abw\u00e4rts gelaufen. Schon diese Konsolidierung hat ausgereicht, um die Partylaune restlos zu beenden. Die Niedergeschlagenheit ist so stark, dass sich kaum jemand traut, Aktien einzukaufen. Doch ich w\u00fcsste nicht, aus welcher Richtung in dieser Stimmungslage ein heftiger Ausverkauf losgetreten werden k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n
Somit haben wir derzeit eine Situation, in der es Mut erfordert, auf dem aktuellen Kursniveau einzusteigen. Doch dieser Mut k\u00f6nnte belohnt werden, wenn sich die Impfsituation in den kommenden Tagen und Wochen verbessert. Der Umstand, dass wir eine so gro\u00dfe Niedergeschlagenheit messen, obwohl der DAX nur 1% unter seinem Allzeithoch notiert, ist schon irre. In meinen Augen das Ergebnis der Liquidit\u00e4tsflutung und Konjunkturhilfen wegen Corona.<\/p>\n\n\n\n