\n6-Monatschart Mastercard<\/p>\n
Guten Abend Herr Heibel!<\/p>\n
Nachtr\u00e4glich noch Frohe Ostern!<\/p>\n
Nach dem j\u00fcngsten Ticker dr\u00e4ngt sich mir doch eine Frage auf:
\nSie hatten doch eine hoch-profitabel ausgegangene Mastercard-Spekulation (die ich leider verpasst habe) in Ihrem Ticker. Und dann kommt der gr\u00f6\u00dfte IPO aller Zeiten (Visa) — und ich lese dazu rein gar nix bei Ihnen??? Hab ich da was total verschlafen? Oder ist Ihnen Visa gar keine Erw\u00e4hnung wert, weil eine Niete? Nach dem zu urteilen, was man sonstwo liest, sollte Visa noch viel toller sein als Mastercard, da nur auf Abwicklungsgeb\u00fchren basierend und keinerlei Kreditausfallsrisiko.<\/p>\n
\n6-Monatschart Mastercard<\/p>\n
Klingt zu sch\u00f6n, um wahr zu sein und ich \u00fcberlege einen Einstieg (heute sch\u00f6n zur\u00fcckgekommen). Wohl denke ich dabei auch an Goggle: Am Anfang hielt man die Bewertung (bei rd. 70$ sind die gestartet, glaube ich) f\u00fcr gar nicht g\u00fcnstig – der Rest ist Geschichte… Das will ich bei Visa nicht verpassen.<\/p>\n
Lange Rede \/ kurzes Ansinnen: Verlieren Sie doch demn\u00e4chst ein paar Worte zu Visa — danke!<\/p>\n
TMA:
\nBei einem Buchverlust von 90% dachte ich mir, entgegen Ihrem Rat, ich bleib dabei. Denn da sich die Firma „weigerte“, in Konkurs zu gehen, schien die Chance auf Erholung gr\u00f6\u00dfer als der Verlust der restlichen 10%. Und so wurde ein kurzer Zock mit einem sch\u00f6nen Gewinn daraus. Der \u00dcbermut verleitete mich zu einem zweiten Zock – und dieser wurde leider von der Meldung \u00fcber das 365-Tages-Moratorium „pulverisiert“. „TMA got ripped off pretty well“ w\u00fcrde ich sagen, wenn ich den Deal richtig verstehe. Und doch: W\u00fcrden sich die Gl\u00e4ubiger an dem Unternehmen in gro\u00dfem Stile beteiligen, wenn es zugrunde gehen w\u00fcrde? Allerdings ist der Kaufpreis dieser Aktien ja verdammt niedrig, sodass die Gl\u00e4ubigerbanken bereits beim jetzigen Kurs auf einem fetten Gewinnpolster sitzen.<\/p>\n
<\/p>\n
Auch wenn es Ihnen vielleicht „k\u00f6rperliche Schmerzen“ bereitet ;-))) — w\u00e4ren Sie so freundlich, nochmal einen Blick auf die jetzige Situation von TMA zu werfen?! Stecken da noch Chancen drinnen (und wenn ja – wo?) oder ist das nur ein k\u00fcnstlich verl\u00e4ngerter Tod bzw. bleibt eine Art Zombie-Firma weiter bestehen…? Vielleicht bin ich ja nicht der Einzige, der da noch investiert ist…<\/p>\n
Danke, Harald aus Wien<\/p>\n
ANTWORT:
\nVISA – MASTERCARD<\/p>\n
Mastercard hatte mich begeistert, weil das Unternehmen als zweiter der Branche zu einer Aufholjagd angesetzt hatte. Au\u00dferdem hat Mastercard einige kleine Vorteile, die es in meinen Augen besser positionieren, als Visa: Bessere Versicherungsbedingungen, die Abbuchung erfolgt sp\u00e4ter, geb\u00fcndelt einmal pro Monat, Mastercard verfolgt einige Online-Projekte.<\/p>\n
Visa baut in meinen Augen haupts\u00e4chlich auf die fehlenden Bank-\u00dcberweisungen der USA: Dort wird ja immer noch alles per Scheck bezahlt. Obwohl der Umsatz von Visa \u00fcber die ganze Welt verteilt ist, wird der meiste Gewinn in den USA erzielt. Grund: In Europa gibt es gen\u00fcgend Alternativen zum teuren Zahlungsweg \u00fcber Visa (…und Mastercard).<\/p>\n
Die hohen Geb\u00fchren von Visa (und Mastercard) werden schon seit Jahren vor Gericht besprochen: Hier f\u00fcrchtet Visa R\u00fcckforderungen von vielen Milliarden USD. 3 Mrd. USD hat das Unternehmen daher von den 17 Mrd. USD IPO-Einnahmen f\u00fcr diesen Zweck zur\u00fcck gestellt, sagt aber, dass dieser Betrag vermutlich nicht ausreichen wird.<\/p>\n
Ich halte inbesondere Visa f\u00fcr angreifbar, da Visa \u00fcberwiegend davon profitiert, dass man problemlos und bargeldlos in den USA damit zahlen kann. In anderen L\u00e4ndern gibt es diverse Alternativen: EC-Karte in Europa, jede Menge Bankkarten in jedem Land, Paypal und Firstgate f\u00fcr Online-Zahlungen.<\/p>\n
Im IPO-Prospekt von Visa wird ausgewiesen, dass das Umsatzwachstum von 17% im Jahr 2006 auf 10% im Jahr 2007 zur\u00fcck gegangen ist. F\u00fcr das laufende Jahr wird ein weiterer Wachstumsr\u00fcckgang (zwar Wachstum, aber eben langsamer) erwartet, als Grund wird die bef\u00fcrchtete Rezession angegeben.<\/p>\n
Also: Auch Visa und Mastercard leben nicht im Schlaraffenland. Ich halte Mastercard aber f\u00fcr besser positioniert. Das Bewertungsniveau von Mastercard ist noch immer g\u00fcnstiger als das von Visa.<\/p>\n
Mastercard hat eine Gewinnmarge von 26%, bei Visa steht diese derzeit bei -11%. Mastercard hat mehr Bargeld auf der hohen Kante (MA: 3 Mrd. USD, V: 2,4 Mrd. USD) und das bei geringeren Ums\u00e4tzen und der IPO ist schon l\u00e4nger her. Das Gewinnwachstum ist bei Mastercard wesentlich h\u00f6her (MA: 18,5%, V: 13%).<\/p>\n
THORNBURG<\/p>\n
Das Unternehmen hatte bis vergangenen Freitag Zeit, 1 Mrd. USD \u00fcber Wandelanleihen einzusammeln. Mit einer solchen Bar-Infusion w\u00e4ren die Gl\u00e4ubiger bereit gewesen, Liquidationen f\u00fcr ein Jahr auszusetzen.<\/p>\n
Am Freitag war das Geld noch nicht zusammen, auch am Wochenende schaffte es Thornburg nicht. Gestern Abend wurde bei der SEC beantragt, Einzelaktion\u00e4re f\u00fcr mehr als 10% zuzulassen (war bislang nicht m\u00f6glich), denn es st\u00fcnde ein Investor mit 300 Mio. USD bereit.<\/p>\n
Wenn ein Investor 300 Mio. USD gibt, dann ist es in der Regel nicht schwer, weitere Investoren zu finden. Ich kann mir also vorstellen, dass dies heute gelingt.<\/p>\n
Doch das bedeutet, dass die Aktie, die ohnehin bereits viel an Wert verloren hat (90%), nun noch verw\u00e4ssert wird (delution), denn die Wandelanleihen-Inhaber werden besser gestellt, als die Altaktion\u00e4re. Bei einer \u00dcberschlagsrechnung wird der Wert der Altaktion\u00e4re am Unternehmen dadurch geviertelt.<\/p>\n
Zus\u00e4tzlich ist nat\u00fcrlich zu ber\u00fccksichtigen, dass Thornburg, wenn es erfolgreich die Insolvenz verhindern kann, nicht mehr mit dem gleichen Hebel agieren wird, wie zuvor. Also sind auch die Verdienstm\u00f6glichkeiten geringer.<\/p>\n
Einen Kursanstieg auf alte H\u00f6hen bei 10 USD je Aktie w\u00fcrde ich aus diesen Gr\u00fcnden also f\u00fcr die n\u00e4chsten 12 Monate ausschlie\u00dfen. Zwischen Insolvenz (0 USD) und \u00dcberleben (vielleicht 5 USD) ist aber noch eine gro\u00dfe Spanne. Sie sollten aber bedenken, dass Sie nicht viel Zeit haben werden, Ihre Aktien zu verkaufen, wenn die Insolvenz angemeldet wird.
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