{"id":473,"date":"2008-04-02T11:42:21","date_gmt":"2008-04-02T09:42:21","guid":{"rendered":"http:\/\/www.heibel-unplugged.de\/473,aktien-analysen-lehman-brothers-geht-gegen-shortseller-leerverkaeufer-vor\/"},"modified":"2022-02-09T10:14:00","modified_gmt":"2022-02-09T09:14:00","slug":"aktien-analysen-lehman-brothers-geht-gegen-shortseller-leerverkaeufer-vor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/aktien-analysen-lehman-brothers-geht-gegen-shortseller-leerverkaeufer-vor\/","title":{"rendered":"Aktien Analysen: Lehman Brothers geht gegen Shortseller (Leerverk\u00e4ufer) vor"},"content":{"rendered":"

Ja, Shorties k\u00f6nnen eine Bank an den Rand der Insolvenz bringen. Zuletzt ist dies fast mit Lehman Brothers geschehen, schauen Sie sich den Chart einmal an: <\/font><\/p>\n

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\n3-Monatschart von Lehman Brothers: Am 16. M\u00e4rz wurde die Aktie in den Keller gepeitscht.<\/font><\/p>\n

Lehman Brothers ist sicherlich eine schlechte Aktie. Ich w\u00fcrde diese Aktie derzeit nicht einmal mit der Kneifzange anfassen. Doch was Shortseller mitunter aus einer schlechten Aktie machen ist nicht in Ordnung.<\/font><\/p>\n

Lehman hat sich ebenfalls, wie viele andere Broker, mit Immobilienderivaten verspekuliert. Die Verluste wachsen an, die Eigenkapitalbasis wird aufgezehrt. Es wird wichtig f\u00fcr das Unternehmen, neues Eigenkapital, beispielsweise durch eine Kapitalerh\u00f6hung, Secondary Offering, ins Unternehmen zu holen.<\/font><\/p>\n

Je h\u00f6her der Aktienkurs zum Zeitpunkt der Kapitalerh\u00f6hung, desto leichter ist es f\u00fcr Lehman, ausreichend Kapital zu bekommen. Der Verw\u00e4sserungseffekt (Delusion) ist n\u00e4mlich mit zunehmendem Aktienkurs geringer, da weniger Aktien f\u00fcr eine erforderliche Kapitalsumme ausgegeben werden m\u00fcssten.<\/font><\/p>\n

F\u00e4llt der Aktienkurs also zu stark, dann ist der Verw\u00e4sserungseffekt einer Kapitalerh\u00f6hung zu gro\u00df, um Investoren zu begeistern. Bei niedrigem Aktienkurs wird es also irgendwann unm\u00f6glich f\u00fcr das Unternehmen, das erforderliche Kapital zu generieren.<\/font><\/p>\n

Shortseller haben sich in den vergangenen Monaten zunehmend einen lukrativen Spa\u00df daraus gemacht, Aktien in den Keller zu pr\u00fcgeln. Dies ist heute viel leichter m\u00f6glich als noch vor einem Jahr, damals war n\u00e4mlich noch die Uptick-Rule g\u00fcltig. Die SEC hat diese Regel au\u00dfer Kraft gesetzt, die 70 Jahre alte Regel sei nicht mehr notwendig.<\/font><\/p>\n

70 Jahre? Also wurde die Regel kurz nach der Weltwirtschaftskrise 1929-1932 eingef\u00fchrt. Ein Blick in die Geschichtsb\u00fccher verr\u00e4t die damalige Praktik:<\/font><\/p>\n

Ein spekulativ eingestellter Investor (heute w\u00fcrde man sagen: Hedgefonds) kauft sich eine ganz stattliche Position Aktien von einem Unternehmen, das derzeit schlecht dasteht (bspw. Lehman Brothers). Damit treibt er den Kurs ein wenig in die H\u00f6he.<\/font><\/p>\n

Anschlie\u00dfend kauft er sich eine wesentlich gr\u00f6\u00dfere Position Puts auf Lehman. Mit Puts spekuliert man auf fallende Kurse.<\/font><\/p>\n

Wenn er nun mit ausreichend Puts eingedeckt ist, dann schmei\u00dft er auf einmal seine Lehman Aktien auf den Markt (zum Verkauf). Dar\u00fcber hinaus verkauft er auch noch Lehman Aktien leer (Short), um den Verkaufsdruck weiter zu erh\u00f6hen. Andere Marktteilnehmer sehen dies und f\u00fcrchten, dass es irgendeine negative Meldung zu Lehman gibt, die in den n\u00e4chsten Minuten ver\u00f6ffentlicht wird. Nach dem Motto: Erst schie\u00dfen, dann fragen, werden also in sekundenschnelle weitere Aktienpakete auf den Markt geschmissen und der Kursverfall beschleunigt sich.<\/font><\/p>\n

Inzwischen werden die Medien auf den Kursverfall aufmerksam und da niemand etwas wei\u00df, greift man die \u00fcber dem Markt schwebende Angst auf und behauptet, dass Lehman vermutlich in Liquidit\u00e4tsprobleme geraten ist, denn sonst w\u00fcrde der Kurs ja nicht so fallen. Somit wird der Kursverfall nun zu Anlegern getragen, die in den folgenden Stunden aus Sorge um ihre Ersparnisse ebenfalls Lehman Aktien verkaufen. Der Kursverfall geht weiter.<\/font><\/p>\n

Lehman hat nun tats\u00e4chlich Liquidit\u00e4tsprobleme und je weiter der Kurs f\u00e4llt, desto unwahrscheinlicher wird es f\u00fcr das Unternehmen, einen Ausweg zu finden. So kann eine Short-Attacke letztlich zur selbst erf\u00fcllenden Prophezeiung werden und einen Broker wie Lehman in die Insolvenz treiben.<\/font><\/p>\n

In unserem speziellen Fall ist es Lehman Brothers nun am gestrigen Tag gelungen, durch Aktienemissionen 4 Mrd. USD einzunehmen, also ausreichend Kapital, um die Krise zu \u00fcberleben. Wichtig dabei ist, dass Lehman nur Aktien an Anleger ausgegeben haben, die best\u00e4tigt haben, nicht Short zu sein. Damit ist den Short-Attacken nunmehr der Boden unter den F\u00fc\u00dfen entzogen worden. Shortseller haben dies erkannt und gerieten am gestrigen Tag in Panik. Sie mussten sich eindecken (also ausstehenden Aktien kaufen), egal zu welchem Preis. So kam der Kursanstieg von 16% bei Lehman am gestrigen Tage zustande.<\/font><\/p>\n

Wenn sich alle Shorties eingedeckt haben, wird der Kurs von Lehman erst einmal wieder konsolidieren. Vielleicht f\u00fchrt die Beschwerde von Lehman bei der SEC, die heute eingereicht wurde, wieder zur Einf\u00fchrung der Uptick Rule. Dadurch wird n\u00e4mlich ein so heftiger Ausverkauf vermieden, es kann nicht zu jedem Kurs leerverkauft werden, sondern nur nach einem Kursanstieg. Ein Kurseinbruch wie bei Lehman am 16. M\u00e4rz w\u00e4re mit dieser Regel nicht m\u00f6glich gewesen. {weiter[40|9]}
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