Die Schwarzmalerei hatte in den vergangenen Wochen \u00dcberhand gewonnen. Die nun aufkeimende Hoffnung, dass die Probleme zu beherrschen sind, halte ich f\u00fcr gesund – wenngleich eine Skepsis hinsichtlich einiger Branchen weiterhin angebracht ist.<\/p>\n\n\n\n
So k\u00f6nnte ich mir durchaus vorstellen, dass die Rohstoffm\u00e4rkte \u00fcberhitzt sind. Eine Abk\u00fchlung auf den Energiem\u00e4rkten, sowie bei den vielen anderen Rohstoffen, die wir in den vergangenen Wochen immer wieder besprochen haben, w\u00fcrde der Konjunktur Auftrieb geben. Es bleibt also bei der Einsch\u00e4tzung vom Fr\u00fchjahr, dass die n\u00e4chste B\u00f6rsenhausse auch von konjunktursensiblen Industrietiteln mitgetragen wird.<\/p>\n\n\n\n
Hinsichtlich der Inflations\u00e4ngste wird sich vermutlich die Schwarz\/Wei\u00df-Malerei mit Graut\u00f6nen besch\u00e4ftigen m\u00fcssen: Wir werden weder eine galoppierende Inflation sehen, noch eine R\u00fcckkehr unter die 2%. Vielleicht sollten wir uns schon einmal darauf einstellen, dass eine Inflation zwischen 2 und 5% k\u00fcnftig als normal betrachtet werden k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n
Die globalen Logistikprobleme haben dazu gef\u00fchrt, dass Unternehmen ihre Lagerbest\u00e4nde auff\u00fcllen, um etwaige Durststrecken besser durchstehen zu k\u00f6nnen. H\u00f6here Lagerbest\u00e4nde schlagen sich in der Bilanz durch ein h\u00f6heres Working Capital aus, also mehr Kapital ist im Produktionsprozess eingesetzt. Die schlanken Bilanzen der Vergangenheit geben das h\u00e4ufig nicht her, Unternehmen m\u00fcssen bei den Banken ihre Kreditlinien erh\u00f6hen.<\/p>\n\n\n\n
Davon profitieren nat\u00fcrlich die Banken, die meiner Einsch\u00e4tzung nach in den kommenden Monaten zu den Gewinnern geh\u00f6ren werden.<\/p>\n\n\n\n
Ich warte zwar bereits den gesamte Sommer darauf, dass diese Seitw\u00e4rtsbewegung endlich endet. Nun habe ich meine Erwartung der Realit\u00e4t angepasst: Ich gehe nun davon aus, dass wir ab Anfang November eine Fortsetzung der Rallye sehen werden. Mit aktuell knapp 20% Cash haben wir noch reichlich Liquidit\u00e4t, die wir in den kommenden zwei Wochen gezielt einsetzen k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n
Vielleicht kommen ja nochmals R\u00fcckschl\u00e4ge in unseren Favoriten, die wir nutzen k\u00f6nnen. Andernfalls habe ich mir vorgenommen, die Cash-Position bis Ende Oktober deutlich, wenn nicht gar vollst\u00e4ndig, herunterzufahren. Anfang November k\u00f6nnte es meinen Tr\u00e4umen zufolge dann nochmals kr\u00e4ftige Kurssteigerungen geben, bevor wir dann moderat freundlich in die Weihnachtszeit gehen.<\/p>\n\n\n\n
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