Im Vorfeld der Zwischenwahlen deuteten Umfragen auf eine rote Welle hin, einen gro\u00dfen Wahlerfolg der Republikaner, die dadurch eine Mehrheit im Senat sowie auch im Kongress erobern w\u00fcrden. Die rote Welle blieb aus, dennoch gibt es ein Kopf an Kopf Rennen um die Mehrheiten im Senat und Kongress. Die Entscheidung steht noch aus, ggfls. wird es eine Stichwahl im Bundesstaat Georgia geben, so dass wir erst Anfang Dezember Klarheit bekommen.
Da an den Finanzm\u00e4rkten Republikaner im Allgemeinen als wirtschaftsfreundlicher betrachtet werden, war ein Gro\u00dfteil der Kursgewinne im Vorfeld der Wahlen auf die Erwartung der roten Welle zur\u00fcckzuf\u00fchren. Grunds\u00e4tzlich begr\u00fc\u00dfen es viele US-Amerikaner, wenn bei den Zwischenwahlen jeweils die Partei, der der Pr\u00e4sident nicht angeh\u00f6rt, gewinnt. Der Pr\u00e4sident muss dann gegen die Mehrheit des politischen Gegners im Senat und\/oder Kongress regieren und kann kaum noch nennenswerte Gesetzesvorlagen durchbringen. Der gegenw\u00e4rtige Zustand wird eingefroren und man muss nicht mehr weitere \u00c4nderungen f\u00fcrchten. Das Ausbleiben dieser roten Welle belastete zun\u00e4chst die Aktienm\u00e4rkte.
Doch w\u00e4hrend die Stimmen noch ausgez\u00e4hlt wurden, sorgte die Ver\u00f6ffentlichung der Inflationsrate f\u00fcr Euphorie: Der US-Verbraucherpreisindex ist auf 7,7% zur\u00fcck gegangen. Vor einem Monat stand der VPI bei 8,2%, f\u00fcr den Monat Oktober wurde ein Wert von 8,0% erwartet. Der st\u00e4rker als erwartete R\u00fcckgang der Inflation befeuert die Hoffnung, dass die US-Notenbank das Tempo der Zinsanhebungen drosseln k\u00f6nnte.
Denn das Tempo ist h\u00f6her als jemals zuvor in der Geschichte der US-Notenbank: Im M\u00e4rz wurde der erste Zinsschritt seit vier Jahren vorgenommen: +0,25%. Im Monatstakt folgten Zinsschritte von +0,5% und dann viermal +0,75%. Die Erwartung f\u00fcr Dezember ist nun von einem weiteren Zinsschritt um +0,75% auf +0,5% zur\u00fcck gegangen. Wichtiger noch: Die Erwartung des Zielzinses, also des Zinsniveaus, bei dem Jay Powell mit den Zinsanhebungen aufh\u00f6ren wird, ist von zuvor knapp 6% auf unter 5% gesunken.
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Abbildung 1: Erwartetes US-Leitzinsniveau
Und wenn das Zinsniveau nicht erst bei 6%, sondern schon bei 5% ausreichen sollte, die Inflation einzufangen, dann schwindet auch die Angst vor einer scharfen Rezession. Vielleicht gelingt der Spagat und die US-Wirtschaft kommt mit einem Konjunkturabschwung, schlimmstenfalls einer leichten Rezession davon.
Aufgrund dieser einen Ziffer, 7,7% Inflation statt erwarteter 8,0%, schossen die Aktienm\u00e4rkte weltweit nach oben. Der Dow Jones legte allein letzten Donnerstag um 3,7% zu, der Nasdaq sogar um 7,3%. Der DAX schoss um 3,4% nach oben und konnte dieses Niveau am Freitag halten, obwohl der Freitag ver\u00f6ffentlichte VPI f\u00fcr Deutschland eine Inflationsrate von 10,4% f\u00fcr Oktober anzeigt (nach 10,0% f\u00fcr September).
Die Renditen vor Staatsanleihen sind in den USA am Donnerstag stark gefallen. Bei der 10 Jahre laufenden US-Staatsanleihe brach die Rendite binnen weniger Minuten von 4,16% auf 3,82% ein.
Seither sprang der US-Dollar Wechselkurs um 3% auf 1,025 USD\/EUR. Wenn die Zinsen in den USA k\u00fcnftig langsamer steigen, wird der Zinsvorteil der USA gegen\u00fcber dem Euro nicht mehr so stark ausgeweitet. Die Wende am Devisenmarkt hin zu einem st\u00e4rkeren Euro f\u00fcr die kommenden Monate, die ich Ende Oktober im Heibel-Ticker<\/u><\/a> punktgenau unter „US-Dollar am Wendepunkt“ angek\u00fcndigt hatte, nimmt Form an.
Und, ebenfalls wie von mir angek\u00fcndigt, der Goldpreis ist gestern um 3,4% angesprungen. Wenn Jay Powell sein Tempo der Zinserh\u00f6hungen drosselt, w\u00e4chst wiederum die Gefahr, dass sein Vorhaben, die Inflation einzud\u00e4mmen, scheitert. Entsprechend ist der sichere Hafen des Goldes als Alternative zu unserem Papiergeld am Donnerstag wieder angesprungen.
Am Aktienmarkt k\u00f6nnen insbesondere Industrieaktien (+12%) zulegen, angef\u00fchrt von Pfeiffer Vakuum mit +26% und Heidelberger Druck mit +30%. Die Industrie gilt als besonders konjunkturanf\u00e4llig und profitiert von den gesunkenen Rezessions\u00e4ngsten.
Fast genauso stark, wenn auch aus anderem Grund, profitieren die Technologieaktien mit +11,8%. Hier sticht Delivery Hero mit +27% hervor. Wachstumsunternehmen werden aufgrund der in der fernen Zukunft erwarteten Gewinne bewertet. Diese werden st\u00e4rker abgewertet, je h\u00f6her das Zinsniveau liegt. Wenn die Zinsen nun nicht mehr so stark ansteigen, profitieren Wachstumsunternehmen.
Mit einem Plus von „nur“ 4,7% bildet die Chemiebranche das Schlusslicht letzter Woche. Offensichtlich lie\u00dfen sich die Preise f\u00fcr Grundstoffe besonders leicht erh\u00f6hen, w\u00e4hrend die Produktionskosten erst mittelbar die Inflation zu sp\u00fcren bekommt.<\/p>\n\n\n\n