{"id":6888,"date":"2023-06-29T10:25:41","date_gmt":"2023-06-29T08:25:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.heibel-unplugged.de\/?p=6888"},"modified":"2023-06-29T10:25:42","modified_gmt":"2023-06-29T08:25:42","slug":"givaudan-24-dividende-mit-jaehrlicher-steigerung-seit-2000","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/givaudan-24-dividende-mit-jaehrlicher-steigerung-seit-2000\/","title":{"rendered":"Givaudan: 2,4% Dividende mit j\u00e4hrlicher Steigerung seit 2000"},"content":{"rendered":"\n<p>Anfang Juni habe ich den Heibel-Ticker PLUS Mitgliedern eine Erstanalyse zu einem neuen Dividendentitel f\u00fcr unser Portfolio per Update verschickt. Das Schweizer Unternehmen besticht durch 22 j\u00e4hrliche Dividendenerh\u00f6hungen und eine derzeit moderate Bewertung. Und nein, es handelt sich nicht um Nestl\u00e9 \ud83d\ude42<\/p>\n\n\n\n<p>Hier gibt es Ausz\u00fcge. Die komplette Givaudan Analyse ist aus Gr\u00fcnden der Fairness Heibel-Ticker PLUS Mitgliedern vorbehalten, siehe unten.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Historie<\/h2>\n\n\n\n<p>Givaudan wurde 1895 gegr\u00fcndet. 1963 wurde das Unternehmen vom Schweizer Pharmakonzern Roche gekauft, 1991 mit dem franz\u00f6sischen Wettbewerber Roure fusioniert und im Jahr 2000 wieder abgespalten. Im Jahr 2002 kaufte Givaudan die Geschmacksstoffe-Sparte von Nestl\u00e9, die beiden Unternehmen sind bis heute enge Partner in diesem Bereich.<br \/><br \/>Neben Nestl\u00e9 geh\u00f6ren Unternehmen wir Unilever und Colgate zu den Kunden im Bereich der Geschmacksstoffe. Duftstoffe werden an Kunden wie L\u2019Oreal, Estee Lauder, Hermes sowie Procter &amp; Gamble verkauft. Die Kundenliste ist viel l\u00e4nger, doch viele Kunden m\u00f6chten ihre Gesch\u00e4ftsbeziehung nicht \u00f6ffentlich machen, weil man gerne mit \u201enat\u00fcrlichen\u201d Inhaltsstoffen wirbt, was bei den Spezialchemikalien von Givaudan nicht der Fall ist.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Defensives Gesch\u00e4ftsmodell<\/h2>\n\n\n\n<p>Obwohl die Branche der Spezialchemikalien traditionell als zyklisch, also konjunkturabh\u00e4ngig, gilt, ist Givaudan Dank seiner Kunden eher ein defensives, nicht-zyklisches, also konjunkturunabh\u00e4ngiges Unternehmen.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Die Aktie d\u00fcrfte daher vermutlich kein Himmelsst\u00fcrmer sein. Daf\u00fcr ist das Gesch\u00e4ft stabil, die Cashflows sind aufgrund der symbiotischen Zusammenarbeit von Givaudan mit seinen Kunden sehr gut planbar, was f\u00fcr eine Dividendenaktie wichtig ist.<\/p>\n\n\n\n<p>Hier ein kleiner \u00dcberblick \u00fcber die Endprodukte, in die Produkte von Givaudan eingehen:<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/image_uploads\/538-20230602-Givaudan-Produkte.jpg\" alt=\"20230602-Givaudan-Produkte\" title=\"\"><\/figure>\n\n\n\n<p>Abbildung 1: Produktpalette<br \/><\/p>\n\n\n\n<p>Der Markt f\u00fcr Aroma- und Geschmacksstoffe ist ein Oligopol, denn die vier gro\u00dfen Anbieter (neben Givaudan noch Firmenich aus der Schweiz, International Flavors &amp; Fragrances aus den USA sowie Symrise aus Deutschland) machen 77% des globalen Umsatzes.<\/p>\n\n\n\n<p>Schauen wir uns mal ein paar Zahlen zur Gesch\u00e4ftsentwicklung von Givaudan an.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Gesch\u00e4ftsentwicklung<\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/image_uploads\/539-20230602-Givaudan-Umsatz.png\" alt=\"20230602-Givaudan-Umsatz\" title=\"\"><\/figure>\n\n\n\n<p>Abbildung 2: Umsatzentwicklung<\/p>\n\n\n\n<p>Doch trotz der hohen Aussch\u00fcttungsquote kann das Unternehmen Jahre, in denen der Cashflow mal r\u00fcckl\u00e4ufig ist, mit einer steigenden Dividende versehen, ohne die Bilanz zu sehr zu belasten. Dies war im gerade abgelaufenen Jahr 2022 der Fall. Givaudan hat Investitionen get\u00e4tigt (CAPEX +48 Mio. CHF) und h\u00f6here Einkaufspreise f\u00fcr Vorprodukte vorgestreckt (Working Capital -267 Mio. CHF) und konnte gleichzeitig den Gewinn von 89,03 CHF auf 92,83 CHF je Aktie steigern.<\/p>\n\n\n\n<p>CEO Gilles Andrier f\u00fchrt das Unternehmen bereits seit 2005, also seit 18 Jahren, und gilt somit als Routinier. Im Unternehmen ist er sogar bereits seit 30 Jahren.<\/p>\n\n\n\n<p>J\u00e4hrlich nimmt Givaudan an 300.000 Ausschreibungen teil, zudem stehen j\u00e4hrlich 15% des Produktportfolios am Ende ihres Lebenszyklus und ben\u00f6tigen gegebenenfalls eine \u00dcberarbeitung der Rezeptur. Diese Komplexit\u00e4t l\u00e4sst sich schwer kopieren, daher hat sich der Oligopol mit den vier gro\u00dfen Unternehmen gebildet, die \u00fcber lang laufende Vertr\u00e4ge mit ihren Kunden und \u00fcber die Komplexit\u00e4t einen Burggraben um ihr Gesch\u00e4ft gezogen haben.<\/p>\n\n\n\n<p>Wie weiter oben bereits angemerkt hat Givaudan im Jahr 2022 die Inflation zu sp\u00fcren bekommen: Einkaufspreise f\u00fcr Vorprodukte stiegen an, ohne dass die gestiegenen Kosten an Kunden weitergegeben werden konnten. So kam es im vergangenen Jahr zu einer Belastung des Gewinns.<\/p>\n\n\n\n<p>Abschlie\u00dfend habe ich Givaudan noch mit Symrise vergleichen, weil der eine oder andere bestimmt nachfragt, warum wir denn nicht den deutschen Wettbewerber gew\u00e4hlt haben.<\/p>\n\n\n\n<p>Die Detailanalyse lesen Sie unter&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/heibel_tickers\/2093#ch5\">https:\/\/www.heibel-ticker.de\/heibel_tickers\/2093#ch5<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Anfang Juni habe ich den Heibel-Ticker PLUS Mitgliedern eine Erstanalyse zu einem neuen Dividendentitel f\u00fcr unser Portfolio per Update verschickt. Das Schweizer Unternehmen besticht durch 22 j\u00e4hrliche Dividendenerh\u00f6hungen und eine derzeit moderate Bewertung. Und nein, es handelt sich nicht um Nestl\u00e9 \ud83d\ude42 Hier gibt es Ausz\u00fcge. 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