Ich widme hier eine ausf\u00fchrliche Betrachtung all den Aktien, die als Meme-Aktien von Privatanlegern in abenteuerliche H\u00f6hen gejubelt werden. F\u00fcr die zweite Jahresh\u00e4lfte sollten Privatanleger deutlich unterscheiden zwischen Aktien, die Nachholbedarf haben, und Aktien, die aus technischen Gr\u00fcnden nach oben laufen. Letzteres ist sehr gef\u00e4hrlich.<\/p>\n\n\n\n
Einige werden sich erinnern: GameStop und AMC haben vor zwei Jahren die Finanzwelt auf den Kopf gestellt. Zwei Unternehmen, deren Gesch\u00e4ftsmodelle quasi kaputt waren, wurden von Kleinanlegern in die H\u00f6he gejubelt. \u00dcber Foren koordinierten sich Kleinanleger und schlugen dann binnen kurzer Zeit so heftig zu, dass nicht ausreichend Aktien angeboten wurden, um die pl\u00f6tzlich sprunghaft angestiegene Nachfrage zu befriedigen. Die Folge waren Kursspr\u00fcnge in zweistelliger H\u00f6he.
GameStop notierte Anfang Januar 2021 noch unter 4 USD und sprang bis Ende Januar 2021 auf 81 USD. AMC folgte etwas sp\u00e4ter, die Aktie kletterte von 2 USD im Januar 2021 auf 60 USD im Juni 2021.<\/p>\n\n\n\n
Solche Kursspr\u00fcnge haben nichts mit dem Gesch\u00e4ft des Aktienunternehmens zu tun, sondern sind die Folge eines Ungleichgewichts zwischen Aktienk\u00e4ufern und Aktienverk\u00e4ufern. Da deren Gesch\u00e4ftsmodelle aus der Zeit gefallen waren – niemand kauft heute noch Computerspiele im Laden von GameStop, sondern l\u00e4dt sich die Spiele direkt online vom Anbieter herunter und im Lockdown blieben die AMC-Kinos leer – wetteten institutionelle Anleger mit gro\u00dfen Leerpositionen (Shortseller) auf den Untergang der Unternehmen.
F\u00fcr die Leerpositionen m\u00fcssen Sicherheiten hinterlegt werden,. Deren H\u00f6he bemisst sich am aktuellen B\u00f6rsenkurs. Wenn der Kurs sich pl\u00f6tzlich von 4 auf 8 USD verdoppelt, m\u00fcssen doppelt so hohe Sicherheiten hinterlegt werden. Irgendwann waren die institutionellen Shortseller nicht mehr in der Lage, die Sicherheiten zu beschaffen und so wurden ihre Leerpositionen durch den Kauf der geschuldeten Aktien eingedeckt. Diese Deckungsk\u00e4ufe haben dann den Kaufdruck weiter erh\u00f6ht und so entstand ein teuflischer Kreislauf, der die Aktien auf ungeahnte H\u00f6hen trieb.
Nicht nur GameStop und AMC waren betroffen, viele andere Unternehmen mit fragw\u00fcrdigen Gesch\u00e4ftsmodellen folgten, wenngleich der Effekt bei diesen Unternehmen nicht so heftig war. Immerhin waren GameStop und AMC damals teilweise zu \u00fcber 100% des Streubesitzes gehortet, was „eigentlich“ gar nicht m\u00f6glich sein d\u00fcrfte.<\/p>\n\n\n\n
In den vergangenen Wochen sind nun viele Aktien angesprungener, die in den vergangenen Monaten schlecht liefen. F\u00fcr uns Anleger ist es wichtig zu unterscheiden, ob einzelne Aktien nun Nachholbedarf haben, oder aber ob sie zu Recht immer billiger werden. Ich habe mir die Aktien mit den gr\u00f6\u00dften Shortpositionen angeschaut:<\/p>\n\n\n\n
Upstart bietet unter Einsatz von K\u00fcnstlicher Intelligenz Konsumentenkredite an, die deutlich niedriger verzinst sind als die der Konkurrenz. Es handelt sich um ein junges Start-Up, das davon profitiert, dass Kredite in der Regel erst sp\u00e4ter notleidend werden. Der Anspruch, mit k\u00fcnstlicher Intelligenz g\u00fcnstigere Angebote zu machen, wird genau dann kollabieren, wenn das Unternehmen eine Gr\u00f6\u00dfe Erreicht hat, in der es den Gesamtmarkt bedient. Das ist inzwischen der Fall und als Anleger m\u00fcssen Sie sich fragen, ob Upstart mit Hilfe k\u00fcnstlicher Intelligenz die Gesellschaft dahingehend ver\u00e4ndert, dass weniger Kredite notleidend werden, oder aber ob nicht auch Upstart irgendwann dem Gesetz der gro\u00dfen Zahlen unterliegen wird.
„G\u00fcnstigere“ Kredite hatten wir schon einmal, das war 2006 bei Hausfinanzierungen und es folgte der Crash des Immobilienmarktes, der sogar zu einer gro\u00dfen Weltwirtschaftskrise f\u00fchrte. Meiden Sie daher Upstart. Die Aktie stieg von 52 USD Anfang 2021 auf 390 USD im Oktober 2021. In den vergangenen f\u00fcnf Tagen sprang die Aktie um 35% auf 47 USD. Eine Rezession h\u00e4tte das Gesch\u00e4ftsmodell st\u00e4rker belastet als die nun erwartete sanfte Landung. Es gibt also einen Grund f\u00fcr den Kurssprung, doch das Gesch\u00e4ftsmodell ist in meinen Augen immer noch Quatsch. Lassen Sie sich also nicht von einer guten Kursperformance vom Gegenteil \u00fcberzeugen.
35,5% des Streubesitzes in dieser Aktie ist leerverkauft. Es besteht also die Gefahr, oder sollte ich sagen „Chance“, dass es erneut zu einem Short Squeeze kommt, die den Kurs deutlich nach oben katapultiert. Die Aktie ist zum Spielball der Shortseller und Kleinaktion\u00e4re geworden, die auf diesem Spielplatz ihre Kr\u00e4fte messen. Die Aktienkursentwicklung d\u00fcrfte daher nichts mit der Entwicklung des zugrunde liegenden Gesch\u00e4fts zu tun haben.<\/p>\n\n\n\n
Affirm ist vor zwei Wochen um 30% angesprungen. Die Aktie hat eine \u00e4hnliche Geschichte hinter sich wie die von Upstart. Das Gesch\u00e4ftsmodell ist \u00e4hnlich unsinnig: „Buy Not Pay Later“ oder BNPL war das Modewort, mit dem Konsumenten zu K\u00e4ufen getrieben wurden, die sie sich eigentlich nicht leisten konnten: Jetzt kaufen, sp\u00e4ter zahlen. Bei Null Prozent Zinsen ist das Risiko dieses Gesch\u00e4ftsmodells \u00fcberschaubar. Auf dem heute deutlich h\u00f6heren Zinsniveau fallen die Konsumenten um wie die Fliegen. Nun ist in den USA das Ende der Zinserh\u00f6hungen absehbar und entsprechend gibt es auch hier einen Grund, warum die Rahmenbedingungen f\u00fcr Affirm jetzt nicht mehr so schlecht sind wie noch vor einer Woche. Aber auch hier ist das Gesch\u00e4ftsmodell Quatsch, denn das Unternehmen profitiert auch hier von der Fr\u00fchphase des Gesch\u00e4ftsmodells, in der es noch wenig notleidende Finanzierungen gibt. Aber unterm Strich haben Konsumenten nicht einen Euro mehr verf\u00fcgbar als ohne die BNPL-Marketingmasche.
Affirm ist derzeit zu 20% geshortet. Bitte seien Sie auch hier vorsichtig.<\/p>\n\n\n\n
Novavax hei\u00dft das Unternehmen, das im Rennen um die Corona-Impfstoffe zun\u00e4chst vorn dabei war, aber nie liefern konnte. Der Ausbruch der Corona-Pandemie verhalf der Aktie zu einem Kurssprung von 4 auf 290 USD. Vor einer Woche notierte die Aktie bei 7 USD, vor zwei Wochen sprang der Kurs ebenfalls um 30% an, nachdem das Unternehmen einen Impfstoffvertrag mit Kanada abgeschlossen hat. Novavax spielt dennoch weiterhin nur in der zweiten Reihe und wird es schwer haben, sich gegen die Gro\u00dfen durchzusetzen. 37% der im Streubesitz befindlichen Aktien sind derzeit geshortet.<\/p>\n\n\n\n
Riot ist im Bitcoin-Mining unterwegs. Die Aktie sprang vor zwei Wochen um 42% an. Die Performance von Root h\u00e4ngt an der Entwicklung des Bitcoin-Kurses. Bitcoin hat sich in den vergangenen Tagen gut entwickelt, da neue Bitcoin-Anlageinstrumente an den US-Markt kamen. \u00dcber Erfolg oder Misserfolg des Gesch\u00e4ftsmodells entscheidet aber nicht das Management, sondern die Entwicklung des Bitcoin-Kurses. Zudem werden die Auflagen f\u00fcr Betreiber von Mining-Farmen immer h\u00f6her, der Gewinn wird also kleiner. F\u00fcr mich ist das auch kein tragf\u00e4higes Gesch\u00e4ftsmodell, es ist h\u00f6chstens eine vor\u00fcbergehende Spekulation.
17% der Aktien werden von Leerverk\u00e4ufern geshortet. Der Kurs hat sich im laufenden Jahr von von 3,59 USD auf 20,29 USD verf\u00fcnffacht. Doch 3,3 Mrd. USD Enterprise Value bei 250 Mio. USD Umsatz steht f\u00fcr mich in keinem vern\u00fcnftigen Verh\u00e4ltnis mehr.<\/p>\n\n\n\n
Marathon Digital Holdings ist ebenfalls in der Kryptowelt unterwegs. Das Unternehmen sch\u00fcrft nach digitalen Werten mit einem Schwerpunkt auf der Blockchain. 117 Mio. USD Jahresumsatz werden mit einem Enterprise Value von 3,2 Mrd. USD bewertet, auch dies ist abenteuerlich. Vor zwei Wochen sprang die Aktie bereits um +24% an, dieses Jahr erfolgte ebenfalls bereits eine Verf\u00fcnffachung. Aber Vorsicht: 25% der Aktien sind geshortet.<\/p>\n\n\n\n
Coinbase nehme ich ebenfalls in die Liste auf. Das Unternehmen wird bewertet, als geh\u00f6re die Kryptowelt ihm allein. 2,7 Mrd. USD Umsatz werden mit einem Enterprise Value von 23 Mrd. USD belegt. Gewinn gibt es noch nicht.<\/p>\n\n\n\n
Allein vor zwei Wochen sprang die Aktie um 37% an. Seit Jahresbeginn hat sich die Aktie mehr als verdreifacht. 25% der Aktien sind leerverkauft, auch hier sieht es mir eher nach einem Short Squeeze aus als nach einer gerechtfertigten Neubewertung des Gesch\u00e4ftsmodells. Denn Coinbase ist ins Visier der US-Aufsichtsbeh\u00f6rden geraten. Es wird diskutiert, die Auflagen der Banken auf die Kryptowelt anzupassen. Damit w\u00e4re das heutige Gesch\u00e4ftsmodell von Coinbase hinf\u00e4llig, denn es ist nicht erlaubt, als Bank gegen seine Kunden zu spekulieren. Coinbase tut genau das.<\/p>\n\n\n\n
Carvana hat ebenfalls im Jahr 2021 von sich reden gemacht. Damals sorgte die Corona-Pandemie daf\u00fcr, dass sich jeder ein neues Auto kaufen wollte. Da die Produktionsstra\u00dfen still standen, stiegen auch die Preise f\u00fcr Gebrauchte an. Carvana kaufte alle verf\u00fcgbaren Autos zu abenteuerlichen Preisen ein und war so kurzzeitig der einzige Autoh\u00e4ndler, der \u00fcberhaupt Ware verf\u00fcgbar hatte.
Doch der Markt normalisierte sich schnell und die Preise f\u00fcr Gebrauchte purzelten. Carvana sitzt heute noch auf hohen Best\u00e4nden alternder Autos, die viel zu teuer eingekauft wurden. Das Unternehmen wird mit einer Marktkapitalisierung von 4 Mrd. USD bewertet und sitzt auf Schulden von 9 Mrd. USD. Auf die alternden Autos m\u00fcssen regelm\u00e4\u00dfig Abschreibungen vorgenommen werden. Durch den Verkauf deutlich unterm Einkaufspreis gelingt es dem Unternehmen bislang gerade so, ausreichend Liquidit\u00e4t f\u00fcr die Bedienung der Kredite zu beschaffen. Doch der Schuldenberg ist zu gro\u00df, die Aktie ist in meinen Augen eine tickende Zeitbombe.
Allein vor zwei Wochen sprang der Kurs um 50% an. Seit Jahresbeginn stieg die Aktie um, halten Sie sich fest, das Achtfache! Ich wei\u00df nicht, wo der Optimismus der Aktion\u00e4re her kommt. Das kann nur daran liegen, dass der Kursanstieg immer mehr Leerverk\u00e4ufer zwingt, sich einzudecken. Wir sehen hier also einen Shortsqueeze, der bereits l\u00e4uft.<\/p>\n\n\n\n
C3.ai hatte ich schon im Rahmen einer Leserfrage besprochen: Das Unternehmen reitet auf der Welle der KI-Revolution, ohne brauchbare L\u00f6sungen anzubieten. Allein der Name (ai) reicht nicht als Gesch\u00e4ftsmodell. Die Aktie ist seit Mai um 130% angesprungen. Schlimmer noch, ich w\u00fcrde sagen, C3.ai hat die Gesch\u00e4ftsgrundlage verloren, seit sich die KI-Umgebung von Nvidia durchgesetzt hat.<\/p>\n\n\n\n
Bis einschlie\u00dflich 2024 wird das Unternehmen Verluste schreiben. Wachstumsraten wie bei Nvidia sind Fehlanzeige, dennoch ist die Bewertung abenteuerlich hoch.
Soweit eine kurze \u00dcbersicht \u00fcber US-Aktien, die derzeit stark ansteigen, die Sie aber dennoch meiden sollten. Ich hoffe, ich konnte den einen oder anderen Zocker unter Ihnen nachdenklich stimmen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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