Die R\u00fcckkehr von ARM Holding an die B\u00f6rse hat Wellen geschlagen und viele Anleger fragen sich, ob jetzt der richtige Zeitpunkt zum Einstieg ist. Nachdem das Unternehmen 2020 fast von Nvidia \u00fcbernommen wurde, hat es nun eine beeindruckende Bewertung von 54 Mrd. USD erreicht. Doch trotz des scheinbaren Erfolgs gibt es einige kritische Aspekte, die potenzielle Investoren beachten sollten.<\/p>\n\n\n\n
In diesem Beitrag beleuchten wir die Hintergr\u00fcnde des B\u00f6rsengangs, die Rolle von ARM in der globalen Chip-Industrie und die drei Hauptbedenken, die Anleger im Auge behalten sollten, bevor sie sich entscheiden, in dieses „Juwel“ zu investieren.<\/p>\n\n\n\n
Letzte Woche ist ARM Holding zur\u00fcck an die B\u00f6rse gegangen. Im September 2016 hatte die japanische Softbank den britischen Anbieter von Chip-Designs f\u00fcr 32 Mrd. USD privatisiert. Im September 2020 wollte Nvidia das Unternehmen f\u00fcr 40 Mrd. USD \u00fcbernehmen, die Wettbewerbsbeh\u00f6rden untersagten den Deal jedoch 2022.<\/p>\n\n\n\n
Letzte Woche wurde das Unternehmen mit einer Bewertung von 54 Mrd. USD zur\u00fcck an die B\u00f6rse gebracht. Der Ausgabekurs betrug 51 USD je Aktie, bis zum Ende des Handelstages war der Kurs um 25% auf 63,59 USD gestiegen, was einer Marktkapitalisierung von 68 Mrd. USD entspricht.
Ein Schn\u00e4ppchen, wird sich der eine oder andere sagen, der ARM als essentiellen Partner in Sachen K\u00fcnstlicher Intelligenz bei Nvidia sieht. Dennoch w\u00fcrde ich erst einmal abwarten, bis sich einige Problembereiche l\u00f6sen, bevor ich dieses Juwel in mein Portfolio hole. Ja, das Unternehmen ist ein Juwel, doch die Aktie derzeit nicht. Mir missfallen mehrere Umst\u00e4nde.<\/p>\n\n\n\n
ARM Holding entwickelt Chip-Designs und l\u00e4sst sich diese patentieren. Die meisten Chips dieser Welt beruhen auf Designs von ARM Holding, Unternehmen wie Apple, Nvidia oder AMD zahlen Lizenzgeb\u00fchren an ARM. Ein Viertel des Konzernumsatzes wird in China erwirtschaftet. Doch ARM Holding ist nicht in China aktiv, dort agiert ein Tochterunternehmen namens ARM China. Der Grund daf\u00fcr, dort mit einem Tochterunternehmen zu agieren, liegt in den strengen Vorschriften Chinas f\u00fcr ausl\u00e4ndische Unternehmen. Viele gro\u00dfe Konzerne, die mit ihren weltweiten Vertretungen chinesische Vorgaben in Sachen Zensur etc. nicht umsetzen wollen, haben Joint Ventures und Tochtergesellschaften. Dadurch kann man den chinesischen Markt bearbeiten, wenn’s jedoch hei\u00df wird, hat man wenig Kontrolle \u00fcber die chinesische Tochter.
ARM China war ein Wiederverk\u00e4ufer der Lizenzen von ARM Holding. Lizenzen und Geld wurden eins zu eins durchgereicht. Doch um unangenehmen Fragen im Rahmen des B\u00f6rsengangs vorzubeugen, verkaufte ARM Holding vor wenigen Wochen die chinesische Tochter ARM China an die eigene Mutter Softbank zu einem Preis, der anteilig einer Bewertung von ARM Holding von 64 Mrd. USD entsprach. ARM China wurde also h\u00f6her bewertet als ARM Holding. Da es sich um ein Gesch\u00e4ft innerhalb eines Konzerns handelt, hat das so ein Geschm\u00e4ckle. Doch schlimmer als das Geschm\u00e4ckle ist das Resultat: ARM Holding hat nun gar keine Kontrolle mehr \u00fcber ARM China.<\/p>\n\n\n\n
Der zweite Punkt, der mir missf\u00e4llt, ist die Salamitaktik beim B\u00f6rsengang. Nur 10% der ausstehenden Aktien wurden in den Handel gegeben, die verbleibenden 90% befinden sich weiterhin im Besitz der Softbank. Die 90% sind f\u00fcr 180 Tage gesperrt. Das hei\u00dft, in den kommenden sechs Monaten bleibt die Zahl der ausstehenden Aktien im Streubesitz mit 10% sehr gering. Wenn wir dann noch ber\u00fccksichtigen, dass Apple, Alphabet und Nvidia und einige andere Tech-Unternehmen Berichten zufolge 15% der IPO-Aktien als strategisches Investment gekauft haben, wird der Handel mit Aktien sehr d\u00fcnn sein. Weniger als 6 Mrd. USD dieses Konzerns k\u00f6nnen gehandelt werden.<\/p>\n\n\n\n
Der dritte Punkt, der mir missf\u00e4llt, ist die Bewertung. Der Nettogewinn lag zuletzt bei 512 Mio. USD, damit liegt das KGV bei \u00fcber 100. Nun springt der Gewinn derzeit aber nicht an, sondern ist zuletzt sogar r\u00fcckl\u00e4ufig. Da finde ich die Bewertung doch recht abenteuerlich.<\/p>\n\n\n\n
Wenn ich die drei Kritikpunkte zusammenfasse, dann stelle ich fest, dass die zu erwartende Kursentwicklung nicht in unserer Hand und auch nicht in der Hand der Anleger liegt. Der geringe Streubesitz einer der besten KI-Aktien<\/a> kann dazu f\u00fchren, dass die Aktie abhebt. Doch die zu erwartende Platzierung weiterer Aktien aus dem Bestand der Softbank in einem halben Jahr wird irgendwann wie ein Damoklesschwert auf dem Kurs liegen. Es w\u00e4re nicht das erste Mal, dass ein IPO einen Hype ausl\u00f6st, der anschlie\u00dfend von einer Ern\u00fcchterung gefolgt wird. Ich k\u00f6nnte mir also vorstellen, dass langfristig orientierte Anleger die Aktie zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt deutlich g\u00fcnstiger bekommen werden.<\/p>\n\n\n\n Ich behalte ARM im Heibel-Ticker<\/a> im Blick und berichte zu gegebener Zeit \u00fcber m\u00f6gliche Einstiegsm\u00f6glichkeiten.<\/p>\n\n\n\n
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