Spotify hat sich in den vergangenen Monaten verdoppelt. Ein Heibel-Ticker Mitglied fragte mich, ob es zu sp\u00e4t f\u00fcr einen Einstieg ist. Zur Beantwortung dieser Mitgliederfrage habe ich einen Blick darauf geworfen, was zu dem Kursanstieg gef\u00fchrt hat. Ich denke, das wissen die wenigsten von Ihnen.<\/p>\n\n\n\n
\n\u00a0\u00a0\u00a0 Hallo Herr Heibel,<\/em>
\u00a0\u00a0\u00a0 nach einer langen Durststrecke ist Spotify seit Ende letzten Jahres auf einem bemerkenswerten Weg.<\/em>
\u00a0\u00a0\u00a0 Was trauen Sie diesem Wert noch zu?<\/em>
\u00a0\u00a0\u00a0 Beste Gr\u00fc\u00dfe aus G\u00f6rlitz<\/em>
\u00a0\u00a0\u00a0 Micha<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\nANTWORT<\/h2>\n\n\n\n
50 Mrd. EUR Enterprise Value f\u00fcr ein Unternehmen, das 14 Mrd. EUR Umsatz macht, ist schon ein stolzer Preis. Ein KUV von 3,5. Das zahlt man nur f\u00fcr extrem margenstarke Technologieunternehmen. Und Spotify ist nat\u00fcrlich ein Technologieunternehmen par excellence \u2026<\/p>\n\n\n\n
\u2026 aber ist es auch margenstark? Die Bruttomarge liegt bei 25-26%, netto wurden unterm Strich in der Vergangenheit meist Verluste eingefahren. Das soll sich im laufenden Jahr \u00e4ndern, Spotify strebt eine Gewinnmarge von 6% an.<\/p>\n\n\n\n
Woran liegt es, dass der Technologiekonzern nicht wie andere High-Flyer mit Margen von 80-90% wirtschaftet? Nun, ganz einfach: 70% der Einnahmen gehen erstmal an die Musikverlage, die den Spotify-Kunden ihre Musik zur Verf\u00fcgung stellen. Diese 70% sind f\u00fcr alle Streaming-Dienste gleich, da lassen die vier gro\u00dfen Musikverlage nicht mit sich reden.<\/p>\n\n\n\n
\u00dcber die Zeit haben sich jedoch die Machtverh\u00e4ltnisse ver\u00e4ndert: Galt Spotify vor 10 Jahren noch als Bittsteller bei den Musikverlagen, so ist das Unternehmen heute der gr\u00f6\u00dfte Kunde. Musikverlage erzielen heute drei Viertel ihres Umsatzes mit Lizenzeinnahmen von Streaming-Diensten.<\/p>\n\n\n\n
Und Spotify ist der mit Abstand gr\u00f6\u00dfte Streaming-Dienst. Wenn wir mal die chinesische Tencent Musik mit 14% Weltmarktanteil herausrechnen, weil chinesische Kunden nur zu geringem Teil westliche Musik h\u00f6ren, ist Spotify (31,7%) deutlich gr\u00f6\u00dfer als Amazon Music (12,6%) und Apple Music (11,1%) zusammen.<\/p>\n\n\n\n
Doch die Verlage geben keine Rabatte, Lizenzen sind nicht verhandelbar. Wenn man bei Spotify eine Ausnahme macht, dann w\u00fcrde man der Feilscherei T\u00fcr und Tor \u00f6ffnen. Das m\u00f6chte man nicht.<\/p>\n\n\n\n
Trotzdem hat Spotify als gr\u00f6\u00dfer Umsatzgarant doch eine Sonderbehandlung verdient, oder?\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Nun, CEO Daniel Ek hat den Verlagen angeboten, Werbung auf Spotify zu machen.<\/strong><\/p>\n\n\n\n
\u201cZu der von Ihnen soeben geh\u00f6rten Musik passt gut der folgende Titel \u2026\u201d. Playlists werden vorgeschlagen, den Kunden wird die Musik derer vorzugsweise pr\u00e4sentiert, die daf\u00fcr zahlen.<\/p>\n\n\n\n
Die Einnahmen aus diesem Bereich werden in den Quartalszahlen nicht explizit aufgef\u00fchrt, somit kann die Konkurrenz von Apple und Amazon nicht eine Gleichbehandlung einfordern. Doch gerade diese neue Einnahmequelle sorgte daf\u00fcr, dass Spotify nun in die Gewinnzone kommt.<\/p>\n\n\n\n
F\u00fcr Apple und Amazon ist der Streamingdienst nicht viel mehr als ein Hobby. Es ist eine Nettigkeit, um die Kundenbindung zu verst\u00e4rken. Gewinn muss der Streaming-Dienst nicht abwerfen, alle Einnahme\u00fcbersch\u00fcsse werden reinvestiert.<\/p>\n\n\n\n
Doch f\u00fcr Spotify muss das Streaming-Gesch\u00e4ft Gewinn abwerfen, und das war lange Zeit aufgrund der oben beschriebenen Konstellation nicht m\u00f6glich. Nun hat Daniel Ek einen Weg gefunden, sich seine Pole Position bezahlen zu lassen und entsprechend ist die Aktie in den vergangenen 6 Monaten um 100% angesprungen. Damit hat die Aktie nun ein vern\u00fcnftiges Bewertungsniveau erreicht.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Vor einem halben Jahr hat man Spotify nicht zugetraut, jemals im Markt mit hauchd\u00fcnner Marge Gewinne zu erwirtschaften. Dies hat Daniel Ek nun geschafft und entsprechend ist die Aktie angesprungen. Doch damit wird sie noch nicht zu einem Tech-Unternehmen mit hoher Marge.<\/p>\n\n\n\n
Was traue ich Spotify noch zu?\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n
Nun, ich denke, Spotify wird die Position als Marktf\u00fchrer behaupten, wird sich jedoch permanent gegen den harten Wettbewerb beweisen m\u00fcssen. Da wachsen die B\u00e4ume nicht in den Himmel.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Spotify hat k\u00fcrzlich eine beeindruckende Kursverdopplung erlebt, die die Aufmerksamkeit vieler Anleger auf sich gezogen hat. Viele fragen sich nun: Ist der Zug schon abgefahren, oder bietet der aktuelle Preis noch eine Einstiegschance? Analysten deuten auf eine Kombination aus innovativen Einnahmequellen und einer stabilen Marktf\u00fchrerschaft hin, die f\u00fcr zuk\u00fcnftiges Wachstum sprechen k\u00f6nnten. Doch mit hohen Lizenzkosten und hartem Wettbewerb bleibt ungewiss, wie Spotify seine finanzielle Position weiter st\u00e4rken wird.<\/p>\n","protected":false},"author":7675,"featured_media":7156,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[944,2],"tags":[],"class_list":["post-7155","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktienanalyse","category-leserfragen"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7155","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7675"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7155"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7155\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7158,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7155\/revisions\/7158"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7156"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7155"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7155"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7155"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}