Claude Mythos \u2014 das m\u00e4chtigste KI-Modell, das Anthropic je entwickelt hat \u2014 hat unabsichtlich bewiesen, warum der Ausverkauf der SAP-Aktie zu weit gegangen ist. Der Kurseinbruch von 283 Euro auf rund 141 Euro traf den falschen Teil des Unternehmenswertes.<\/p>\n\n\n\n
Mythos fand in Testl\u00e4ufen tausende Sicherheitsl\u00fccken in weltweit eingesetzter Software \u2014 L\u00fccken, die teils seit Jahrzehnten unentdeckt geblieben waren. Genau dieses Modell gilt als einer der Hauptgr\u00fcnde, warum SAP massiv abverkauft wurde. Doch was Mythos dabei gezeigt hat, widerlegt die Angst der Anleger.<\/p>\n\n\n\n
Anthropic hat Claude Mythos nicht f\u00fcr die \u00d6ffentlichkeit freigegeben. Das Modell ist zu leistungsf\u00e4hig, um es unkontrolliert zug\u00e4nglich zu machen. Stattdessen wurde das Konsortium Project Glasswing gegr\u00fcndet \u2014 mit AWS, Apple, Google, Microsoft, Nvidia, CrowdStrike und Palo Alto Networks als Partner.<\/p>\n\n\n\n
Was dabei sichtbar wurde: Mythos findet die L\u00fccken. Schlie\u00dfen m\u00fcssen sie CrowdStrike und Palo Alto \u2014 Unternehmen, die tief in die IT-Infrastruktur ihrer Kunden integriert sind, Zugriffsrechte haben und Prozesse verstehen. Coding allein reicht nicht. Es braucht das Netzwerk, das \u00d6kosystem, die gewachsene Kundenbeziehung.<\/p>\n\n\n\n
Ich habe das als Aha-Effekt beschrieben: Die gesamte Softwarebranche wurde nach diesem Ereignis wiederentdeckt. Der Markt hat verstanden, dass KI zwar analysiert \u2014 aber nicht umsetzt. Und genau dieses Umsetzen ist das, was Unternehmen wie SAP seit Jahrzehnten tun.<\/p>\n\n\n\n
Ich unterscheide bei SAP zwei Wertbestandteile, die der Markt beim Ausverkauf nicht getrennt hat.<\/p>\n\n\n\n
Der erste ist der Coding-Wert. KI kann heute Software schreiben, analysieren und verbessern \u2014 besser und schneller als viele Entwicklerteams. Dieser Teil des Unternehmenswertes ist tats\u00e4chlich unter Druck geraten. Hier hat der Markt nicht ganz unrecht.<\/p>\n\n\n\n
Der zweite ist der Netzwerk-Wert. SAP ist seit Jahrzehnten tief in die Gesch\u00e4ftsprozesse von rund 180.000 Unternehmen weltweit integriert \u2014 Einkauf, Finanzbuchhaltung, Personalplanung, Lieferketten, Produktionssteuerung. Ich war selbst f\u00fcnf Jahre als SAP-Berater in der Chemiebranche t\u00e4tig und wei\u00df, wie komplex diese Strukturen sind: Gefahrgutvorschriften f\u00fcr den Transport von Chemikalien durch sechs Transitl\u00e4nder, mit unterschiedlichen Anforderungen pro Land und Chemikalie, teils per Briefpost kommuniziert. Diese Komplexit\u00e4t ist kein Softwareprodukt. Sie ist ein globales \u00d6kosystem \u2014 und das l\u00e4sst sich durch kein KI-Modell replizieren.<\/p>\n\n\n\n
Der Markt hat beim Ausverkauf beide Teile herausgerechnet. Den Netzwerk-Wert h\u00e4tte er behalten m\u00fcssen.<\/p>\n\n\n\n
Project Glasswing operiert auf der Infrastrukturebene: Betriebssysteme, Browser, Basissoftware. SAP operiert auf der Gesch\u00e4ftsprozessebene. Beide Ebenen sind voneinander abh\u00e4ngig \u2014 aber nicht austauschbar.<\/p>\n\n\n\n
Hinzu kommt: SAP hat die KI-Integration bereits begonnen. Mit S\/4HANA Cloud, dem KI-Assistenten Joule und der Business Data Cloud flie\u00dfen KI-Funktionen tief in die SAP-Landschaft ein. Zwei Drittel aller neuen Cloud-Vertr\u00e4ge enthielten zuletzt KI-Komponenten. Das Cloud-Gesch\u00e4ft w\u00e4chst mit 20 bis 23 Prozent j\u00e4hrlich und macht inzwischen 57 Prozent des Konzernumsatzes aus \u2014 gegen\u00fcber 6 Prozent vor zehn Jahren.<\/p>\n\n\n\n
Die KI macht SAP nicht \u00fcberfl\u00fcssig. Sie macht SAP effizienter \u2014 und f\u00fcr seine Kunden wertvoller.<\/p>\n\n\n\n
Das EV\/EBITDA von SAP liegt Stand 10. April 2026 bei 13 \u2014 niedrig f\u00fcr ein Unternehmen mit 15 bis 18 Prozent j\u00e4hrlichem EBITDA-Wachstum. Die modernere PEG-Ratio liegt bei 0,7, also unter dem fairen Wert von 1. Die Aktie preist ein Szenario ein, in dem SAP seine globale Stellung verliert.<\/p>\n\n\n\n
Ich halte dieses Szenario f\u00fcr unwahrscheinlich. Meine Einsch\u00e4tzung: Das Chance-Risiko-Verh\u00e4ltnis spricht derzeit f\u00fcr SAP. Die Chance auf einen gro\u00dfen Kursgewinn ist gr\u00f6\u00dfer als das Risiko eines weiteren gro\u00dfen Kursverlustes. Das ist keine sichere Wette \u2014 Anleger m\u00fcssen die KI-Strategie und die Entwicklung des Cloud-Umsatzes weiter im Auge behalten. Aber die Bewertung ist so niedrig, dass selbst eine falsche Weichenstellung bereits eingepreist w\u00e4re.<\/p>\n\n\n\n
Wer reinen Code verkauft, ist durch KI ersetzbar. Wer ein Netzwerk verkauft, ist es nicht. SAP verkauft ein Netzwerk.<\/p>\n\n\n\n
Die vollst\u00e4ndige SAP-Wunschanalyse mit allen Bewertungskennzahlen, Cloud-Entwicklung und Chancen-Risiko-Einsch\u00e4tzung lesen Sie in Heibel-Ticker Ausgabe 2026\/15<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Stephan Heibel<\/a> ist Chefredakteur und Herausgeber des Heibel-Ticker B\u00f6rsenbriefs<\/a> \u2014 seit 1998 w\u00f6chentlich f\u00fcr Privatanleger.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Claude Mythos hat unabsichtlich bewiesen, warum der Ausverkauf der SAP-Aktie zu weit gegangen ist. Das m\u00e4chtigste KI-Modell von Anthropic fand tausende Sicherheitsl\u00fccken in weltweit eingesetzter Software. Anthropic gr\u00fcndete daraufhin Project Glasswing mit AWS, Apple, Google, Microsoft, CrowdStrike und Palo Alto. Was dabei sichtbar wurde: Mythos analysiert. Umsetzen m\u00fcssen andere. CrowdStrike und Palo Alto schlie\u00dfen die L\u00fccken \u2014 Unternehmen mit Netzwerk, Zugriffsrechten und gewachsenen Kundenbeziehungen. Coding allein reicht nicht. Beim Ausverkauf von SAP hat der Markt zwei Wertbestandteile nicht getrennt. Der Coding-Wert ist durch KI unter Druck geraten \u2014 dieser Teil der Abwertung war berechtigt. Der Netzwerk-Wert \u2014 SAPs globale Integration in die Prozesse von rund 180.000 Unternehmen weltweit \u2014 ist davon unber\u00fchrt. Mythos zieht die Trennlinie: Wer Code verkauft, ist ersetzbar. Wer ein Netzwerk verkauft, ist es nicht.<\/p>\n","protected":false},"author":7675,"featured_media":9328,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[944,1,1125,744,1130],"tags":[],"class_list":["post-9326","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktienanalyse","category-allgemein","category-ki-aktien-blog","category-plus-empfehlung","category-wunschanalyse"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9326","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7675"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9326"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9326\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9327,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9326\/revisions\/9327"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9328"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9326"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9326"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9326"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}
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