Micron meldete in der vergangenen Woche einen Gewinnsprung von 1.215 % gegen\u00fcber dem Vorjahr \u2013 die Bruttomarge liegt bei 81 %, und CEO Sanjay Mehrotra rechnet mit einer Knappheit bei HBM-Speicherchips bis mindestens 2029. Die Aktie sprang daraufhin um weitere 19 % an, die Marktkapitalisierung \u00fcberschritt bereits Anfang Juni die Billionen-Marke. Aus meiner Sicht ist Micron damit nicht der Schlusspunkt der Geschichte, sondern eine Best\u00e4tigung: Nach den KI-GPUs und dem HBM-Speicher r\u00fcckt nun die CPU in den Mittelpunkt \u2013 und damit Intel.<\/p>\n\n\n\n
Nvidia stieg mit dem Verkauf von KI-GPUs zum wertvollsten Unternehmen der Welt auf. Jetzt zieht Micron mit dem Verkauf von HBM-Speicher nach. Beide Entwicklungen folgen demselben Muster: Ein Engpass in der KI-Infrastruktur treibt Preise und Margen eines einzelnen Anbieters in ungew\u00f6hnliche H\u00f6hen. Bei Micron liegt die Gewinnmarge inzwischen bei 81 % \u2013 f\u00fcr einen Hardware-Hersteller ein au\u00dfergew\u00f6hnlicher Wert, der zeigt, wie knapp das Angebot tats\u00e4chlich ist.<\/p>\n\n\n\n
Diese Knappheit verschiebt sich entlang der Lieferkette weiter. Wer die Reihenfolge GPU \u2013 Speicher \u2013 CPU verstanden hat, sieht bereits die n\u00e4chste Station: Sobald GPU und Speicher nicht mehr der limitierende Faktor sind, r\u00fcckt die Recheneinheit in den Vordergrund, die alle Prozesse koordiniert. Das ist die CPU.<\/p>\n\n\n\n
Lange Zeit war die CPU im KI-Gesch\u00e4ft die Nebenrolle \u2013 die eigentliche Rechenleistung lieferten GPUs, das Verh\u00e4ltnis lag bei rund 1:8: Eine CPU koordinierte acht GPUs, die isoliert Trainingsaufgaben abarbeiteten. Das funktionierte, solange ein Mensch zwischen den Verarbeitungsschritten sa\u00df und Ergebnisse pr\u00fcfte, bevor der n\u00e4chste Schritt folgte.<\/p>\n\n\n\n
KI-Agenten fallen diese Pause weg. Sie verarbeiten GPU-Ergebnisse direkt weiter, in ununterbrochener Kette und mit hoher Taktung \u2013 mehrere Agenten greifen gleichzeitig auf dieselben Recheneinheiten zu, geben Aufgaben weiter, werten Zwischenergebnisse aus und sto\u00dfen die n\u00e4chste Anfrage an. Dadurch n\u00e4hert sich das Verh\u00e4ltnis von CPU zu GPU der Marke 1:1: Nicht weil jede GPU weniger leistet, sondern weil jede einzelne Recheneinheit jetzt eine eigene Koordinationsinstanz braucht, die Datenfl\u00fcsse synchronisiert. Genau diese Aufgabe \u00fcbernimmt die CPU \u2013 Speicher und Netzwerk-Hardware liefern Kapazit\u00e4t, aber keine Steuerung.<\/p>\n\n\n\n
F\u00fcr Sie als Anleger hei\u00dft das konkret: Wer Intel bereits h\u00e4lt, sieht in den Micron-Zahlen einen Vorboten f\u00fcr die eigene Position \u2013 der Engpass, der Micron gerade die Marge treibt, k\u00f6nnte sich in den kommenden Quartalen auf Intels CPU-Sparte \u00fcbertragen, sofern sich die Agenten-Nachfrage wie erwartet entwickelt. Wer noch nicht investiert ist, dem zeigt die Reihenfolge GPU \u2013 Speicher \u2013 CPU einen m\u00f6glichen Zeitpunkt: W\u00e4hrend Micron-Aktien die Knappheit bereits eingepreist haben, deutet bei Intel noch wenig darauf hin, dass der Markt dieselbe Story f\u00fcr die CPU-Sparte erwartet.<\/p>\n\n\n\n
Im Heibel-Ticker-Portfolio haben wir Intel aufgenommen, bevor diese These breiter diskutiert wurde. Die Aktie sprang zuletzt um 11 % an. Die Begr\u00fcndung liegt in der Marktstruktur: Anders als ARM oder AMD vereint Intel Design und Fertigung unter einem Dach. Das ist im aktuellen Umfeld kein Nebenaspekt, sondern ein strukturelles Argument \u2013 gerade weil Fertigungskapazit\u00e4t f\u00fcr moderne Chips weltweit knapp und politisch sensibel ist. Einen ausf\u00fchrlichen Vergleich der vier Werte finden Sie in unserem Aktienvergleich Nvidia, Intel, AMD und ARM<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Hinzu kommt die geografische Komponente: Intel fertigt in den USA. In einem politischen Umfeld, das heimische Halbleiterfertigung priorisiert, ist das ein Standortvorteil, den weder ARM noch AMD in dieser Form vorweisen k\u00f6nnen. Beide Unternehmen sind auf externe Fertiger angewiesen \u2013 Intel nicht.<\/p>\n\n\n\n Ich w\u00fcrde sagen: Der Markt hat den GPU- und Speicher-Engpass l\u00e4ngst eingepreist, schaut bei der CPU aber noch nicht in dieselbe Richtung. Intel wird derzeit nicht als KI-Gewinner gehandelt \u2013 das k\u00f6nnte sich \u00e4ndern, sobald die Knappheit auch hier sichtbar wird.<\/p>\n\n\n\n Auf den ersten Blick wirkt die Bewertung anspruchsvoll: Das EV\/EBITDA steht aktuell bei rund 57 \u2013 deutlich \u00fcber dem langj\u00e4hrigen Durchschnitt. Der Grund liegt jedoch nicht in einer \u00dcberbewertung, sondern in der laufenden Erholung: Analysten erwarten f\u00fcr 2026 einen Gewinnsprung von 0,42 auf 1,09 USD je Aktie, das w\u00e4re ein Plus von rund 160 % gegen\u00fcber dem Vorjahr. Bei einem solchen Wachstumstempo w\u00fcrde ich die heutige Bewertung eher als \u00dcbergangsphase einordnen als als Warnsignal.<\/p>\n\n\n\n Ich bin daher unter 110 EUR bei Intel eingestiegen. Das ist meine eigene Positionierung im Heibel-Ticker Portfolio, keine Aufforderung an Sie, gleichzuziehen \u2013 sondern meine Einsch\u00e4tzung, wie sich die n\u00e4chste Engpassgeschichte in der KI-Lieferkette entwickeln k\u00f6nnte.<\/p>\n\n\n\n Den vollst\u00e4ndigen Hintergrund inklusive Portfolio-Update finden Sie in der aktuellen Heibel-Ticker Ausgabe<\/a>. Mehr \u00fcber Stephan Heibel<\/a> und seine Markteinsch\u00e4tzungen seit 1998 lesen Sie im Autorprofil. Einen breiteren \u00dcberblick \u00fcber aktuelle KI-Aktien<\/a> finden Sie zudem in unserem KI-Aktien-Blog<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Nach den Rekordzahlen von Micron wird im Heibel-Ticker-Blog die These diskutiert, dass nach GPU und Speicherchip nun die CPU zum n\u00e4chsten Engpass der KI-Lieferkette wird – und Intel davon profitieren k\u00f6nnte. Microns Quartalszahlen zeigen mit einem Gewinnsprung von 1.215 Prozent und einer Bruttomarge von 81 Prozent, wie stark die Knappheit bei HBM-Speicherchips die Preise bereits getrieben hat – ein Muster, das sich zuvor schon bei KI-GPUs zeigte und sich entlang der Lieferkette weiterverschiebt. Treiber sind KI-Agenten, die GPU-Ergebnisse ohne menschliche Zwischenschritte verarbeiten und dadurch das Verh\u00e4ltnis von CPU zu GPU von fr\u00fcher rund 1:8 auf nahezu 1:1 ann\u00e4hern. Der Beitrag ordnet zudem ein, warum gerade Intel und nicht ARM oder AMD strukturell profitieren k\u00f6nnte.<\/p>\n","protected":false},"author":7675,"featured_media":9580,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[944,1,744,1125],"tags":[],"class_list":["post-9579","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktienanalyse","category-allgemein","category-ht-plus-mitgliedschaft","category-ki-aktien-blog"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9579","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/users\/7675"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=9579"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9579\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":9581,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/9579\/revisions\/9581"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media\/9580"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9579"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=9579"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.heibel-ticker.de\/blog\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=9579"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}Meine Einsch\u00e4tzung zur Bewertung und mein Einstieg<\/h2>\n\n\n\n
\n\n\n\n
\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"