Heibel-Ticker PLUS 17/32 - Kim Jong Un hält die Welt in Atem

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11.08.2017:

H E I B E L - T I C K E R P L U S

F I N A N Z I N F O R M A T I O N E N

- Einfach einen Tick besser -

DEUTSCHE BIBLIOTHEK : ISSN 1862-5436

12. Jahrgang - Ausgabe 32 (11.08.2017)
Erscheinungsweise: wöchentlich Freitag/Samstag

I N H A L T

01.	Info-Kicker: Kim Jong Un hält die Welt in Atem
02.	So tickt die Börse: Nordkorea-Konflikt: Wie immer USA gegen China und Russland
	- Wochenperformance der wichtigsten Indizes
03.	Sentiment: Nordkorea-Konflikt führt zu starker Verunsicherung der Anleger
	-
04.	Ausblick: Die Suche nach der Wahrheit
	- In eigener Sache
05.	Wunschanalyse: Alphabet
	- Alphabet:
	- Exorbitantes Wachstum günstig bewertet
	- Ausverkauf nach jüngsten Quartalszahlen
	- Kartellstrafe als Anzeichen für Wirtschaftskrieg zwischen EU und USA
	- Steigende Kosten bei sinkenden Preisen
	- Marktanteil Googles
	- Übersicht Geschäftsbereiche
	- Zukunftsmusik
	- Fazit
06.	Update beobachteter Werte: Call 16.03.18 DAX 12800, Cameco, Innotec, Disney, Tesla Motors, Swiss Re, DEAG Deutsche Entertainment, Cintas, U.S. Concrete
	- Call 16.03.18 DAX 12800: Kriegsgerassel führt zu Ausverkauf, Ausgestoppt
	- Cameco: Verhaltener Optimismus bei Analysten
	- Innotec: Kurseinbruch zum Nachkauf nutzen
	- Disney: Walt Disney muss Investieren, verkaufen
	- Tesla Motors: Vision oder Weitsicht
	- Swiss Re: Schadenszahlung und Prämiendruck lasten auf Kurs, Nachkaufen
	- DEAG Deutsche Entertainment: Stark behauptet gegen den Trend
	- Cintas: Verkaufslimit 113€ eingeben
	- U.S. Concrete: Gute Zahlen, Aktie unverändert, Verkaufen
07.	Übersicht HT-Portfolio
08.	Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise
09.	An-/Ab-/Ummeldung

01. Info-Kicker: Kim Jong Un hält die Welt in Atem

Liebe Börsenfreunde,

Der Nordkorea-Konflikt droht zu eskalieren, die Finanzmärkte zeigen sich extrem besorgt. Ich habe in der heutigen Ausgabe in Kapitel 02 die Hintergründe und aktuellen Entwicklungen aufgezeigt, damit wir die Bedrohung besser einschätzen können.

Wenig überraschend ist die Stimmung unter den Anlegern stark eingebrochen. In Kapitel 03 analysiere ich, ob wir bereits einen Boden an den Aktienmärkten erwarten dürfen, oder ob es erst noch schlimmer werden könnte.

Cash generieren und bereit sein, übertriebene Ausverkäufe zu nutzen, heißt die Devise für die kommenden Wochen. Mehr dazu lesen Sie in Kapitel 04.

Die heutige Wunschanalyse in Kapitel 05 beschäftigt sich mit unserem Portfoliowert Alphabet, der Google-Mutter. Ich halte auch nach dieser ausführlichen Analyse an meiner Kaufempfehlung fest. Vielleicht bietet sich ja in der aktuellen Korrektur eine Einstiegschance für Sie.

Wie immer gibt es eine Reihe von wichtigen Updates zu unseren Portfoliowerten in Kapitel 06 sowie eine tabellarische Übersicht in Kapitel 07.

IN EIGENER SACHE

Es ist Sommer und in den kommenden zwei Wochen werde ich nicht am Arbeitsplatz sein. Bitte halten Sie sich daher mit Leserfragen zurück, ich werde nicht antworten. Die Ausgabe am kommenden Freitag wird ausfallen. Sollte es wichtige Entwicklungen geben, werde ich mich mit einem Update bei den PLUS-Kunden melden. Eventuelle Portfolio-Aktivitäten werde ich zusätzlich mit Updates an die Express-Kunden verschicken.

Der Markt schläft nie, ich hoffe dennoch in den kommenden zwei Wochen ein wenig abschalten zu können. Und noch schöner ist es, wenn nach meiner Rückkehr mein Postfach nicht überläuft :-).

Die PDF-Version dieser Ausgabe steht Ihnen ab sofort im Archiv sowie unter dem folgenden Link zur Verfügung: https://www.heibel-ticker.de/downloads/htp170813.pdf

Nun wünsche ich eine anregende Lektüre,

take share, Ihr
Börsenschreibel

Stephan Heibel

Chefredakteur und
Herausgeber des
Heibel-Ticker

02. So tickt die Börse: Nordkorea-Konflikt: Wie immer USA gegen China und Russland

Wo gibt es das, dass ein Militär öffentlich erklärt, man sei für einen Angriff auf eine Insel gerüstet? In Nordkorea hat das Militär diese Antwort auf Donald Trumps "Feuer und Wut" Drohung gegeben. Man sei bereit, sollte der oberste Heeresführer Kim Jong Un den entsprechenden Befehl geben, so das Militär.

Die USA haben erst kürzlich im UN-Sicherheitsrat eine Verschärfung der Sanktionen gegen Nordkorea durchgesetzt. Russland muss wohl mit den Zähnen geknirrscht haben, denn der russische Sonderbotschafter verkündete kürzlich im Rahmen seines Nordkorea-Besuchs, man wolle Nordkorea wirtschaftlich nicht isolieren... aber dann frage ich mich, was man denn sonst mit wirtschaftlichen Sanktionen bezwecken will?

Die Sanktionen würden Nordkorea schon sehr schnell in die Ecke treiben, dazu jedoch müssten insbesondere Russland und China die Sanktionen konsequent umsetzen. Doch es sieht mir nicht danach aus, denn der Konflikt in Nordkorea ist wieder einmal vielschichtiger. Weder Russland, noch China wollen sich auf das Spielchen der USA einlassen. Das zeigt sich zum einen darin, dass Öllieferungen bereits von den Sanktionen ausgenommen wurden. Zum anderen zeigt sich das in der Aussage des russischen Sonderbeauftragten. Und zum Dritten, ... aber dazu muss ich ein wenig ausholen.

Genau wie Ost- und Westdeutschland wurde Korea nach dem Zweiten Weltkrieg in eine russische (Nord-) und US-amerikanische (Süd) Besatzungszone geteilt. Japan hatte Korea erobert und Russland und die USA haben das Land befreit. Da Nordkorea ein Opfer war, gab es keinen Grund, die Besatzung lange aufrecht zu erhalten. Die USA entschied also, die Besatzungszonen als eigenständige Länder zu entlassen. Diese Entscheidung wurde in der UN beschlossen, Russland war bei der Abstimmung jedoch aus Protest nicht anwesend.

So formten die USA die "Republik Südkorea". Als Antwort darauf formte Russland die "Demokratische Volksrepublik Nordkorea". Da die USA augenscheinlich kein Interesse an Südkorea hatte, erhob Nordkorea den Anspruch, eine Regierung für Gesamt-Korea zu bilden. Es wurde mithilfe der Russen aufgerüstet und in Südkorea einmarschiert. Durch die Hilfe der USA gelang es jedoch Südkorea, die Nordkoreaner zurückzudrängen und zudem noch nordkoreanische Gebiete zu erobern. Es folgte ein Hin und Her, bis man schließlich einen Waffenstillstand vereinbarte. Dieser hält bis heute an.

Bis heute gibt es also keinen Friedensvertrag in Korea, seit 64 Jahren bildet ein Waffenstillstandsvertrag die Grundlage für die beiden Staaten.

China, damals noch recht unbedeutend, ist heute größter Handelspartner Nordkoreas. Wenn China sich gegen Kim Jong Un stellen würde, wäre das Land in Nullkommanix pleite und Südkorea könnte es übernehmen. Doch wir kommen damit wieder zu der alten Frage: Warum sollten China und Russland zulassen, dass Nordkorea in die westliche Welt aufgenommen wird? Das Land liegt direkt an China, hat ein paar Kilometer Grenze zu Russland (Wladiwostok) und würde somit ein Fremdkörper am östlichen Zipfel Asiens darstellen.

Wer hat also Recht: Die USA, die als Schutzmacht Südkoreas neben den Sanktionen nun auch auf Kriegsrhetorik setzen? Oder die Kommunisten aus China und Russland, die sich gegen ein Eindringen der USA in ihren Kontinent verwehren und dazu lieber Armut in Kauf nehmen? Ich stehe natürlich zu den USA, die der Bedrohung durch Nordkorea ein Ende setzen müssen. Doch ob die Kriegsrhetorik dazu der richtige Weg ist bezweifle ich.

Am 19. Juli wurde bekannt, dass Präsident Trump die militärische Unterstützung der Assad-Gegner in Syrien (ich lese: "der IS") aufgegeben hat. Am 20. Juli verkündet die CIA, dass man über ein "Regime Change" in Nordkorea nachdenke, sprich Kim Jong Un am liebsten absetzen würde - genau wie damals Assad. Am 28. Juli schickt Nordkorea daraufhin eine Rakete in den Himmel und lässt durchsickern, dass man nun Atombomben 10.000 km transportieren könne. Und so schaukelt sich das nun weiter hoch, hin zur "Feuer und Wut" Rede von Trump und der Drohung seitens des südkoreanischen Militärs, die Insel Guam anzugreifen.

Wo ist eigentlich Kim Jong Un? Nun, wenn er nicht ganz dumm ist, dann versteckt er sich spätestens seit dem CIA-Gerede um das "Regime Change".

US-Außenminister Rex Tillerson, der als korrupter Öl-Lobbyist verschrien ist, zeigt sich noch am vernünftigsten. Er erklärt den Nordkoreanern, dass es lediglich um die Atombombe gehe, die eine Bedrohung aus Sicht der USA darstelle. Man strebe eben keinen Regime Change an, sondern wolle nur diese Bedrohung in den Griff bekommen. Gleichzeitig gibt es eine Reihe von Meldungen, dass Nordkorea schneller mit der Atomwaffenentwicklung voranschreite, als man dies erwartet habe, und das sei nur mithilfe der Chinesen oder Russen möglich.

Wir sind also wieder mitten drin im Konflikt West gegen Ost, Demokratie gegen Kommunismus, USA gegen Russland und China. Mit einem Federstrich könnten Russland und China dafür sorgen, dass Nordkorea zur "Vernunft" kommt. Doch wenn sie sich die geographische Lage anschauen, werden sie sich mit Händen und Füßen dagegen wehren, Nordkorea aufzugeben und damit die Grenzen nach Südkorea zu öffnen. Zu frisch sind die Erinnerungen Russlands an die Entwicklungen in Osteuropa. Die NATO rückt Russland immer stärker auf die Pelle.

Soweit meine laienhafte Einschätzung zum Nordkorea-Konflikt. 1999 hat Donald Trump in einem Fernsehinterview gesagt, er würde lieber heute noch in Nordkorea einmarschieren und für Ordnung sorgen, als fünf Jahre zu warten, bis das Land eine Atombombe habe. Heute, 18 Jahre später, hat Nordkorea vielleicht die entsprechende Technologie, vielleicht auch noch nicht. Nach unseren Erfahrungen in der arabischen Region und vor dem Hintergrund, dass die USA sich dort nun ein wenig zurückhalten wollen, will ich leider nicht ausschließen, dass die Geschichte in Nordkorea noch deutlich eskaliert, bevor eine Lösung in Sicht kommt.

Mein zynischer Tipp an Russland und China: Warum nicht eine Wiedervereinigung Koreas herbeiführen unter Leitung des reichen Südkoreas? Hat in Deutschland auch funktioniert und nur 20 Jahre später wählt sich das vereinte Volk eine Ostdeutsche an die Spitze, die mit meiner Ansicht nach planwirtschaftlichen Eingriffen die Solarbranche, die Energiewirtschaft und nun vielleicht noch die Autoindustrie in die Verantwortung nimmt, ohne ihnen einen Ausweg für die Zukunft zu lassen.

Schauen wir einmal, wie sich die wichtigsten Indizes im Wochenvergleich entwickelt haben:

WOCHENPERFORMANCE DER WICHTIGSTEN INDIZES

INDIZES	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ
Dow Jones	21.844	-0,8%	10,5%
DAX	12.014	-1,2%	4,6%
Nikkei	19.730	-1,5%	3,2%
Shanghai A	3.416	-0,3%	5,1%
Euro/US-Dollar	1,18	-1,0%	11,8%
Euro/Yen	128,23	-2,0%	4,3%
10-Jahres-US-Anleihe	2,21%	-0,02	-0,23
Umlaufrendite Dt	0,20%	-0,05	0,21
Feinunze Gold	$1.286	1,3%	11,6%
Fass Brent Öl	$52,08	-0,2%	-8,2%
Kupfer	6.416	2,0%	18,3%
Baltic Dry Shipping	1.092	6,7%	17,7%

Der DAX ist nun unter meine Unterstützung bei 12.100 Punkten gerutscht und hat damit weiteres Korrekturpotential, wie die Charttechniker so schön sagen. Insbesondere der Umstand, dass der Dow Jones bislang noch gar nicht korrigiert hat, macht mich nachdenklich. In den USA ist eine Korrektur fällig, der Nordkorea-Konflikt liefert nun den Auslöser. Wenn ich mir die Dimension des Nordkorea-Konfliktes anschaue, dann fällt es mir schwer, an den typischen Korrekturverlauf zu glauben: Nach zwei bis drei Tagen wäre sonst der Spuk vorbei. Sollte es diesmal ebenso schnell vonstatten gehen, würde ich mich auf eine Wiederholung der Korrektur bzw. spätere Fortsetzung einstellen.

Ein Funken Hoffnung kommt aus den Währungsmärkten, der Euro hat um 1% nachgegeben und das stützt unseren Exportindex DAX. Noch ist von der Stütze zwar nicht viel zu sehen, doch wenn der Euro weiterhin einen Teil seiner jüngsten Kursgewinne abgibt, dann dürfte die Korrektur im DAX deutlich kleiner ausfallen als das, was ich für den Dow Jones erwarte.

Es wird wieder von Krieg gesprochen und entsprechend steigt der Goldpreis (+1,3% in US-Dollar, +3% in Euro). Gerade in solchen Börsenphasen zeigt sich die wichtige Bedeutung der Goldposition: Zum einen für die Nerven, zum anderen für die Depot-Performance. Unser Heibel-Ticker Portfolio hat diese Woche um 0,1% zugelegt, während die internationalen Aktienindizes um 1% abgerutscht sind.

Der Ölpreis stabilisiert sich auf brauchbarem Niveau. Das Kupfer steigt an, wie auch der Baltic Dry Verschiffungsindex, beides gute Indikatoren für die chinesische Konjunktur. Dort wird im Herbst der neue 5-Jahresplan erarbeitet. Im Vorfeld dieser wichtigen Tagung wird es aus China vermutlich keine negativen Meldungen geben, sondern nur positive Konjunkturüberraschungen, damit die Tagung in "guter Atmosphäre" stattfinden kann.

Schauen wir einmal, wie die Stimmung der Anleger auf die jüngsten Entwicklungen reagiert.

03. Sentiment: Nordkorea-Konflikt führt zu starker Verunsicherung der Anleger

Einmal mehr hat sich die gute Prognosequalität unserer Sentimentanalyse bewiesen. Vor einer Woche schrieb ich "Im optimalen Fall pendelt der DAX in den kommenden Tagen ein bisschen nach oben und ein bisschen nach unten, ohne zu großes Handelsvolumen zu mobilisieren. Einer Verkaufswelle stünden die heimischen Anleger ziemlich machtlos gegenüber. Nun, es kam die Verkaufswelle, der DAX brach um 1,2% ein.

Die Stimmung der Anleger ist dadurch wieder eingebrochen: Das Lager derer, die im aktuellen DAX-Verlauf eine Seitwärtsbewegung sehen (-22% auf nur noch 15%), wurde fluchtartig verlassen, einen Abwärtsimpuls sehen nun 64% (+29%). Die kurzfristige Stimmung ist damit auf das tiefste Niveau seit dem Jahreswechsel 2015 / 2016 gefallen, als man Angst vor dem anstehenden Ende der lockeren Geldpolitik der US-Notenbank hatte. Der DAX war damals um knapp 20% von 11.000 auf 9.000 Punkte eingebrochen.

Auch die Selbstzufriedenheit ist aufgrund des DAX-Einbruchs eingebrochen (ups, ein doppeltes Lottchen). Mit 34% (+22%) wurde jeder Dritte Anleger auf dem falschen Fuß erwischt. Weitere 23% (-11%) sehen ihre Erwartungen im Vergleich zur Vorwoche kaum erfüllt. Zum größten Teil erfüllt sehen 34% (-11%) ihre Erwartungen, immerhin hat sich also jeder Dritte mit einer möglichen Korrektur beschäftigt. 8% (unv.) haben sogar auf diese Korrektur gewettet. Die Verunsicherung der Anleger ist damit so groß wie zuletzt zum überraschenden Wahlsieg Donald Trumps.

Kriegsgefahr lässt auch den Optimismus schwinden. Nachdem der Optimismus in den vergangenen drei Monaten mehr oder weniger kontinuierlich angestiegen ist, erfolgt nun ein kräftiger Rückschlag. Nur noch 38% (-7%) erwarten für den DAX in drei Monaten steigende Kurse, stattdessen gehen nun 30% (+7%) von einer Seitwärtsbewegung aus. Vor einem anhaltenden Abwärtsimpuls haben nur 18% (-1%) Angst.

Es ist noch nicht zu spät, die Schäfchen ins Trockene zu bringen, denken sich nun 17% (+4%) der Umfrageteilnehmer und ziehen für die kommenden zwei Woche Verkäufe in Erwägung. Nur noch 22% (-2%) überlegen, Aktien zuzukaufen. Mit 60% (-2%) warten die meisten weiterhin ab.

Das Euwax-Sentiment zeigt an, dass Privatanleger derzeit deutlich zu optimistisch positioniert sind. Mit einem Wert von 5,77 Punkten notiert das Euwax-Sentiment zwar noch nicht auf Rekord-Niveau, doch bereits in der Region der Höchstwerte vom Juli. Auch institutionelle Anleger, die sich über die Eurex absichern, zeigen für meinen Geschmack zu viel Optimismus, das Put/Call-Verhältnis ist unter 1 gerutscht, bei 1,5 etwas wäre ein ausgewogenes Verhältnis erreicht. Es gibt also deutlich zu viele Call-Spekulationen im Verhältnis zu Put-Spekulationen. Der VDAX ist angesprungen und signalisiert damit bereits deutliche Angst bei Anlegern. Doch mit einem Wert von 18 (zuvor 13) gibt es noch viel Spiel nach oben, man spricht erst ab Werten über 25 von übertriebenen Angstzuständen.

In den USA ist der technische Angst & Gier Indikator des S&P 500 auf 31 gerutscht und zeigt damit ebenfalls moderate Angst an den US-Märkten an. Institutionelle Anleger haben ihre Investmentquote auf 84% reduziert (Vorwoche 93%). Ich habe gerade die Masterthesis eines Studenten betreut, der mithilfe meiner animusX-Sentimentdaten Rückschlüsse auf künftige Aktienmarktentwicklungen analysierte. Einer der verlässlichsten Indikatoren war die Investitionsquote gerade von institutionellen Anlegern. Diese ist ein guter Indikator dafür, dass diese Korrektur noch nicht vorbei ist. Die Bulle/Bär-Quote von US-Privatanlegern steht bei 1,3% und zeigt damit noch eine relativ neutrale Verfassung an.

Sentimentdaten

Kaufempfehlungen der Privatanleger
Alpha Bank, Allianz, Jungheinrich, SGL Carbon, Jinkosolar, Facebook, Tesla

Verkaufsempfehlungen der Privatanleger
Dt. Bank, Pan American Silver, Xing, ProSiebenSat.1, Mologen

Die Sentiment-Daten wurden in Zusammenarbeit mit Sharewise
erstellt:
http://www.sharewise.com?heibel

Für mich hat sich der 5-Wochendurchschnitt des kurzfristigen Sentiments als ziemlich verlässlicher Indikator bewiesen, insbesondere Panik zeigt dieser Indikator sehr gut an. Dieser Indikator hat noch kein extremes Niveau erreicht, entsprechend könnte es noch schlimmer werden, bevor es besser wird.

Der Nordkorea-Konflikt könnte sich schlimmstenfalls zum neuen Dauerkrisenherd entwickeln, wo sich die USA mit Russland und China streiten. Der Umstand, dass Nordkorea mit einer Atomwaffe droht, macht diesen Konflikt besonders gefährlich, doch unterm Strich geht es einmal mehr um die Interessen der USA auf der einen Seite, die ein Standbein auf dem asiatischen Kontinent haben wollen, und China und Russland auf der anderen Seite, die mit allen Mitteln verhindern wollen, dass der westlich orientierte Teil Südkorea die Oberhand gewinnt. Ich sehe derzeit noch keine Lösung für diesen Konflikt und würde daher vorerst abwarten. Die Finanzmärkte könnten vor dem Hintergrund des Kriegsgerassels noch deutlicher korrigieren.

Auch unsere Sentimentanalyse lässt eine Fortsetzung der Korrektur zu, denn obwohl die kurzfristige Stimmung bereits sehr negativ ist, herrscht noch immer verhältnismäßig großer Optimismus. Von Panik kann also noch keine Rede sein. Und Panik benötigen wir, um einen Boden zu bilden.

04. Ausblick: Die Suche nach der Wahrheit

Soeben hat China indirekt durch einen Artikel in einer Zeitung mitgeteilt, das man Nordkorea verteidigen werde, sollten die USA einen Erstschlag durchführen. Genauso werde man sich jedoch raushalten, sollte Nordkorea einen Erstschlag durchführen. Die einen sagen, China soll endlich partnerschaftlich mit den USA Nordkorea zur Vernunft bringen. Die anderen sagen, es ist gut, dass China Nordkorea Unterstützung zusagt, sonst könnte Kim Jong Un sich zu stark in die Ecke gedrängt fühlen und etwas Unvernünftiges tun.

Innerhalb der US-Regierung gibt es ebenfalls die unterschiedlichsten Aussagen, von Trumps Drohungen bis hin zu Tillersons moderaten Klängen. Russland hält sich derzeit völlig raus.

Ich bin nicht in der Lage, diese Rhetorik zu durchschauen. Optimisten hoffen, dass die harte Linie von Trump wie damals das Aufrüsten durch Präsident Reagan zum Kollaps Nordkoreas führen wird. Pessimisten fürchten, dass die Kriegsrhetorik sich verselbständigen könnte, wie damals vor dem Ersten Weltkrieg.

Ich will es also niemandem verübeln, vor dem Hintergrund dieser undurchsichtigen Situation die Barreserven zu erhöhen. Die Aktienmärkte sind in den vergangenen Monaten gut gelaufen. Es ist noch niemand verarmt, der Gewinne eingesteckt hat.

Doch seien Sie sich dessen bewußt, dass Sie sicherlich nicht in der Lage sein werden, einen eventuellen Tiefpunkt der aktuell laufenden Korrektur zum Wiedereinstieg zu nutzen. Im Gegenteil, die Aktienmärkte steigen meist schon lange, bevor die Anleger realisieren, dass die Gefahr vorüber ist. Und ob die Kurse dann noch günstiger stehen als heute, das wage ich zu bezweifeln.

Ich habe gute Erfahrungen damit gemacht, die Investitionsquote den Rahmenbedingungen anzupassen, nicht aber eine alles-oder-nichts Strategie zu fahren. Sprich: Es ist meiner Einschätzung nach falsch, heute alles zu verkaufen und darauf zu setzen, dass Sie Ihr Portfolio später günstiger wiederherstellen können.

Im Jahr 2007 gab es einmal eine solche Situation, als das weltweite Finanzsystem zu kollabieren drohte. Damals war es ratsam, alles zu verkaufen und abzuwarten. Erst 2009 fanden die Aktienmärkte ihren Boden und wer draußen war, hatte dann noch ausreichend Zeit, seine Positionen wieder aufzubauen.

Ansonsten gab es, seit ich an der Börse aktiv bin - und das sind immerhin schon 29 Jahre - stets nur kurzfristige Rückschläge, die zum Nachkaufen genutzt werden konnten. Und ich spreche hier von der langfristigen Vermögensanlage, nicht von Tradern oder kurzfristigen Spekulanten. Die Spekulationen im Heibel-Ticker Portfolio sind auf zwei von fünf möglichen zurückgefahren.

Denn, und diese Überzeugung liegt meinem Rat zugrunde, ich gehe davon aus, dass wir uns weiterhin in einer langfristigen Aktienmarktrallye befinden. Und diese Rallye ist noch lange nicht überhitzt. Im Gegenteil, da stehen uns noch einige Monate, wenn nicht Jahre, bevor. Die weltweite Verschuldung steigt auf Rekordhöhen, doch noch sind die Notenbanken überall in der Lage, die Situation in den Griff zu bekommen. Dort sehe ich die Ursache des nächsten Kollaps, nicht aber in einem weiteren Konflikt zwischen den USA und Russland / China.

Der Nordkorea-Konflikt kann uns den Sommer verderben. Aber im Herbst gehe ich wieder von steigenden Kursen aus, solange die Situation in Nordkorea nicht aus dem Ruder läuft. Und sollte die Situation in Nordkorea aus dem Ruder laufen, dann haben wir andere Sorgen als unsere Vermögensanlage.

Ungeachtet dessen sollten Sie bei der Gelegenheit vielleicht mal wieder überprüfen, ob Sie denn ausreichend Gold im Portfolio haben. Das Heibel-Ticker Portfolio fährt derzeit mit 8% Goldbarren, ich habe aktuell Wheaton Precious Metals (ehemals Silver Wheaton) im Auge, um an einem kurzfristig steigenden Silber- und Goldpreis zu partizipieren. Doch dazu müsste ich die Situation in Nordkorea etwas besser einschätzen können. Zudem würde ich davon ausgehen, dass ein Ausverkauf an den Aktienmärkten auch die Aktie von Wheaton Precious Metals mit nach unten ziehen würde und wir dann noch ausreichend Gelegenheit hätten, dort einzusteigen.

IN EIGENER SACHE

Es ist Sommer, in den kommenden zwei Wochen werde ich nicht am Schreibtisch sein. Natürlich werde ich nicht von der Welt abgeschnitten sein, sondern verfolge das Geschehen weiter. Sollte ich Anpassungen an unserem Portfolio vornehmen, werde ich den Express-Kunden ein Update schicken. In wichtigen Fällen werde ich auch ein allgemeines Update an alle PLUS-Kunden senden. Doch ich hoffe, dass wir das Portfolio so wie es ist durch die nächsten Wochen segeln lassen können.

05. Wunschanalyse: Alphabet

Die Google-Mutter Alphabet dominiert den Werbemarkt im Internet, egal ob auf dem heimischen PC, oder auf dem mobilen Smartphone oder Tablet. In den vergangenen Wochen ist die Aktie jedoch unter Druck geraten. In der vorliegenden Wunschanalyse schaue ich auf die Gründe und gebe eine Einschätzung über das vermeintlich hohe Bewertungsniveau der Aktie.

Alphabet

Do, 10. August um 14:00 Uhr

EXORBITANTES WACHSTUM GÜNSTIG BEWERTET

Analysten erwarten in den kommenden fünf Jahren für die Google-Mutter Alphabet ein jährliches Gewinnwachstum von durchschnittlich 19%. Ich bin bereit, einen Marktführer mit einem KGV zu bewerten, das der doppelten Gewinnwachstumsgeschwindigkeit entspricht, also für Alphabet bis zu 2 x 19 = 38. Das KGV 2018e von Alphabet beträgt aber nur 23. Die Wunschanalyse könnte bereits hier enden, Alphabet ist ein Kauf, nicht umsonst befindet sich die Aktie in unserem Heibel-Ticker Portfolio.

Doch schauen wir uns das Unternehmen dennoch näher an.

AUSVERKAUF NACH JÜNGSTEN QUARTALSZAHLEN

Ende Juli veröffentlichte Alphabet Quartalszahlen, die hinter den Erwartungen der Analysten lagen. Die Kosten für das Generieren von Traffic (TAC) stiegen unerwartet stark an, gleichzeitig sanken die Werbeeinnahmen pro Klick stärker als erwartet. Zudem wurde die durch die EU-Kartellbehörde verhängte Kartellstrafe in Höhe von 2,7 Mrd. USD verbucht, was den Gewinn schmälerte. Die Aktie von Alphabet ist infolge dieser Hiobsbotschaft um 10% ausverkauft. Zu Unrecht, wie ich meine.

KARTELLSTRAFE ALS ANZEICHEN FÜR WIRTSCHAFTSKRIEG ZWISCHEN EU UND USA

Die EU Kartellbehörde hat Ende Juni die bislang höchste Kartellstrafe der Geschichte der EU verhängt. Google wird vorgeworfen, seine dominante Position im Suchmaschinengeschäft (in der EU meist über 90%) dahingehend auszunutzen, um eigene Shopping-Ergebnisse prominenter zu präsentieren als Shoppingergebnisse Dritter. Damit würden in Europa Online-Einzelhändler benachteiligt, so die EU Kartellbehörde.

Die Strafe folgt dem Vorwurf gegenüber Facebook, WhatsApp Nutzerdaten interkontinental auszutauschen und damit die Persönlichkeitsrechte der europäischen Nutzer zu verletzen. Auch hier ist die EU Kartellaufsicht aktiv und auch hier droht eine Strafe in Milliardenhöhe.

Nicht zu vergessen ist auch die Klage auf 13 Mrd. Euro Steuerrückzahlungen gegen Apple, denn das Unternehmen habe in Irland zu wenig Steuern gezahlt, so die EU.

Diese Verfahren zeigen, dass die Zeit des großzügigen Tolerierens der Raubzüge von US-Unternehmen durch das europäische System endet. Die Verfahren wurden bereits vor dem überraschenden Wahlsieg Donald Trumps eingeleitet, ich würde sie also nicht als Antwort auf seine protektionistische Neigung sehen. Vielmehr ist die EU endlich in der Lage, die Geschäftsmodelle der jungen amerikanischen Tech-Unternehmen zu verstehen und Probleme für unser Wirtschaftssystem, sei es wettbewerbsrechtlich, sei es steuerrechtlich, anzugehen.

Während das Internet in Wildwest-Manier von US-Unternehmen gestaltet wurde, folgt nun die Anpassung an unser Wirtschaftssystem. Ich gehe davon aus, dass es weitere aufsehenerregende Verfahren mit weiteren Strafen in Milliardenhöhe geben wird. Und ja, die Strafen werden um so höher ausfallen und um so konsequenter eingefordert, je stärker US-Präsident Donald Trump sein „America First” umsetzt.

Es kommen also zwei Dinge zusammen: Zum einen entwickelt sich endlich ein Verständnis in der EU über die Geschäftsmodelle der jungen Internetunternehmen. Zum anderen fordern die USA uns geradezu auf, die „America First”-Politik zu erwidern.

Wenn also Analysten die 2,7 Mrd. USD Kartellstrafe als einmalige Zahlung bei der Bewertung des Konzerns unberücksichtigt lassen, würde ich dennoch dem veränderten Geschäftsumfeld dadurch Rechnung tragen, dass es künftig für Google nicht mehr ganz so einfach sein wird, neue Angebote in eine Monopolstellung zu bringen.

STEIGENDE KOSTEN BEI SINKENDEN PREISEN

Der andere große Vorwurf, der zu dem Ausverkauf der Aktien führte, ist in meinen Augen jedoch irrelevant. Da beschweren sich Analysten über die angestiegenen Kosten und lassen völlig außer Acht, dass Umsatz und Gewinn deutlich über den Erwartungen angesprungen sind. Der Umsatz ist im abgelaufenen Quartal um 21% auf 26 Mrd. USD gesprungen und lag um 1,5% über den Erwartungen, der Gewinn sprang um 20,3% auf 8,42 USD/Aktie und lag damit um 6% über den Erwartungen.

Google hat also mehr Umsatz generiert als von Analysten erwartet. Dazu muss Google mehr Surfer auf die eigenen Webseiten leiten. Das kostet Geld, und mit zunehmender Anzahl von Nutzern steigt der Preis. Es wird immer teurer, noch einen zusätzlichen Nutzer zu gewinnen. Google hat mehr Nutzer gewonnen als gedacht, natürlich werden dadurch die TACs, also die durchschnittlichen Kosten für die Gewinnung neuer Nutzer in die Höhe getrieben.

Gleichzeitig verdient Google mit Werbeanzeigen Geld, die es den Nutzern zeigen kann. Werbetreibende haben ihre Preise und Google holt sich so viel Werbung, wie es Nutzer anbieten kann. Zuerst wird natürlich genau die Werbung eingeblendet, die am besten bezahlt wird, und dann geht es bei dem Preis für die Werbung so lange runter, bis auch der letzte Nutzer mit Werbeanzeigen beglückt wurde. Je mehr Nutzer, desto niedriger wird also der Preis für die letzte Werbung und dadurch natürlich auch der durchschnittliche Werbepreis.

Google fährt weiterhin eine Eroberungsstrategie. Wir befinden uns weiterhin in der Zeit, in der sich die Werbeplattformen ihr Stück am Kuchen der Werbetreibenden sichern. Es geht hier um Marktanteile, die nach erfolgreicher Eroberung über Jahre konstant bleiben. Wer sich heute eine gute Position erobert, wird in den kommenden Jahren dank größerer Marktanteile mehr Werbeeinnahmen erzielen.

So stehen sich nun zwei verschiedene Anlegertypen gegenüber: Die einen sind zufrieden mit der Marktmacht Googles und wünschen sich einfach nur hohe Gewinne. Die anderen verzichten auf heutige Gewinne, wenn Google dadurch seine Marktmacht ausbauen kann. Google ist ein Wachstumsunternehmen, daher werden sich die Wachstumsprotagonisten früher oder später wieder durchsetzen. Doch kurzfristig besteht Verkaufsdruck durch diejenigen Anleger, die sich ein weniger aggressives Vorgehen Googles gewünscht hätten, zugunsten des Gewinns.

MARKTANTEIL GOOGLES

So einfach wie in Europa hat es Google anderswo nicht. In Italien, Frankreich, Spanien, Deutschland und vielen anderen EU-Ländern verfügt Google über einen Marktanteil im Bereich der Suchmaschine von 94% und mehr. Das kann man getrost als Monopol bezeichnen.

Auch Australien, Südamerika und einige westlich orientierte Länder Südostasiens, wie Singapur, zeigen eine Marktmacht von Google von über 94%.

In Russland (52%) und China (2%) hingegen tut sich Google schwer. Überraschend ist der geringe Anteil von Google in den USA (63%). Dort verfügen Bing (22%, gehört zu Microsoft) und Yahoo! (12%) noch über nennenswerte Marktanteile. Wachstum findet derzeit dadurch statt, dass immer mehr Internettraffic über die Mobilfunknetze läuft. Hier gelingt es Google, selbst in den USA den beiden Wettbewerbern Bing und Yahoo! Anteile abzunehmen.

85% der Einnahmen von Alphabet stammen aus dem Suchmaschinengeschäft. Entsprechend sensibel verfolgen Analysten die Entwicklung in diesem Geschäftsbereich und entsprechend panisch reagieren sie, wenn da vermeintliche Wolken am Horizont auftauchen.

ÜBERSICHT GESCHÄFTSBEREICHE

Natürlich kennen wir Google als Suchmaschine, egal ob auf dem PC oder auf dem Handy. Viele von Ihnen nutzen ein Gmail-Account von Google. Zudem bietet Google mit dem Google Drive auch einen Online-Speicher für Dokumente an. Picasa heißt das entsprechende Angebot für Photos, die dann Freunden als Album gezeigt oder auch zum Herunterladen zur Verfügung gestellt werden können.

Ich selbst nutze Google News und Maps intensiv. Auch Youtube verwende ich immer häufiger, wenn ich nach bestimmten Videos oder Infos suche.

Google Hangouts hat sich im Bereich der Socials einen Namen unter Entwicklern gemacht. Dort steht auch das Smartphone-Betriebssystem Android und der Browser Chrome hoch im Kurs.

Ans Geld verdienen ohne Werbung denkt Google beim Online Shopping, wo sich das Unternehmen ein Scheibchen des Umsatzes der Einzelhändler abschneidet. Diese werden begleitet durch den Google Appstore oder aber auch das Google Wallet. Dreh und Angelpunkt dieser Angebote sind Google AdWords für Werbetreibende und AdSense für Webseitenbetreiber, wo Angebot und Nachfrage nach Werbung in Einklang gebracht werden und Google sich ebenfalls ein kleines Scheibchen davon abschneidet.

Die Menge an Diensten, die Google in der Hand hält, erschlägt einen, oder?

ZUKUNFTSMUSIK

Und dabei haben wir noch nicht einmal die Bereiche gesehen, mit denen Google in der Zukunft Geld verdienen möchte. Allen voran YouTube, die Videoplattform, die von Content lebt, den Nutzer einstellen. Google hat bislang erst sehr zaghaft begonnen, diese Videos mit Werbung zu versehen. Analysten erwarten von diesem Geschäft den nächsten Wachstumsschub für Google.

Doch langsam aber sicher kämpft sich Google auch in den Markt der Hardware vor: Google Glases war ein erster Testballon, wie auch das Nexus als eigenes Smartphone. Beide Geräte werden derzeit überarbeitet, es wird erwartet, dass Google einen zweiten Anlauf unternimmt, um diese Produkte im Markt zu platzieren (das Smartphone unter dem neuen Namen Pixel). Und der Google Home Speaker à la Alexa von Amazon, der im Wohnzimmer die Wünsche seiner Nutzer aufschnappt, wird derzeit erfolgreich verkauft.

Dann ist da noch Waymo, Googles Vorstoß zum autonomen Fahren. Kaum ein anderes Unternehmen hat derzeit so viele auswertbare Fahrkilometer von autonom fahrenden Autos wie Google Waymo. Ich kann mir zwar nur schwer vorstellen, dass Google mal Autos bauen wird, aber wenn meine Erwartung richtig ist, wird künftig der Anteil der Softwarekosten in Autos deutlich höher sein als heute – Stichwort Bord Entertainment und eben autonomes Fahren. Dies ist einer der wenigen heute schon absehbaren Megatrends und Google positioniert sich frühzeitig, um auch dort eine führende Rolle einzunehmen.

Bei all diesen Zukunftsentwicklungen hat Google sein Kerngeschäft im Visier: die Auslieferung von Werbung an so viele Kunden wie möglich. Sei es aus Youtube, über neue Geräte wie Glases, sei es im selbstfahrenden Auto. Ich glaube nicht, dass Google Autobauer oder Brillenhersteller angreifen wird, aber das Unternehmen positioniert sich geschickt, diese Bereiche mit passenden Werbeformaten ins eigene Werbeuniversum einzubeziehen.

FAZIT

Na, mein Fazit habe ich ja schon in die Einleitung geschrieben. Die Bewertung ist günstig, das Wachstum auf absehbare Zeit gesichert. Ich halte den aktuellen Rückschlag im Aktienkurs für eine günstige Kaufgelegenheit. Aufkommender Gegenwind seitens der EU könnte noch eine Reihe von kostenintensiven Maßnahmen erfordern, die das Gewinnwachstum ein wenig verlangsamen. Doch auch dann bleibt noch genügend Spielraum für eine höhere Bewertung der Aktie.

06. Update beobachteter Werte: Call 16.03.18 DAX 12800, Cameco, Innotec, Disney, Tesla Motors, Swiss Re, DEAG Deutsche Entertainment, Cintas, U.S. Concrete

Bitte beachten Sie auch den Kundenbereich auf meiner Internetseite unter www.heibel-ticker.de -> Portfolio -> 10 neueste Einträge. Dort finden Sie aktuelle Charts mit meinen jeweils aktualisierten Einschätzungen.

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Im Wochenverlauf habe ich zu mehreren Titeln Anmerkungen im Kundenbereich der Webseiten verfasst.

Call 16.03.18 DAX 12800
Kriegsgerassel führt zu Ausverkauf, Ausgestoppt

Fr, 11. August um 10:28 Uhr
Okay, nun sind wir erneut ausgestoppt worden mit dem DAX-Call, das soll wohl nicht sein. Ich werde in der heutigen Ausgabe des Heibel-Tickers näher auf die Hintergründe des Nordkorea-Konflikts eingehen. Soviel vorab: es könnte noch deutlich schlimmer werden, bevor eine Lösung in Sicht kommt ... doch an eine militärische Auseinandersetzung möchte ich noch nicht glauben.

Der DAX dürfte nun als nächstes Ziel die 11.800 ansteuern. Hält diese Unterstützung nicht, dann sind sogar 11.300 Punkte wieder drin. Grundsätzlich halte ich das aber weiterhin nur für eine Korrektur des mehrjährigen Aufwärtstrends, der dann im Herbst wieder aufgenommen werden sollte.

Da insbesondere der DAX schon kräftig korrigiert hat und der Dow Jones gerade erst beginnt, würde ich US-Positionen gegebenenfalls noch verkleinern bzw. auflösen (habe noch Cintas im Auge).

Cameco
Verhaltener Optimismus bei Analysten

Fr, 11. August um 10:29 Uhr
Nach den Quartalszahlen und insbesondere nach der positiven Lösung des Problems mit der US-Steuerbehörde haben eine Reihe von Analysten ihre Kursziele überarbeitet. Das Resultat: 3 Kauf- und zwei Halte-Empfehlungen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 15,07 Can$, also etwa 10 Euro. Immerhin 22% über dem aktuellen Kurs.

Auf der einen Seite wird überwiegend das gute Kostenmanagement und die disziplinierte Vorgehensweise des Unternehmens gelobt. Auf der anderen Seite wird Fukushima für den niedrigen Uranpreis verantwortlich gemacht. Zudem laufe die Wiederaufnahme der Atomreaktoren ans Netz in Japan deutlich schleppender als geplant. Die Urannachfrage ist daher weiterhin niedrig.

All das ist nichts Neues für uns. Ich habe gesehen, dass eine große Vermögensverwaltung eine Position in Cameco aufgebaut hat. Bei einer Dividendenrendite von 3% fällt es mir nicht schwer, auf bessere Zeiten zu warten - auch wenn das noch dauert.

Innotec
Kurseinbruch zum Nachkauf nutzen

Fr, 11. August um 16:15 Uhr
Innotec hat in den vergangenen Wochen kräftig Federn gelassen. Meldungen sind nicht zu finden, einen Grund für den Ausverkauf konnte ich nicht finden. Ich habe daher beim Unternehmen angerufen und gefragt Die Antwort: "Wenn Sie's wissen, lassen Sie es uns wissen". Denn, so die Auskunft, der Geschäftsverlauf seu solide, es gäbe keine Probleme, die einen solchen Ausverkauf begründen könnten.

Innotec ist 150 Mio. Euro wert, das Unternehmen ist kaum bekannt. Das tägliche Handelsvolumen in der Aktie ist gering, da reichen schon einige kleine Verkaufsaufträge, um den Kurs zu drücken. Ich habe mir die Transaktionen angeschaut, die Volumina der Transaktionen sind klein. Da gibt es also keinen Großinvestor, der Millionenwerte auf den Markt schmeißt, sondern ein Tagesvolumen von 100.000 Euro. Das ist wenig.

Zu wenig sogar, als dass ich Sie nun vehement zu Nachkäufen treiben könnte. Ich halte den Ausverkauf für ausreichend, um unsere Position voll zu machen. Allerdings müssen wir uns hier sehr viel Zeit lassen, denn das Handelsvolumen ist sehr gering. Bitte achten Sie daher darauf, dass Sie nur bis 16,50 Euro kaufen, damit wir den Kurs nicht unnötig in die Höhe treiben.

Erst am 7. September werden wir wieder von Innotec hören, das Unternehmen wird dann seine Halbjahreszahlen veröffentlichen.

Ich habe mir die Bilanz des Unternehmens nochmals näher angeschaut. zum Jahresbeginn wurde ein Unternehmensteil verkauft. CEO Dr. Gerson Link sagt dazu, man hatte eigentlich gar nicht verkaufen wollen, aber das Angebot sei so lukrativ gewesen, dass man es nicht ausschlagen konnte. Somit verfügt das Unternehmen derzeit über reichlich Liquidität.

Dieses Geld kann nun entweder investiert oder zum Tilgen von Schulden genutzt oder an die Aktionäre zurück gegeben werden. Investitionen sucht das Unternehmen nach eigener Auskunft seit Jahren, findet aber nichts, was ins eigene Portfolio passt. Das kann sich jederzeit ändern, spricht aber dafür, dass die Wahrscheinlichkeit einer Übernahme eher gering ist. Schulden zu tilgen gibt es nicht, es gibt keine Schulden. Bleibt die Rückgabe an Aktionäre, entweder in Form von einer Sonderdividende, oder durch Aktienrückkäufe.

Beides ist positiv zu werten. Eine Entscheidung wird das Unternehmen aber erst vor der Hauptversammlung 2018 treffen müssen, hat also noch reichlich Zeit. Wie in meiner ursprünglichen Analyse gesagt, Innotec ist ein solides, langsam aber stetig wachsendes Unternehmen. 0,50 EUR Dividende führen zu einer Dividende von 3%. Ich würde also diesen Kursrückschlag zum Aufstocken unserer Position nutzen. Bitte limitieren Sie ihre Kauforders mit max. 16,50 EUR.

Disney
Walt Disney muss Investieren, verkaufen

Fr, 11. August um 16:12 Uhr
Gestern Abend hat Walt Disney Q-Zahlen veröffentlicht. Der Umsatz ist um 0,3% auf 13,24 Mrd. USD gefallen und hat die Erwartungen leicht verfehlt. Der Gewinn ging um 2% auf 1,58 USD/Aktie zurück, Analysten hatten einen stärkeren Rückgang auf 1,55 USD/Aktie befürchtet.

Ich brauche gar nicht auf die Segmentergebnisse eingehen - die alles dominierende Meldung ist, dass Disney einen eigenen Streaming-Dienst aufbauen wird. Der Rückgang beim Umsatz von ESPN (-1%) geht einher mit einem Gewinneinbruch von 22% der lukrativsten Sparte Disneys. So kann das nicht weitergehen, sagt Bob Iger, und kündigt neben dem Streaming-Dienst auch die Produktion eigener Serien für diesen Dienst an.

Um Kunden für den eigenen Streaming-Dienst zu gewinnen wird Disney ab 2019 seine Kooperation mit Netflix beenden.

Die Aktie von Disney notiert mit 4% im Minus, die Aktie von Netflix brach nachbörslich ebenfalls um 4% ein. Das heißt, Netflix wird einen potenten Wettbewerber bekommen, daher der Ausverkauf. Doch es wird sehr teuer für Disney, diesen Dienst und insbesondere die dazugehörige Infrastruktur aufzubauen. Daher ist Disney im Minus.

Ich bin überrascht, denn ich hatte darauf gezählt, dass Walt Disney mit ESPN bei Netflix eine prominente Position einnehmen wird, also ordentlich Lizenzgebühren generieren kann. Doch das scheint nicht der Fall zu sein, Disney sieht seine Felle schwimmen und zieht die Reißleine.

Nun wird in den kommenden Monaten viel darüber diskutiert werden, ob es Disney überhaupt gelingen kann, neben dem Platzhirsch Netflix und diversen Wettbewerbern wie Amazon Prime und Apple, aber auch internationalen Wettbewerbern wie bspw. Maxdome (Pro7Sat1) oder Entertain (Dt- Telekom) in Deutschland genügend Kunden für einen weiteren Dienst zu gewinnen.

Meine Einschätzung: Content ist King, also Inhalte, die gerade Walt Disney besitzt, werden sich durchsetzen. Doch es bleibt abzuwarten, ob Disney sich eine Nische sichert oder zu den ganz Großen aufschließt. Und auf dem Weg dorthin wird Disney viele Probleme zu lösen haben, die immer wieder viel Geld verschlingen werden. Ich denke da insbesondere an die Infrastruktur, die Netflix seit Jahren konsequent ausbaut, um jedem Kunden ein ruckelfreies Bild in hoher Qualität zu liefern.

Disney notiert aktuell auf einem KGV 2018e von 16, Analysten haben bislang ein Gewinnwachstum von 8% für die kommenden fünf Jahre erwartet. Damit ist Disney in meinen Augen fair bewertet. Und wer eine Aktie sucht, die er langfristig nicht anfassen braucht, der kann Disney gerne im Depot behalten. Ich gehe davon aus, dass die Aktie in drei bis fünf Jahren deutlich höher notiert als heute.

Doch zwischenzeitlich könnte es zu negativer Presse kommen, die Aktie könnte weiter unter Druck geraten. Ich möchte die Position für unser Portfolio daher auflösen und Platz schaffen für Neues. Aktuell ist Disney mit einer Dividendenrendite von 1,5% weder eine Dividendenaktie, und mit einem Gewinnwachstum von 8% (bei drohender Kostenexplosion) auch keine Wachstumsaktie.

Bei Xetra, Tradegate und in Frankfurt besteht ausreichend hohes Handelsvolumen, achten Sie dennoch darauf, das der Kurs nicht unter 87 Euro rutscht.

Tesla Motors
Vision oder Weitsicht

Fr, 11. August um 16:05 Uhr
Tja, da habe ich mich nun gegen die heimische Autoindustrie entschieden und den US-amerikanischen jungen Wilden ins Portfolio geholt, und schon hagelt es "Beweise", warum die deutschen Automobilkonzerne entspannt dem Treiben Teslas zuschauen und nur auf den richtigen Augenblick warten, zurückzuschlagen.

Der Diesel, so eine Anmerkung eines Lesers, ist inzwischen sauberer als unsere Luft, die wir atmen. Allerdings erst ab der neuen Euro 6 Generation. Das Ziel des absolut sauberen Diesels ist schon lange vor Augen, war eben nur nicht schneller erreichbar. Und da die Politik dieses Ziel mit Zwischenschritten erreichen wollte, haben die Autobauer halt zwischenzeitlich geschummelt.

Somit ist die gesamte Diskussion um die Dieselschummelei nur eine Vergangenheitsbewältigung, mit der wir unsere Automobilindustrie mutwillig zerstören.

Ich folge dieser Argumentation. Ich fürchte jedoch, dass der Image-Schaden aus dem Dieselskandal so schwer ist, dass auch ein Frischluft ausstoßender Diesel künftig keine Käufer mehr findet.

Viel schlimmer als den Dieselskandal finde ich jedoch den Skandal, über den niemand schreibt: Die deutsche Automobilindustrie verpasst nach dem Trend zum Elektro-Auto nun auch den Trend zum autonomen Fahren und zum Car-Sharing. Natürlich haben unsere Autobauer bereits Elektroautos auf den Straßen herumfahren, und auch autonom fahrende Autos "können" sie schon. Und BMW und Mercedes betreiben eine beachtliche Car Sharing Flotte. Doch ihnen allen fehlt der wichtige und konsequente Schritt in die nächste Auto-Generation.

Den sehe ich nämlich bei Tesla, wo das Ganze bislang nur als "Vision" abgetan wird, doch in meinen Augen durch CEO Elon Musk konsequent vorbereitet wird.

Car Sharing bedeutet, das künftige Autos keine Individualisierung mehr haben. Okay es wird Autos mit unterschiedlichen Farben geben. Doch in Sachen Ausstattung wird es keine großen Unterscheidungsmerkmale mehr geben. Ein autonom fahrendes Auto, das man besteigt, ohne dass es einem selbst gehört, wird keine besonderen Ablagefächer mehr im Innenraum haben. Stattdessen wird der Bildschirm, der bei Tesla heute schön größer ist als das größte iPad, zum Interagieren mit der Umwelt verwendet: bspw. kann man Filme, Nachrichten oder ähnliches schauen.

Das autonome Fahren wird durch künstliche Intelligenz perfektioniert. Und künstliche Intelligenz, also lernende Algorithmen, werden um so schneller lernen, je mehr Daten sie erhalten. Und je mehr Fahrzeuge auf den Straßen Informationen sammeln, desto schneller kann also das System lernen. Sämtliche Teslas sind über Mobilfunk mit dem Internet verbunden. Softwareupdates werden automatisch eingespielt, ein Tesla ist aus der Sicht von Tesla eine Hardware, die regelmäßig über Updates auf den aktuellen Stand gebracht wird. Welcher andere Autohersteller hat eine so enge Verbindung zu seiner Autoflotte?

Und dann hat Elon Musk die Vision eines wartungsfreien Autos. Mercedes war da schonmal nah dran, ich hatte mal einen E-Kombi 320T und jedesmal wenn ich in die Werkstatt oder auch zum TÜV kam, musste ich mir die Schwärmerei der Techniker anhören, wie solide dieses Fahrzeug war. Wenig Arbeit für die Werkstätten. 47% des Gewinns von Autokonzernen stammt von den Werkstätten, nur 28% des Gewinns kommt vom Verkauf von Neuwagen. Autos, die nicht mehr gewartet werden müssen, schneiden in den Gewinn der Autokonzerne.

Tesla hat vom ersten Tag ohne feste Vertriebsnetze und Werkstätten gearbeitet. Wer seinen Tesla warten lässt, der bekommt von Tesla einen Ersatzwagen vor die Tür gestellt und einen Tag später kommt der fertig gewartete Wagen wieder zurück. Klar, den wartungsfreien Tesla wird es noch lange nicht geben, doch das Werkstattnetz von Tesla ist deutlich dünner als das der Konkurrenz. Und Vertriebszentren gibt es gar nicht, höchstens mal einen Showroom.

Was heute als Vorteil der etablierten Autobauer gilt, könnte in der Welt von morgen, in der Autos nicht mehr den Kunden gehören, sondern Unternehmen wie Uber und Waymo, zum Ballast werden.

Insbesondere der Softwareaspekt macht mir Sorgen: Den Elektroantrieb werden auch unsere Autobauer umsetzen können, es wird halt nur einen Kampf um die Ressourcen (Batterien) geben, und hier ist Tesla mit den Gigafactories bestens positioniert. Das autonome Fahren ist heute bereits hardwaretechnisch vorbereitet. Es fehlen die Daten und Auswertungen, um ein unfallfreies Fahren zu gewährleisten. Am schnellsten wird das derjenige Autobauer anbieten können, der die meisten Daten hat und diese mithilfe künstlicher Intelligenz am besten auswertet. Ich will mich hier nicht festlegen, wer die besseren Chancen hat, doch ein Blick in die Mitarbeiterstruktur zeigt, wohin die Reise geht: International beträgt der Anteil von Softwareentwicklern in der Belegschaft von Automobilkonzernen 2%, bei Tesla sind es 60%.

Wenn das Auto künftig also weniger individualisiert wird und Software über den Erfolg oder Misserfolg entscheidet, dann ist Tesla bestens positioniert und in Deutschland werden wir eine Menge Altlasten mit uns herumschleppen, wenn das nicht mehr gefragt ist. Klar, es wird immer High-End Autos mit perfekter Individualisierung geben, für Porsche sehe ich keine Gefahr. Aber der Golf wird starke Konkurrenz bekommen.

Nun, derweil läuft die Aktie von Tesla nach oben. Wir haben vor zwei Wochen einen ziemlich guten Kaufzeitpunkt erwischt, während die deutschen Autobauer sich mit einer anderen Altlast, dem alten Diesel, herumschlagen müssen.

Swiss Re
Schadenszahlung und Prämiendruck lasten auf Kurs, Nachkaufen

Fr, 11. August um 16:18 Uhr
Die Swiss Re hat vor wenigen Tagen Halbjahreszahlen veröffentlicht. Aufgrund der verhältnismäßig wenigen Katastrophen in den vergangenen zwei Jahren ist der Prämiendruck hoch, die Prämieneinnahmen gingen um 8,5% zurück, der Gewinn fiel um ein Drittel. Die Aktie ist in Folge dieser Hiobsbotschaft um 3,5% eingebrochen.

Swiss Re ist eine Position unseres Dividendenportfolios. Die Dividendenrendite von aktuell 5,4% (5 EUR je Aktie) ist durch einen üppigen Cashflow abgesichert (9,39 EUR je Aktie).

Versicherungen, insbesondere Rückversicherungen, bewegen sich stets nach dem gleichen Schema: Infolge großer Schäden werden die Prämien erhöht, viele Menschen suchen nach Versicherungen. Wenn dann eine Phase mit wenigen Schäden folgt, wie in den vergangenen zwei Jahren, dann gehen die Prämien zurück. Verdienen tut eine Versicherung an den Prämien, da sind Schäden schon eingerechnet.

In meinen Augen bieten also die vergangenen zwei Jahre mit verhältnismäßig wenigen Schäden nun eine Kaufgelegenheit, denn die kommenden Katastrophen - und es wird leider immer wieder Katastrophen geben - werden wieder für höhere Prämien sorgen. Die Aktie wird dann wieder anziehen. Wer eine Versicherung ins Portfolio holen möchte, der sollte Phasen mit wenig Schäden dazu nutzen.

Das mag zunächst mal unlogisch klingen, denn je weniger Schäden, desto mehr Gewinn sollte den Versicherungen übrig bleiben. Doch das Gegenteil ist der Fall: Je mehr Schäden, desto mehr Prämieneinnahmen, und daher dann auch mehr Gewinn. Wie gesagt: Schäden sind da eingerechnet und die Rechenmodelle der Versicherungen gehen da über viele Jahre, so dass auch heftige Sturmschäden wie die des australischen Zyklons Debbie im März lediglich eine sehr kurzfristige Gewinnbeeinträchtigung bedeuten.

Ich würde daher heute unsere Position voll machen. Swiss Re macht aktuell 5,2% unseres Portfolios aus, ich habe eine Zielgröße von 8% anvisiert. Das Handelsvolumen ist hoch, ich würde dennoch darauf achten, dass Sie nicht über 80 EUR je Aktie zahlen.

DEAG Deutsche Entertainment
Stark behauptet gegen den Trend

Fr, 11. August um 10:30 Uhr
Vor einer Woche schrieb ich "es tut sich was" - diese Woche können wir ein Plus von 4% verzeichnen, obwohl der Markt schwach war. Irgendwer hat da meiner Einschätzung nach ein Auge auf DEAG geworfen und sammelt Aktien ein. Ich werte das als gutes Zeichen.

Meldungen zum Unternehmen gibt es nicht, lediglich eine charttechnische Analyse, die ebenfalls die relative Stärke in der Aktie aufgreift.

Cintas
Verkaufslimit 113€ eingeben

Fr, 11. August um 16:05 Uhr
Wie angekündigt (Update zum DAX-Call) würde ich Cintas bei nächster Gelegenheit verkaufen. Ich sehe keinen Grund, die Aktie heute überhastet in den Ausverkauf hinein zu verkaufen, sondern würde auf eine Erholung warten. Daher werde ich eine Verkaufsorder mit einem Limit von 113 Euro aufgeben.

Cintas ist gesund und wird die kommenden Quartale meiner Einschätzung nach von einer guten Entwicklung auf dem US-Arbeitsmarkt profitieren. Ich möchte jedoch mein Trump-Engagement verkleinern und mehr Cash im Portfolio halten, um in den kommenden Wochen besser auf eventuelle Turbulenzen in Folge der Nordkorea-Krise reagieren zu können.

U.S. Concrete
Gute Zahlen, Aktie unverändert, Verkaufen

Fr, 11. August um 16:10 Uhr
Zementmischer U.S. Concrete hat heute früh Q-Zahlen veröffentlicht. Umsatz (+23,6% auf 340,9 Mio. USD) und Gewinn (0,95 USD/Aktie wie im Vorjahr) lagen über den Erwartungen der Analysten (338 Mio. USD & 0,88 USD/Aktie resp.), konnten aber keine neue Kursphantasie lostreten.

Ich denke, auch bei U.S. Concrete stellt sich das Verhalten ein, das wir bereits bei anderen "Trump-Aktien" gesehen haben: Die Zahlen wurden abgewartet und anschließend wird die Position abgestoßen, weil man Trump keine großen Sprünge mehr zutraut. Andernfalls hätte auch die Aktie von U.S. Concrete in Folge der guten Zahlen anziehen müssen. Immerhin ist auch das Bewertungsniveau günstig: 12,5% erwartetes Gewinnwachstum wird mit einem KGV 2018e von 15 bewertet.

Ich möchte mein Portfolio etwas verschlanken. Wir haben bereits die halbe Position zu 69,15 EUR verkauft. Ich würde den Rest nun zu Kursen über 67 EUR verkaufen.

Bitte limitieren Sie Ihre Verkaufsorders, da das Handeslvolumen in Deutschland sehr dünn ist. Zudem haben Falschinformationen zu komischen Kursreaktionen geführt: Die Erste Meldung zu den Q-Zahlen heute früh sprach noch von einem um 0,32 USD/Aktie niedrigeren Gewinn als erwartet, der Gewinn habe nur 0,54 USD/Aktie betragen. Die Aktie war sodann kräftig eingebrochen, bis diese Meldung dann zwei Stunden später korrigiert wurde. Die Aktie eröffnete dann im Plus, sackte aber später ab und notiert aktuell unverändert zum Vortag.

Also: Ruhig ein ambitioniertes Limit setzen und abwarten, denn wenn es auch ein wenig Druck auf die Aktie geben könnte, so gibt es meiner Einschätzung nach keinen Grund, dass die Aktie nachhaltig fällt.

07. Übersicht HT-Portfolio

Spekulation (≈10%) =4,5%	WKN	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ	Anteil 5x2%	!
DEAG	A0Z23G	2,60 €	4%	-8%	1,4%	C
Cameco	882017	8,21 €	-4%	-22%	3,1%	B
DAX Call	CE40A6	2,30 €	-6%	-13%	0,0%	D

En Vogue (≈15%) =11,1%	WKN	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ	Anteil 5x3%	!
Pioneer	908678	114,88 €	0%	-23%	0,0%	C
U.S. Concrete	A1C5C2	64,36 €	-2%	13%	0,0%	C
Cintas	880205	111,12 €	-2%	0%	1,5%	C
Bank of America	858388	20,48 €	0%	3%	1,5%	C
Alphabet	A14Y6F	784,15 €	-1%	3%	3,0%	B
Weibo	A110V7	69,77 €	6%	15%	1,6%	A
Meyer Burger	A0YJZX	1,29 €	-2%	11%	1,7%	A
Tesla	A1CX3T	304,00 €	3%	8%	1,7%	A

Wachstum (≈30%) =24,5%	WKN	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ	Anteil 4x7,5%	!
Apple	865985	134,55 €	2%	22%	2,9%	C
Facebook	A1JWVX	143,20 €	1%	29%	8,8%	B
Visa	A0NC7B	84,52 €	-1%	14%	5,6%	B
Verbio	A0JL9W	9,83 €	3%	-6%	7,2%	C

Dividende (≈25%) = 22,4%	WKN	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ	Anteil 3x8%	!
Swiss Re	A1H81M	78,38 €	-5%	-7%	7,9%	B
Navigator (Portucel)	895885	3,66 €	3%	12%	3,6%	C
Disney	855686	86,53 €	-5%	-12%	0,0%	B
Innotec	540510	16,50 €	-4%	-4%	8,0%	A
Hawesko	604270	49,70 €	0%	9%	2,8%	B

Absicherung (≈20%) =21,5%	WKN	10.8.17	Woche Δ	Σ '17 Δ	Anteil 3x6,7%	!
Goldbarren 100 gr	100 gr.	3.485,00 €	3%	0%	7,9%	B
Südzucker-Anleihe	A0E6FU	100,18%	0%	4%	6,8%	C
Nokia-Anleihe	A0T9L2	115,08%	0%	7%	6,7%	C
					Cashquote
Σ-Portfolio			0%	6%	16,0%

Heibel-Ticker		Gewichtung		Anzahl Positionen		angestrebte Positionsgröße
Portfolio	Ziel	Soll	Ist	Soll	Ist	angestrebte Positionsgröße
Spekulation	Ereignis	10%	4,5%	5	2	2%
Zyklisch	Trump	15%	11,1%	5	6	3%
Wachstum	Enkelkinder	30%	24,5%	4	4	7,5%
Dividende	Urlaub	25%	22,4%	3	4	8%
Absicherung	Zins & Gold	20%	21,5%	3	3	6,7%
Summe		100%	84,0%	20	19

Anmerkungen:
- Die Überschrift über jedem Portfoliobereich in der jeweiligen ersten Spalte (bspw. Absicherung (≈20%) =21,8%) bedeutet: Der beabsichtigte Anteil dieses Portfoliobereichs am Gesamtportfolio beträgt ungefähr 20%. Aktuell beträgt der Anteil 21,8%.
- Die dritte Spalte zeigt die Schlusskurse von Donnerstagabend.
- Unter „Woche” steht die Veränderung im Vergleich zur Vorwoche.
- Unter „Σ 'XX Δ” steht das Ergebnis der Position seit Jahresbeginn bzw. seit Aufnahme ins Portfolio.
- Unter „Anteil” finden Sie den Anteil der jeweiligen Position am Gesamtdepot.

Unter ! steht zur Information meine Grundtendenz:

A	–	Top-Aktie mit günstigem Kurs,
B	–	Kursrücksetzer zum Kaufen nutzen
C	–	Kurssprünge zum Verkaufen nutzen,
D	–	bei Gelegenheit Verkaufen,
E	–	Sofort Verkaufen

Die „Gelegenheit” zum Kaufen oder Verkaufen wird sodann kurzfristig von mir per Update an Sie bekanntgegeben.

Ich habe diese Spalte „!” insbesondere für neue Kunden vorgesehen, die zu einem späteren Zeitpunkt wissen wollen, ob ich die Position noch zukaufen würde, wenn ich beispielsweise darin nicht schon voll investiert wäre. Zukaufen würde ich jeweils jedoch niemals zu Höchstkursen, sondern stets nur nach kurzfristigen Kursrückschlägen von mindestens 5-7%.

Kauffolge: Je spekulativer, desto aggressiver würde ich kaufen und verkaufen. Derzeit verwende ich die folgenden Schritte:
- Dividenden- & Wachstumspositionen in drei Schritten aufbauen: 25%-25%-50%,
- Zyklische Positionen in zwei Schritten aufbauen: 50%-50%,
- Spekulative Positionen ganz oder gar nicht: 100%.

Stopp Loss Limits, Verkaufslimits und ähnliche Aktionsmarken verwalte ich aktiv in meinem System und ändere ich unter der Woche mehrfach, fast täglich. Eine Veröffentlichung der entsprechenden Limits ist in der Regel nicht sinnvoll, allenfalls Stopp Loss Marken für unseren Spekulationen werde ich bisweilen im Text bekanntgeben.

Eine erfolgreiche Börsenwoche,
take share

Stephan Heibel

https://www.heibel-ticker.de

mailto:info/at/heibel-ticker/./de

08. Disclaimer / Haftungsausschluss und Risikohinweise

Wer un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen nachmacht oder verfälscht oder nachgemachte oder verfälschte un- oder überpersönliche Schreib- oder Redeweisen in Umlauf setzt, wird mit Lust-, manchmal auch mit Erkenntnisgewinn belohnt; und wenn alles gut geht, fällt davon sogar etwas für Sie ab. (frei nach Robert Gernhardt)

Wir recherchieren sorgfältig und richten uns selber nach unseren Anlageideen. Für unsere eigenen Transaktionen befolgen wir Compliance Regeln, die auf unsere eigene Initiative von der BaFin abgesegnet wurden. Dennoch müssen wir jegliche Regressansprüche ausschließen, die aus der Verwendung der Inhalte des Heibel-Tickers entstehen könnten.

Die Inhalte des Heibel-Tickers spiegeln unsere Meinung wider. Sie stellen keine Beratung, schon gar keine Anlageempfehlungen dar.

Die Börse ist ein komplexes Gebilde mit eigenen Regeln. Anlageentscheidungen sollten nur von Anlegern mit entsprechenden Kenntnissen und Erfahrungen vorgenommen werden. Anleger, die kein tiefgreifendes Know-how über die Börse besitzen, sollten unbedingt vor einer Anlageentscheidung die eigene Hausbank oder einen Vermögensverwalter konsultieren.

Die Verwendung der Inhalte dieses Heibel-Tickers erfolgt auf eigene Gefahr. Die Geldanlage an der Börse beinhaltet das Risiko enormer Verluste bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals.

Quellen:
Kurse: Deutsche Kurse von comdirect.de, Goldbarren & Münzen von proaurum.de, US-Kurse von finance.yahoo.com. Alle Kurse sind Schlusskurse vom Donnerstag sofern nichts Gegenteiliges vermerkt ist.
Bilanzdaten: Comdirect, Yahoo! Finance sowie Geschäftsberichte der Unternehmen
Informationsquellen: dpa-AFX, Aktiencheck, Yahoo! Finance, TheStreet.com, IR-Abteilung der betreffenden Unternehmen

09. An-/Ab-/Ummeldung

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