Liebe Börsenfreunde,
wie in den vergangenen Wochen mehrfach angekündigt, werde ich im Jahr 2011 einen Schwerpunkt auf die Effizienzsteigerung bei der Energiegewinnung und beim –verbrauch legen. Bei meinen Recherchen bin ich bei Centrotec Sustainable auf einen Umstand gestoßen, der schnelles Handeln erforderlich macht: Ich kann mir gut vorstellen, dass der Kurs in den nächsten zwei bis drei Wochen bereits um 15% anspringt. Denn die Marktentwicklung ist überaus positiv, das Erwachen aus dem Dornröschenschlaf kann jederzeit erfolgen. Daher scheint mir Centrotec gut für eine kurzfristige Trading-idee geeignet. Ich will nicht ausschließen, dass die Aktie anschließend auch Eingang in unsere längerfristigen Beobachtungslisten des Heibel-Ticker PLUS findet, denn auch mittel- und langfristig scheint mir das Unternehmen gut aufgestellt.
So, Sie können sich nun auf einige Anlageideen von mir freuen. Hier die erste: Centrotec Sustainable. Ich habe diese Idee als Trading-idee eingestuft, weil ich hier schon sehr bald einen kräftigen Kursanstieg erwarte.
Der Grund für den von mir erwarteten Kursanstieg liegt in der Notwendigkeit einiger Analysten, ihre Kursziele für das Unternehmen nach oben zu korrigieren. Ich werde daher heute weniger auf das Geschäftsfeld von Centrotec eingehen und mehr auf die finanzmarkttechnischen Hintergründe, die für diese Tradingidee wichtig sind.
In den nächsten Wochen werde ich weitere Titel der Branche vorstellen und auch Centrotec, das ich neben dieser kurzfristigen Tradingidee auch langfristig für gut positioniert halte, erneut aufgreifen.
Also: Centrotec Sustainable beschäftigt sich mit „nachhaltigen“ Lösungen für die Energieversorgung, Klimatisierung bis hin zu medizintechnischen Kunststoffen. Einen guten Überblick über die Produkte des Unternehmens finden Sie auf der folgenden Webseite von Centrotec:
http://www.centrotec.de/produkte-amp-segmente.html.
Mein besonderes Augenmerk hat der große Umsatzanteil des Unternehmens im Bereich Gebäudetechnik, insbesondere Heizungs- und Lüftungssysteme gewonnen, der in den vergangenen Quartalen gute Zuwachsraten erzielte. 60% des Umsatzes kommen aus Umrüstungen bei bestehenden Gebäuden, 40% aus Neubauten.
Ich erwarte, dass im Jahr 2011 der Immobilienmarkt in Europa anziehen wird. Von einer ordentlichen, für viele überraschenden Erholung in Spanien bis hin zu einer aufgrund der guten wirtschaftlichen Situation gestiegenen Nachfrage in Deutschland werden meines Erachtens die Bautätigkeit anregen.
In Deutschland gibt es zur Erreichung der Umweltziele (CO2-Reduzierung) jede Menge Vorschriften, die Mindeststandards bei Renovierungen und Neubauten festlegen. Das von mir gerade bezogene Haus verfügt über eine Wärmepumpenanlage und über eine kontrollierte Be- und Entlüftung inklusive Wärmerückgewinnung. Wer sich in den letzten fünf Jahren nicht mit einem Hausbau oder einer Renovierung beschäftigt hat, wird überrascht sein, was für Standards heute einzuhalten sind.
Positiv überrascht, denn diese ausgeklügelten Systeme sparen eine Menge Energie. Wir zahlen beispielsweise nur noch etwa die Hälfte an Stromkosten, obwohl wir nun doppelt so viele Quadratmeter bewohnen wie zuvor in der Altbauwohnung.
Es hilft kaum, ein wenig mehr Dämmmaterial zu verwenden, die Fenster abzudichten und eine kleinere Heizung zu kaufen. Richtig sparsam werden solche Lösungen erst, wenn der Dämmeffekt berechnet wird, die kontrollierte Be- und Entlüftung auf eine genau ermittelte Kubikmeterzahl eingestellt ist und der verbleibende Wärmebedarf in Abhängigkeit von der Außentemperatur ermittelt wird.
Na, ich will Sie hier nicht mit meinem Halbwissen langweilen, ich möchte nur zeigen, dass wir in diesem Bereich inzwischen ebenfalls von hochkomplexen Systemen sprechen können. Und je komplexer solche Systeme werden, desto besser kann man damit als Hersteller auch Geld verdienen.
So ist Centrotec Sustainable ein Unternehmen, das sich diesem Bereich verschrieben hat und verschiedene Bereiche (Lüftung, Heizung, Dämmung, ...) miteinander sinnvoll kombiniert.
Geschäftsentwicklung stetig gut
Mit einem Umsatzwachstum von je 8-9% für 2011 und 2012 soll Erwartungen von Analysten zufolge der Gewinn (EBITDA) überproportional um knapp 12% anwachsen. Trotz dieser positiven Aussicht beträgt das KGV 2011e heute nur 10.
Es handelt sich um ein Bewertungsniveau, das einer konservativen fundamentalen Betrachtung entspringt, die stets das Risiko einer schlechten Konjunktur vor Augen hat. Mit Centrosolar verfügt Centrotec über eine Tochter aus dem Solarbereich, der derzeit stark unter Druck ist, weil die vermeintliche Konkurrenz aus China billiger ist. Ich halte diese Sorge bei Centrosolar für nur teilweise gerechtfertigt, da bei Centrotec eben ganze Systeme im Vordergrund stehen und eben nicht nur einzelne Solarmodule.
Überall werden derzeit staatliche Subventionen gestrichen, gleichzeitig schraubt der Staat die Anforderungen an den Klimaschutz durch neue Gesetze in die Höhe. Unternehmen, die diese Anforderungen ohne Subventionen erfüllen können, werden im Jahr 2011 meines Erachtens in den Fokus der Anleger rücken. KGVs von 16 bis 20 halte ich sodann für möglich.
Damit hat Centrotec im Jahr 2011 zwei positive Katalysatoren: Zum einen eine gute Geschäftsentwicklung aufgrund des von mir erwarteten gesunden Immobilienmarktes. Zum anderen die Suche nach einem neuen, meines Erachtens höheren, Bewertungsniveau für Aktien der Umwelttechnologie.
Analysten hinken hinterher
Wenn Sie sich nun die Analysten anschauen, die Centrotec bewerten, dann finden Sie dort nicht viel von der Phantasie, die ich Ihnen hier aufgezeigt habe. Deren Bewertungsmodelle beziehen sich auf die vergangene Geschäftsentwicklung (in der Krise!) und führen diese linear fort. So wird das KGV von 10 als fair betrachtet, vielleicht gesteht man dem Unternehmen mal ein „sportliches“ KGV von 12 zu.
Hier eine Übersicht der aktuellen Kursziele (Kurs aktuell um 13:30 Uhr: 17,75€):
Warburg 19,50€
Berenberg Bank 19€
HSBC 16€
Commerzbank 15 €
Montega 25€
Nur der Analyst von Montega fällt mit seinem Optimismus aus der Reihe – und deckt sich somit mit meiner Erwartung. Er war auch der Letzte, der eine aktuelle Einschätzung zu Centrotec veröffentlicht hat (vor vier Tagen) und ich nehme an, dass die anderen Analysten seine Argumente genau hinterfragt haben werden.
Nun gibt es zwei Möglichkeiten: Entweder seine Analyse wird als Augenwischerei abgetan und die Analysten halten an ihren niedrigen Kurszielen fest. Oder aber die Argumente des Analysten von Montega werden aufgegriffen, und die anderen Analysten ziehen ihre Kursziele nach. Raten Sie einmal, was ich erwarte: Letzteres.
So könnte ich mir gut vorstellen, dass in den nächsten zwei bis drei Wochen der eine oder andere Analyst seine Einschätzung nach oben korrigieren wird, was dem Kurs Auftrieb geben würde.
Für mein erwartetes KGV von 16-20 ist natürlich noch einiges mehr erforderlich: Positive Meldungen aus dem Immobilienmarkt, entsprechende Bestätigungen aus dem Unternehmen mit entsprechend guten Zahlen. Ein solches Szenario ist stets mit einem Zeithorizont von 12-18 Monaten versehen.
Doch wenn ein paar der Analysten, die Centrotec „covern“ (neudeutsch für „unter Beobachtung haben), in naher Zukunft deutliche Kurszielanhebungen vornehmen, dann könnte der Kurs meines Erachtens schon bald einen ersten Teil des erwarteten Kursanstiegs vollziehen. Von aktuell 17,75€ könnte ich mir so einen Anstieg über 20€ vorstellen.
Für neue Informationen aus dem Unternehmen werden wir anschließend bis zur Veröffentlichung der Jahreszahlen Ende März warten müssen.
Spekulieren auf Kurszielanhebungen
durch Analysten
Mit 300 Mio. Euro Marktkapitalisierung ist Centrotec sicher groß genug für uns. Allerdings befinden sich nur 30% im Streubesitz, was einem Volumen von etwa 90 Mio. Euro entspricht. Das ist schon grenzwertig und ich bitte Sie daher um das strikte Einhalten von Kauflimits, damit wir den Kurs nicht bewegen.
Stephan Heibels Investmentideen werden im Heibel-Ticker Portfolio umgesetzt und können dort transparent nachverfolgt werden.
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