Royal Gold - Aktuelle Aktien News und Hintergrundinfos

Schade, da war der Kurs gestern schon bis auf 27 USD gefallen, aber unser Nachkauflimit von 25 USD wurde nicht erreicht. Die Rallye hat den Kurs nun auf 32 USD gehievt.

Vor einer Woche hatte Royal Gold eine Dividendenerhöhung um 14% gemeldet. Dadurch war der Kurs kurzfristig nach oben geklettert, dennoch rutschte die Aktie anschließend wieder deutlich ab. Wir warten also geduldig darauf, dass unser Abstauberlimit noch erreicht wird.

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Royal Gold hat seinen Kreditrahmen von 80 auf 125 Mio. USD erweitert. Zusammen mit den 60 Mio. USD Bargeld in der Kasse hat das Unternehmen somit Zugriff auf 185 Mio. USD für Zukäufe von Gold-Lizenzen. Vor dem Hintergrund des niedrigen, und gegebenenfalls kurzfristig nochmals fallenden, Goldpreises ist dieser Handlungsspielraum wieder einmal ein geschickter Schachzug des Managements, insbesondere auch in der Zeit der Finanzkrise.

Mein Nachkauflimit von 25 USD bleibt bestehen, denn Zukäufe werden teilweise erst einmal negativ gesehen und es könnte zu einem Kursrückschlag führen.

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Am 17.10. habe ich eine Nachkaufempfehlung gegeben, entsprechend haben wir unsere Position aufgestockt.

Die nächste Nachkaufmarke habe ich mir für 25 USD vorgemerkt.

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In den vergangenen 12 Tagen ist Royal Gold um 42% angesprungen. Wie gesagt: Die Aktien von Royal Gold sind wie ein Optionsschein auf den Goldpreis. Und wenn der Goldpreis an einem Tag um 10% anspringt, dann schießt Royal Gold eben in die Höhe.

Nach solchen Bewegungen muss es zu Gewinnmitnahmen kommen. Wir werden also zu einem späteren Zeitpunkt und hoffentlich günstigeren Kursen die Position wieder aufstocken. Doch zunächst sollten Gewinne mitgenommen werden.

Das Unternehmen hat verkündet, eine Dividende von 7 Cents je Aktie an alle Aktionäre vom 3. Oktober auszuschütten. Ich kann mir gut vorstellen, dass der Kurs danach wieder etwas konsolidieren wird. Die Ausschüttung erfolgt dann am 17. Oktober 2008.

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Endlich ist der Kurs von Royal Gold entsprechend meiner Erwartung unter 30 USD gerutscht. Der Goldpreis selbst ist in den vergangenen Tagen unter unsere Marke von 770 USD/Oz gefallen. Der niedrige Goldpreis führt bei Royal Gold zu niedrigeren Lizenzeinnahmen, die in Abhängigkeit vom erzielten Verkaufspreis festgelegt werden. Daher ist der Kursrückgang von Royal Gold vor dem Hintergrund des Goldpreiseinbruchs verständlich.

Wie auch bei den anderen Rohstoffaktien halte ich den Rohstoffmarkt derzeit für unberechenbar und arbeite daher mit sehr großen Kaufspreads: Den nächsten Nachkauf würde ich erst bei 25 USD vornehmen.

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Gestern hat Royal Gold sein Quartalsergebnis vermeldet: Der Gewinn ist um 20% auf 24 Cents je Aktie angestiegen. Der Umsatz ist sogar um 50% auf 21 Mio. USD angesprungen. Der gestiegene Goldpreis ist verantwortlich für diese Entwicklung, was uns nicht verwundert.

"Sell the news" heißt es, verkaufe, wenn die gute Nachricht bekannt ist. Und so wurden die Aktien gestern nach der Veröffentlichung der Daten verkauft. Weiterhin war sicherlich aber auch der anhaltende Einbruch des Goldpreises verantwortlich für die Intensität des Preissturzes.

Wir haben unsere Position rechtzeitig verkleinert und warten nun ab. Zu Kursen über 35 USD würde ich die Position nochmals verkleinern, nachkaufen würde ich erst zu Kursen deutlich unter 30 USD.

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Der Kurs von Royal Gold hat in den vergangenen acht Wochen von 29 auf 36 USD zugelegt, und das trotz des Rückgangs des Goldpreises. Ich glaube, Investoren haben noch gar nicht bemerkt, dass der Goldpreis seinen Sturm auf die 1.000er-Marke abgeblasen hat und nun erst einmal konsolidieren wird.

Gestern hat das Unternehmen bekannt gegeben, Royalties (also Lizenzen) von Barrick Gold gekauft zu haben. Für 150 Mio. USD wurden 77 Lizenzen gekauft, die im Jahr 2007 für einen Umsatz von 12 Mio. USD sorgten. Ich finde, ein KUV von 12,5 ist selbst für Lizenzen exorbitant hoch. Es könnte einige Zeit dauern, bis die Einnahmen aus diesen Lizenzen das Investment in ein positives Licht stellen können.

Überhaupt ist, wie zu Yamana beschrieben, in meinen Augen erst einmal die Luft raus aus der Goldspekulation und ich vermindere daher die Royal Gold Position zu Kursen über 35,50 USD von 100% auf 50%.

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Seit zwei Jahren pendelt der Kurs von Royal Gold zwischen 25 und 35 USD. Nun ist der Ausbruch gelungen und als Ziel werden zunächst die 40 USD anvisiert.

Ich habe ein interessantes Argument für Goldminen gelesen: Gold gilt als sicherer Hafen, nicht zuletzt für diejenigen Anleger, die den Untergang unserer Weltwirtschaft, unseres Finanzsystems, etc. erwarten. Derzeit können Sie Goldbarren und Münzen in der EU steuerfrei kaufen, auch gibt es keine Vermögenssteuer, mit der die Goldbestände belastet werden könnten. Es wäre jedoch nicht das erste mal, wenn sich in Zeiten finanzieller Probleme der Staat Zugriff auf die Goldbestände der Bevölkerung verschafft. In den Zwanziger Jahren war der Goldbesitz in den USA für illegal erklärt worden, die Bevölkerung musste all ihre Goldbestände beim Staat abliefern.

Ein Milliardär, dessen Finanztransaktionen ohnehin der Öffentlichkeit bekannt sind, kann sich gegen einen solchen Zugriff nicht wehren. Für ihn wäre es daher eine Alternative, in noch nicht gefördertes Gold zu investieren, in Goldminen also. Oder eben auch Goldlizenzen, wie sie von Royal Gold angeboten werden. Eine solche Perspektive würde also insbesondere diesen Aktien zugute kommen.

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Es gibt zwei Ertragsmodelle, nach denen Royal Gold seine Lizenzgebühren berechnet: Entweder wird die aus dem Schmelzofen kommende Goldmenge zum Maßstab genommen und darauf in Abhängigkeit vom aktuellen Goldpreis eine Gebühr erhoben, oder die Lizenz wird auf den erzielten Gewinn berechnet.

Im ersten Modell hat Royal Gold kein Produktionsrisiko sondern verdient, unabhängig von Produktionskosten, Reparaturen an den Minen oder steigenden Betriebskosten immer den gleichen Satz in Abhängigkeit vom aktuellen Goldpreis, berechnet auf die gewonnene Goldmenge. Der Betrieb der Mine liegt also vollkommen in der Hand des Minenbetreibers, Royal Gold verdient um so mehr, je mehr der Minenbetreiber fördert.

Im zweiten Modell übernimmt Royal Gold noch einen Teil des Risikos steigender Betriebskosten. Wenn der Gewinn also aufgrund von steigenden Energiekosten, steigenden Löhnen oder aufgrund eines Unglücks sinkt, dann verdient Royal Gold auch entsprechend weniger. Sollte die Mine in die Miesen rutschen, so verdient Royal Gold zwar nichts, muss aber auch nichts zahlen. Es besteht also nicht die Gefahr, dass Royal Gold zur Kasse gebeten wird, wenn irgendwo eine Mine unrentabel wird.

Das Produktionsrisiko ist also bei beiden Modellen weitgehend an den Minenbetreiber abgeschoben. Die Verdienstmöglichkeiten unterscheiden sich, aber es bleibt dabei, dass Royal Gold nicht dem Risiko unterliegt, plötzlich exorbitante Instandhaltungsinvestitionen tragen zu müssen. Royal Gold kann also nicht so schnell in eine Insolvenz rutschen wie Minenbetreiber.

Das ist das verminderte Risiko von Royal Gold. Diese Sicherheit müssen Sie aber mit einem KGV von 48 gut bezahlten. Auf der anderen Seite wachsen Umsatz und Gewinn derzeit mit 70% bzw. 115%, somit ist das Bewertungsniveau in Ordnung. Sie müssen nur wissen, dass Royal Gold anders bewertet wird, als Goldminen, nämlich eher wie ein Optionsschein auf den Goldpreis.

Sollte der Goldpreis im Rahmen der gerade begonnenen Börsenkorrektur ebenfalls unter die Räder geraten, wird Royal Gold auch nochmals unter 30 USD rutschen. Ich würde dort nachkaufen.

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Royal Gold hat sein Quartalsergebnis veröffentlicht. Während der Umsatz im Vergleich zum vorigen Quartal um 74% angesprungen ist und der Gewinn ebenfalls kräftig ansprang, sorgte die Wandelanleihe dafür, dass weniger Gewinn je Aktie übrig blieb. Zum 31.3.08 wurden die Wandelanleihen in Aktien getauscht, die Anzahl der ausstehenden Aktien erhöhte sich von 24 Mio. auf 30 Mio.

Mit dem durch die Ausgabe der Wandelanleihen eingenommenen frischen Kapital wurden neue Goldrechte gekauft, dies führte zur exorbitanten Umsatzsteigerung.

Der Kurs hat negativ auf diese Meldung reagiert. Ich bin der Ansicht, dass nun die verwässernden, negativen Folgen der Wandelanleihe ausgestanden sind. Royal Gold steht nun mit einem wesentlich größeren Portfolio an Goldrechten da und wird in den kommenden Quartalen ordentlich damit verdienen. Ich bleibe also bei Royal Gold dabei.

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Merrill Lynch hat eine Studie über den Goldmarkt heraus gebracht. Darin wird ein strukturelles Goldangebotsdefizit aufgezeigt, das lediglich durch Goldverkäufe der Zentralbanken der Schweiz, Frankreichs und der EZB etwas gemildert würde. Die Deutsche Bundesbank sei kaum auf der Verkäuferseite zu finden (Gut so! Anm. Ihres Autors).

Ab 2009 sei, so Merrill Lynch, der Goldpreis nachhaltig über 1.000 USD. Am meisten profitieren davon diejenigen Goldminen, die derzeit kaum kostendeckend wirtschaften und daher ein niedriges Bewertungsniveau haben. Für sie wird der Sprung über die Gewinnschwelle zu einer großen Aufwertung des Börsenkurses führen.

Unternehmen mit niedrigen Produktionskosten, wie Yamana Gold, Goldcorp und auch Royal Gold, wirtschaften heute schon gut und der weitere Anstieg wirkt sich daher verhältnismäßig kleiner auf den Gewinn aus. Klar: Von ein auf zwei Cent Gewinn ist eine Verdopplung, von 67 auf 68 Cents Gewinn ist ein minimaler Anstieg.

Alles in allem birgt die "neue" Einschätzung von Merrill Lynch nichts "Neues": Der Goldpreis wird weiter steigen und wann immer Goldminen dadurch die Gewinnschwelle überspringen, wird auch der Kurssprung am größten sein. Wir halten weiter ein Gemisch aus Minen mit niedrigen (RGLD, Yamana) und hohen (DRD Gold) Produktionskosten.

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Royal Gold hat im abgelaufenen Jahr Wandelanleihen ausgegeben und nun bereits deren Wandelung in Aktien per 10.3.08 bekannt gegeben. Dies ist wie ein Investment aus der Barkasse zu sehen, der Gewinn wurde dadurch kräftig belastet. In der Zukunft werden sich die neuen Lizenzbeteiligungen an Minen von Anglo Gold, Benso sowie an der Battle Mountain Mine in weiter steigenden Einnahmen zeigen.

Allerdings würde ich bei dem Goldpreisanstieg im vierten Quartal erwarten, dass zumindest die Umsätze bereits kräftig angezogen sind. Und die sind jedoch nur um 18% angestiegen. Es wird seitens des Unternehmens nunmehr auf die neuen Projekte verwiesen, die noch im laufenden Jahr einen Ergebnisbeitrag liefern sollen. Ich werde ein Auge auf diese Entwicklung haben, denn der Goldpreis entwickelt sich deutlich besser als der Aktienkurs von Royal Gold.

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Zunächst einmal zu der Frage eines Kunden: Nein, Royal Gold hat kein Engagement im vom Stromausfall betroffenen Südafrika. Allein das sollte dem Kurs in diesen Tagen Beine machen.

Die im November letzten Jahres ausgegebene Wandelanleihe wird von Royal Gold Anfang März ausbezahlt. Es werden also neue Aktien im Wert von 110 Mio. USD ausgegeben. Zusätzlich erhalten die Eigner der Wandelanleihen alles bis dahin aufgelaufenen Zinszahlungen. Vor dem Hintergrund des steigenden Goldpreises kann Royal Gold diese Finanzierung nun sehr kurzfristig wieder ablösen. Es bleibt der Effekt der Verwässerung (siehe die beiden Einträge vom November 2007).

Da der Kurs bereits bei der Ausgabe der Wandelanleihen gefallen ist, dürfte die jetzige Umsetzung der Verwässerung nicht mehr allzu stark belasten. Dennoch, es wird immer Aktionäre geben, die solche Meldungen als Grund zum Verkauf interpretieren. Daher kann ich mir vorstellen, dass der Kurs nun bis März erst einmal wieder seitwärts verläuft. Spätestens danach, wenn nicht schon früher, sollte jedoch der aktuelle Goldpreisanstieg weiter zu steigenden Aktienkursen führen. Ich würde daher noch immer KUrse unter 32 USD zum Nachkaufen nutzen.

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Es gibt keinen Optionsschein auf den Goldpreis. Es gibt zwar inzwischen ETFs (GLD), aber darauf werden keine Optionsscheine begeben. Auf der Suche nach Papieren, die den Goldpreisanstieg überproportional abbilden, werden immer mehr Anleger auf Royal Gold stoßen. Derzeit verfolgen erst drei Analysten dieses Unternehmen, davon empfiehlt nur einer, die Aktien zu kaufen. Aufwertungen oder auch Neuaufnahmen in die Beobachtung werden dem Aktienkurs gut tun.

Von Mitte Dezember bis heute ist der Kurs von 27 auf nunmehr 33 USD angestiegen. Dabei wurden immer mehr Aktien leerverkauft und Puts gekauft. Bei Royal Gold gibt es also in zwischen eine stattliche Anzahl von Anlegern, die auf fallende Kurse setzen, die Shortratio beträgt 10 Tage (Die geshorteten Aktien haben das zehnfache Volumen des täglichen Handelsumsatzes von Royal Gold).

Damit könnte sich bei Royal Gold ein Shortsqueeze entwickeln: Wenn die auf fallende Kurse positionierten Anleger die Nerven (oder das Deckungskapital) verlieren, dann müssen sie zu jedem Kurs kaufen und treiben dadurch den Kurs noch weiter in die Höhe.

Wer kurzfristig noch ein wenig spekulieren möchte, der kann zu Kursen unter 32 USD nochmals nachkaufen und auf eine kurzfristige Kursrallye warten.

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Hier haben wir ein gutes Händchen gehabt: Mehrmals konnten Sie zu 29 USD kaufen, dann sogar zu 27 USD verbilligen. Nun ist die Aktie endlich abgehoben, wie auch der Goldpreis. Ich würde nun noch ein wenig mitfahren. Halten.

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Victor Flores, der für Royal Gold zuständige Analyst von HSBC, hat ein recht gutes Händchen für die Kursbewegungen bei Royal Gold. Er spielt offensichtlich mit den Bewertungen "Neutral" und "Übergewichten". HSBC ist eine der beiden Hausbanken von Royal Gold, also sollten sie wissen, was bei ihrem Kunden so passiert. Hier seine Aktionen dieses Jahres:

23.05.07: Kurs 27,45 USD, Heraufstufung auf "Übergewichten"
09.10.07: Kurs 33,20 USD, Herabstufung auf "Neutral"
18.12.07: Kurs 26,69 USD, Heraufstufung auf "Übergewichten"

Wenn der Analyst erneut richtig liegt, dann können Sie sich wieder auf 20% Kursgewinn innerhalb der nächsten fünf Monate freuen. Als Begründung wird eine Produktionsausweitung einer Mine in Mexiko durch Goldcorp angeführt: Royal Gold kassiert 2% der Einnahmen, hat jedoch keine zusätzlichen Kosten durch die Produktionsausweitung. Als Kursziel hat Flores 34 USD ausgerufen. Nachkaufen unter 27 USD.

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Royal Gold hat die erfolgreiche Platzierung der Wandelanleihe bekannt gegeben. Die Konditionen der Wandelanleihe: 100 USD werden mit 7,25 %, zahlbar quartalsweise, verzinst. Am 15.11.2010 können die Wandelanleihen im Verhältnis von ca. 1:3,4 gewandelt werden. Das entspricht dem aktuellen Kurs der Royal Gold Aktien. Wer vorzeitig wandeln möchte kann dies im Verhältnis von 1:2,8. Wie bereits erwähnt werden durch diese Wandelanleihe 111 Mio. USD eingenommen.

Gleichzeitig hat Royal Gold vermeldet, die Dividende für Aktien von 0,26 auf 0,28 USD anzuheben.

Vor dem Hintergrund dieser Kapitalmarktmassnahmen ist es nicht verwunderlich, dass der Kurs seitwärts verläuft. Gemeinsam mit dem aktuellen Goldpreisrückgang gab Ihnen das in den vergangenen Tagen die Gelegenheit, unter 29 USD nochmals zuzugreifen. Halten.

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Das Unternehmen hat sein Quartalsergebnis veröffentlicht. Mit 20 Cent Gewinn pro Aktie wurden die Erwartungen der Analysten von 22 Cent pro Aktie nicht erfüllt. Dennoch ist der Gewinn um 16% angestiegen, der Umsatz sogar um 29%.

Anleger waren enttäuscht über den unterproportionalen Gewinnanstieg. Trotz des hohen Goldpreises sind die Kosten des Unternehmens schneller gestiegen, als die Gewinne. Das Unternehmen hat im vergangenen Jahr jede Menge Aktien und Anleihen ausgegeben, mit denen neue Gold-Lizenzen gekauft wurden. Die Kaufpreise waren hoch, so dass die aktuellen Gewinne teilweise aufgebraucht wurden.

Gleichzeitig hat Royal Gold weitere Wandelanleihen im Wert von 100 Mio. USD ausgegeben, um weitere Goldlizenzen zu kaufen. Das ist eine weitere "Verwässerung" der bestehenden Anteile. Darüber hinaus werden potentielle Aktienkäufer nun die Wandelanleihe optional kaufen, statt die Aktien. Daher fehlt ein wenig Nachfrage nach den Aktien. Auch so etwas drückt kurzfristig den Kurs.

Doch das sind in meinen Augen alles nur marginale Kritikpunkte. Mit dem Umsatzwachstum von 26% ist das KGV von aktuell 39 mehr als gerechtfertigt. Und die kurzfristige Gewinnbelastung durch die Finanzierungskosten wird sich mittelfristig wieder in überproportional steigende Gewinne wandeln. Ich denke daher, dass wir hier nochmals eine Einstiegsmöglichkeit geboten bekommen. Wer noch nicht dabei ist kauft unter 29 USD.

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Mit gerade einmal 15 fest angestellten Mitarbeitern erscheint der Börsenwert von 870 Mio. US-Dollar exorbitant hoch. Aber Royal Gold ist keine Goldmine, die mit vielen Angestellten Gold abbaut, sondern stellt lediglich solchen Minen Finanzierungsmöglichkeiten dar. Royal Gold kauf Royalties, also Lizenzen an dem Gold, was aus Minen abgebaut wird. Dafür stellt das Unternehmen Finanzierungen zur Verfügung.

Der Umsatz beträgt daher lediglich 48 Mio. US-Dollar, immerhin bereits ein Anstieg von 80 % im Vergleich zum Vorjahr. Das KGV von 38 ist zwar hoch, aber vor dem Hintergrund der schlanken und lukrativen Organisation und bei der aktuellen Wachstumsgeschwindigkeit in Ordnung.

Mit ihrem Lizenzgeschäft besetzt Royal Gold eine kleine Nische, die in meinen Augen einmalig ist: Goldminenbetreiber haben für die Finanzierung ihrer Vorhaben meist nur zwei Möglichkeiten: Die Aufnahme eines Kredits, der mit Zinsen abbezahlt werden muss, oder den Verkauf von Anteilen an andere Unternehmen, was in der Regel die Abgabe von Einflussmöglichkeiten mit sich bringt.

Royal Gold überlässt all solche strategischen Entscheidungen dem Management der Minen. Dafür bleibt es bei der Investmententscheidung flexibel, kann also jederzeit das Kapital wieder abziehen und in eine andere Goldmine anlegen. Doch das besondere an der Vorgehensweise ist, dass Royal Gold mit seinem Kapital Lizenzen an dem abgebauten Gold erhält. Und diese Lizenzgebühr ist um so höher, je höher der Goldpreis ist.

Steigt also der Goldpreis, so verdient Royal Gold direkt am Goldpreisanstieg mit. Wechselkursschwankungen oder höhere Betreiberkosten spielen dabei für Royal Gold keine Rolle.

Von Anfang 2004 bis Anfang 2006 ist der Goldpreis von 400 auf 700 US-Dollar je Feinunze um 75 % angestiegen. Im gleichen Zeitraum sprangen die Aktien von Royal Gold von 14 auf 38 US-Dollar um 170 %. Sie sehen, der Kurs von Royal Gold spiegelt die Kursentwicklung des Goldes wieder, gehebelt um einen Faktor von über 2.

Der Kurs von Goldminen wie Yamana oder DRD Gold entwickelt sich in solchen Marktphasen nochmals heftiger. Yamana hat sich in obigem Zeitraum verdreifacht. Allerdings ist Royal Gold durch die reine Lizenzbeteiligung wesentlich flexibler und kann auf etwaige Produktionsprobleme schneller durch eine Umschichtung der Gelder reagieren.

Wem also die reine Goldpreisentwicklung zu langweilig ist, und wer dennoch das Risiko an einer direkten Beteiligung an einer Goldmine scheut, der kann sich mit Royal Gold ein bisschen mehr Feuer ins Depot holen, ohne das Risiko von Goldminen auf sich zu nehmen.

In den vergangenen Wochen hat Royal Gold bereits 20 % vom Tiefstkurs bei 24 US-Dollar zugelegt. Ich würde mit einem Einstieg auf Kurse unter 29 US-Dollar warten. Das wäre dann gut 10 % unter dem jüngsten Hoch.

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